中了新能源的毒。
作者 | Los
编辑 | 小白
经常来市值风云APP社区溜达的老铁们，肯定看到我司大佬常山说，2024年A股重要增资力量来自险资。同时，东吴证券研究所预计，年内险资将贡献4650亿的增量资金。
另外，2月27日，被网友笑称“两个250来了”的中国人寿和新华保险又出新消息，称双方将各自出资250亿，共同设立私募基金用来投资优质上市公司。
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有大佬愿意砸钱进A股咱当然很乐意。但风云君仔细研究了中国人寿旗下的公募基金公司，其在权益类投资上并不靠谱。
国寿安保基金在2013年成立，目前公司总规模2768亿，排在公募基金第29名。
好消息是国寿安保属于一条腿走路，权益类基金的规模少的可怜，股票投资规模仅为100亿，占资产总规模的3.1%。
他们更喜爱把大部分的钱都砸向稳健的债券、货币和指数型产品，去年底公司债券类投资规模为2284亿，占比高达71%。
（来源：Choice数据）
其实银行系、险资系公募追求绝对收益，不求有功但求无过，在债券上的投入会更多，这也是比较常见的情况。
而权益类投资投研团队的打造既花时间又花重金，还不一定能出好的效果，不少基金公司减少甚至不搞权益类投资也是可以理解。
但是国内逐步重视权益类市场的建设，总市值继续上升，地位日益提高，且出现不少质量高、分红优秀的优质蓝筹股。
如果基金公司还视而不见，不把权益市场作为重要配置资产，仍然重配债券市场，投资端收益可能会日渐稀薄。
目前国寿安保基金权益类基金经理有三大顶梁柱，分别是祁善斌、姜绍政和张琦，三者合计管理规模仅为57亿。下面我们一一来看他们在过去的表现如何。
（来源：Choice数据）
祈善斌守着三大板块不动，任其涨跌
01业绩不行，全靠背后大佬输血
祁善斌是经济学硕士，曾任职于中银基金、上海稻泽投资公司，历任高级研究员、宏观策略组组长、投资总监岗位。2018年加入国寿安保，2021年4月祁善斌成为基金经理，到目前任职不满3年。
（来源：天天基金网）
目前，祁善斌仅管理两只基金(A/C份额合并计算)，他的主要阵地在国寿安保成长优选股票上，总计规模14.6亿，占其管理总规模的97%，而另外一只国寿安保研究精选混合A的规模较小，合计仅超4000万。
（来源：天天基金网，市值风云APP制表，数据截至2024年2月26日）
这两只基金他的任职回报全部告负，任职期间表现最好的基金都亏了25%，目前仍在回本的路上。国寿安保成长优选股票A（001521.OF）是他的代表作基金，业绩也在节节败退。
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这只代表作在2021年还收获26.2%的成绩，跑赢沪深300指数31个百分点，到2022年却仅能与指数持平，2023年至今连续跑输，今年已经大幅落后指数13个百分点。
（来源：Choice数据，市值风云APP制图，数据截至2024年2月26日）
对于祁善斌的表现，基民也难言满意，纷纷用脚投票。早在2020年中报，个人投资者持有该基金仍达2415.9万份，到2023年中报锐减至1797.6万份。
（来源：Choice数据）
但基民持续出逃而基金规模却不降反增，2022年底直接从6.2亿元飙升至15.7亿元，实现翻倍式增长。这主要得益于机构投资者的进入，大概率是中国人寿的钱托底，背靠中国人寿这样的大树，业绩如何也不用担心基金会清盘。
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2023年中报显示，中国人寿持有基金总份额的比例就高达31.05%。
（来源：2023年中报）
02对电力设备板块的持仓究竟是被套死扛还是坚定看好？
通过祁善斌过去近3年的操盘，可以看出他是一个重行业轻个股的基金经理，也就是他会集中押注2-3个行业，但对前十大持仓的个股倚重并不大。
他从业以来，始终看好的是电力设备、机械设备、电子三大行业，对上述行业持有的合计市值占基金净值的比例一直超55%，2023年二季度末甚至达到70%。
