有色金属：涨价行情还能持续多久？

大家好，我是小胡。这期我们来聊有色金属，并挖掘A股投资机会。

上一讲我们跟踪外资持仓时发现资源股有外资异动，加之最近工业金属、贵金属涨价的热度确实很高，引发关注，但在前面的内容我们并没有下结论说有色还能不能投，主要是因为了解不充分。

考虑到有色板块常常三年不开张，开张吃三年，所以我们认真学习研究，这期内容跟大家做个汇报。

要弄清楚有色还能不能投这个问题，我觉得先要解决两个问题，有色为什么涨？驱动上涨的因素还能不能持续？

3月以来大宗商品周期复苏，贵金属、工业金属以及原油商品领涨，最初涨价主要是交易美联储降息，大宗商品抢跑。

而美国3月的非农数据大超预期，美联储降息预期不断推迟，6月首次降息的概率降到50.8%，大宗商品价格本该降温，但却依然保持强势。

为什么偏离？

大宗商品既有金融属性又有商品属性，价格的波动受两方面因素的共同影响，以美元定价的商品受美元和商品本身供需关系的影响。

金融属性方面，今年美国联邦财政赤字进一步增加，美国国债余额的增速也在攀升，使得美国经济看起来相当不错，各项经济数据持续超预期，背后的一部分原因是拜登政府为应对当前面临选情不利的局面，非常希望维持经济稳定，以此获得更多选民的支持。

从历史数据也可以发现，历次美国大选年，美国国债余额都会有不同程度的扩张，今年1-2月，美国国债余额的增速接近10%。

然而，高利率环境加大发债规模，也加大了美国国债走向困境的风险，美债供给过多，美元信用持续透支，本质上是美元内在价值贬值。

虽然美元指数依然保持相对强势，但实际上，相较于比特币和黄金这类固定供给的商品，美日欧整个货币体系都在贬值