刘晓蕾：金融支持创新应充分发挥市场力量

中新经纬3月14日电题：金融支持创新应充分发挥市场力量

作者刘晓蕾北京大学经济与管理学部副主任、光华管理学院教授

在2024年政府工作报告中，突出强调了创新的作用。从金融视角来看，支持创新，就是金融支持实体经济，支持新质生产力的发展。无论是借鉴国际先进经验还是基于金融理论分析，股权融资被公认为是支持创新的最佳方式。私募股权投资尤其成为推动创新的重要资金来源。

近年来，中国政府资金在私募股权(VC/PE)出资人中所占比例逐年上升，政府私募股权基金已成为支持创新的关键力量。就退出机制而言，IPO一直是中国私募股权资金的主要退出途径。因此，如何有效发挥政府基金在引导投资方面的作用，以及如何完善资本市场，特别是股票市场，为VC/PE投资提供顺畅的退出渠道，成为金融支持创新的两个关键环节。

政府基金支持创新在国际上有成功经验。以色列的Yozma项目便是政府基金扶持高科技产业发展的成功典范。研究表明，Yozma项目的成功归功于市场与政府的有效结合。项目运作要求政府资金仅在有40%的国际市场化基金参与时才介入，确保了市场化基金的参与是政府资金投入的前提条件，实现了市场对政府的监督。在投资决策上，以市场化机构为主导，减少政府干预，政府的角色主要在于优化营商环境，例如简化申请流程等。

近年来，政府私募基金表现突出的合肥模式也是政府与市场结合的成功案例。政府选赛道，市场选企业，政府资金撬动市场基金，实现了政府与市场的良性互动。

在资本市场方面，2024年政府工作报告中提到要“增强资本市场内在稳定性”，这里的稳定性包含两层含义：一是稳定的政策预期，意味着维持IPO审核标准的连续性，保持IPO上市通道畅通；同时，保持顺畅的退市机制，通过优质企业的进入和不良企业的退出来实现健康发展，而非简单禁止入市。二是稳定的价格，只有真实反映基本面的价格才是真正的稳定。具体措施包括区分造假违规行为与正常的研发经营风险，要加大对违法违规行为的惩处，同时容忍正常的研发和经营风险，充分让市场真正发挥其价格发现的功能。(本文据刘晓蕾在2024年北大光华两会后经济形势与政策分析会上的发言整理。)(中新经纬APP)

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