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锚定行业后，对个股的持仓集中度却在不断下降，2022年中报以前，前十大持仓股占股票市值的比例徘徊在50%左右，到了2023年四季度末已不足30%。
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换手率并不算高，过去5个报告期平均换手率不足150%，说明仅对上述三大行业里的一些个股做微调。
（来源：天天基金网）
具体到个股，过去11个季度，持有2年以上的个股有13个，而迈为股份更是贯穿了祁善斌的整个职业生涯。但作为光伏概念股迈为股份的股价在2022年Q3见顶，随后开启了超过65%的回调，走势并不理想。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
祁善斌看好的三大行业，均是在他刚上任基金经理的2021年爆炒过的，换句话说，他一买入没多久就被套了。
在个股选择上，他不喜欢大市值的蓝筹股，持有两年以上的个股中，市值超过500亿的都寥寥无几。
（来源：Wind数据）
此外，在2022年4月的大跌和近期的暴跌行情中，祁善斌对回撤的控制能力也让人担忧。2月5日，国寿安保成长优选股票A的净值回撤已高达52.4%，相当惊人。
（来源：Choice数据）
又一位任职回报率全部告负的小将
01代表作偏债基金大幅跑输业绩基准
目前国泰安保旗下管理权益类基金总规模在10亿以上的基金经理还有一位小将，就是与祁善斌同年成为基金经理的姜绍政，他的业绩同样不乐观。
姜绍政2016年硕士一毕业就加入了国寿安保，是公司从研究员一手培养的，5年来他跟踪过新能源、汽车、有色等行业，于2021年10月正式成为基金经理。
（来源：天天基金网）
目前，姜绍政管理5只基金(A/C份额合并计算)，其中4只属于混合型-偏债类的，而混合型-偏股类的仅有1只。与祁善斌一样，姜绍政的5只基金任职回报也全部告负，表现最好的基金回报率为-4.1%。
（来源：天天基金网，市值风云APP制表，数据截至2024年2月26日）
国寿安保稳鑫一年持有混合A(011510.OF)是他管理规模最大的，为14亿，占其管理总规模的80%。从成立以来、近2年、近1年、近6个月多个时间维度，将这只基金的净值增长与业绩基准相比较，均未跑赢。
该只基金近2年跑输业绩基准近7.5个百分点，相当拉胯，尤其是2023年债基市场走强，75%的债基收获正收益，而该产品却连亏两年，与股基比也未见明显优势。
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国寿安保稳鑫一年持有混合A的权益类投资占基金净值的比例仅为15%，股票收益的波动对净值影响有限。但即便这样，近期的回撤已下跌至12.5%。这样的回撤对债券类基金来说是很难接受的。
（来源：Choice数据）
这样的业绩，基民自然也是弃如敝履，基金规模从2022年开始就直线下滑。2023年四季度末基金规模仅剩14亿，较2021年姜绍政刚接手时的38.7亿，已经缩水63%。
（来源：Choice数据）
02重仓追热点，不死也重伤
与祁善斌相比，姜绍政在权益类投资上手法有些不同。后者在他执业的两年里除了一直坚守电力设备板块外，比较喜欢追热点。
例如2022年市场走熊，偏防守的板块比较抗跌，他立马切换到银行，去年AI大热，他又扔掉银行调头去买计算机板块，2023年新能源整整跌了一年，他又开始抄底电力设备。
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2023年中报，他权益类投资的规模为3.6亿，如此小的规模也不适合再做过多的分散，因此他持股集中度较高，前三大板块合计占比超77%，前十大重仓股占比也达到了67.6%。
个股操作上，姜绍政不停换股。2023年一季度三大运营商走强，小姜直接把中国电信、中国联通买入前十大，且持有一个季度就匆匆离场。去年上半年他的前十大中不乏有深桑达A、易华录、云赛智联等被资金炒过的热股。
