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图源:视觉中国

在5.5亿可转债获审通过3天后,12月7日晚,豪能股份(6038009.SH)披露《2023年向不特定对象发行可转换公司债券证券募集说明书(修订稿) 》,并回复了上交所的审核问询函,流程至此基本通关,只待证监会同意注册。

这是豪能股份去年底以来第二次发债,主要投向新能源汽车关键零部件生产基地建设项目,扩张利润率不高的电机轴产能,且有近30%的募资将用于补充流动资金。

在频繁发债且高额分红之外,扩张中的豪能股份仍旧业绩疲弱,复苏有限。而募资补流的合理性及项目进展、业绩经营状况、竞争优劣势等,成为交易所着重关注与嘱咐的“需进一步落实事项”,也是对投资者最谨慎的提示。

一年内发债10.5亿元,接连“慷慨”分红

《2023年向不特定对象发行可转换公司债券证券募集说明书(修订稿) 》显示,豪能股份本次发行拟募集资金总额不超过55,000.00万元(含55,000.00万元),扣除发行费用后,募集资金拟投资于新能源汽车关键零部件生产基地建设项目、补充流动资金。

图源:公司公告

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图源:豪能股份公告

由于毛利率不高,电机轴行业市场竞争格局较为分散,目前精锻科技(300258.SZ)、铁流股份(603926.SH)、蓝黛科技(0027765.SZ)等略有布局,均处于布局前期且规划产能不高,三者布局产能分别为25 万件、111.10 万件、200 万件。

豪能股份称,此举将进一步完善公司在新能源汽车领域的产品结构。目前该项目已取得项目建设所用土地使用权、相关项目备案,环评手续已完成,豪能股份已经在董事会召开前投入了1.11亿元用于土地购置、厂房以及设备投建预付等。

实际上,这是豪能股份去年底以来第二次发债。2022年12月23日,豪能股份获准发行5亿元可转债,用于加大差速器系统产品产能布局,项目建设周期36个月,拟投资总额10.58亿元,使用募集资金投资3.5亿元。截至2023年6月30日,公司前次募集资金已使用完毕,项目计划于2024 年9月完工。

受此影响,豪能股份今年前三季度利息费用达5947万元,同比增长148.8%。

在“左手”巨额发债的同时,豪能股份近年来持续大额分红。数据上看,2017年公司每10股派息10元(含税,下同),转增4股,共计派发现金1.07亿元;2018年公司每10股派息5元,转增4股,共计派发现金7466.9万元。2019-2021年期间,公司分别派发现金4181.46万元、6490.45万元、6057.75万元,且在2020年和2021年期间进行了转增。

2022年度,豪能股份拟每10股派息1.8元,合计派发现金红利7087.57万元,相当于一次性分掉了2022年扣非净利润的四成。而截至今年三季度,豪能股份控股股东向朝东及一致行动人向星星、向朝明等高管持股近40%。

增收不增利,明星基金经理减持

对“新增产能消化的合理性”之质疑,部分程度上源自公司近年的增收不增利。

3年来,豪能股份净利润增速连续下滑,持续性利润增速不及营收增速,2023年前三季度更是增收减利。今年1-9月,公司实现营业总收入13.34亿元,同比增长24.39%;归母净利润1.50亿元,同比下降9.80%;扣非净利润1.31亿元,同比下降8.89%。

豪能股份近3年净利润增速,图源choice数据

由于业务扩张加剧,2020年至今年上半年,豪能股份存货账面价值分别为4.02亿元、5.13 亿元、6.36亿元和 6.59亿元,主要以库存商品、已交付未结算受托加工产品为主,存货周转率低于同行业公司的平均水平。

持股变动上看,公司第四大股东杜庭强过去四个季度累计持仓减少250.04万股,持股数占总股本比例由4.76%降至4.14%;明星基金经理丘栋荣管理的中庚小盘价值股票型基金自2022年第四季度以来不断减持,持股数占总股本比例由原来的2%减少至今年中报的1.58%,三季度则消失在十大股东之列。

值得注意的是,目前公司现有存续债收盘价123.87元,同行业的正裕转债、精锻转债价格分别为134.26元、129.92元,部分市场人士预计豪能股份可转债上市后也将在此区间内。(本文首发于钛媒体APP,作者 | 黄田)