而且他更偏爱大市值股，在电力设备板块，姜绍政手上拿着的都是天顺风能、东方电缆、晶澳科技、宁德时代、江特电机、通威股份这样的龙头股，与祁善斌不同。
小姜的操作似乎更简单，市场走出行情后跟随热点板块，然后找龙头上车。风格也是快进快出，前十大个股不断变化，2023年四季度前十大个股与三季度完全不同。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
国寿安保稳鑫一年持有混合A在债券方面的投资主要方向为金融债，2023年底投资市值为15.9亿，占基金资产净值的105.7%，市面上一般债基都会加杠杆操作，这只基金的杠杆率在136%，略低于140%的临界值。
2023年中报显示，该只基金买入较多的永续债、国债等风险较低，而基金主要亏损点还是在股票投资上，上半年股票投资亏6100万。
（来源：Choice数据）
但其实在权益类投资上，亏的更惨烈的是国寿安保低碳经济混合(012102.OF)，这只基金是在新能源炒的人声鼎沸时发行的，而那也是最后逃顶机会。这只基金由姜绍政与同事吴坚共同管理，管理近两年，净值已腰斩。
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基金规模也从成立时的1.7亿缩减至5800万，2023年中报机构投资者持有该基金份额占比高达91.8%，其中中国人寿就持有82.6%，也就是说所有亏损都由中国人寿来买单。
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十年老将张琦也得靠公司撑门面
非要矮子里拔将军，国寿安保的老将张琦或可称为合格。早在2010年就开始担任基金经理的张琦已经有13年的经验，2015年跳槽到国寿安保，就一直为其效力。
（来源：天天基金网）
担任基金经理13年，张琦的最佳战绩是184.95%，当然这已成为历史，这还是凭借早期在中银基金时积累的，他于2015年5月卸任了中银优选灵活配置混合A(163807.OF)，成功在上一轮大牛市末期完美落幕。
（来源：天天基金网）
随后转战国寿安保，开始管理国寿安保智慧生活股票(001672.OF)，而这只基金也成为他的代表作，陪伴他整整八年有余。目前该只基金的规模21亿，任职回报率为89.2%。
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目前他仅管理2只基金，另一只是管理超6年的国寿安保目标策略混合。而这只基金从2022年起净值连续亏损，到目前他的任职回报率已不足3%。
与同门小生比，张琦的代表作业绩表现尚可。在过去8年里，2020-21年是他的业绩巅峰，连续跑赢沪深300指数30个百分点左右，其他时间段均能与指数持平。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表，数据截至2024年2月27日）
最近2年多亏损较大的主因还是新能源板块。
可能是公司要求，国寿安保三大权益类基金经理在新能源板块集体踩坑，张琦已经连续一年半配置该板块超过10%，2023年中报已达到20%。
此外，与祁善斌一样，张琦也比较偏爱电子板块，两个板块在最近三个报告期合计超40%。
（来源：Choice数据）
此外，张琦与祁善斌回撤控制能力均称不上优秀。而姜绍政管理混合类债基，波动率小，但权益类仓位的亏损也会使基金的净值跑不赢市场同类。
国寿安保权益类基金全靠“金主爸爸”撑门面，国寿安保智慧生活的机构持有比例也超96%。
其中，中国人寿持有其中的25%，并且持有他另一只基金国寿安保目标策略混合63%的份额。
这也侧面说明公司的基金在市场上丝毫没有吸引力，基民并不认可。
（来源：Choice数据，国寿安保智慧生活股票持有人结构）
由此可见，无论是老将还是新人，都没有把公司的权益类产品打造成明星产品，在市场上更无影响力，当然从他们过往的业绩来看，投研能力也是差强人意。
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