12月1日，在美国纳斯达克上市的中国biotech企业联拓生物宣布：收到一份收购提案。
这份提案来自Concentra Biosciences，背后是近几年biotech领域活跃的投资人Tang Capital 。要约内容包括以每股4.30美元的现金交易收购联拓生物，同时Concentra将有权获得联拓生物公司任何项目净收益的80%。
联拓生物2020年成立，到此次收到收购要约，前后不过四年时间。值得一提的是，联拓生物这次闯入Concentra的视线，不光是出于其产品管线，还与其商业运作有关。在收购事项中，Concentra强调了联拓生物对Mavacamten商业权利折现的能力。
今年10月，联拓生物将3年前引进的Mavacamten药物权益转卖给BMS，一进一出，联拓生物净赚近2亿美元，股价也实现翻倍。联拓生物类似的操作还不止一回。
联拓生物给创新药企提供了思路：商业化的途径远不止一条。
在MNC前抢下重磅药
成为“创新药倒爷”，也是无奈之举。
联拓生物是由美国生物医药投资基金Perceptive Advisors创立、孵化的创新药公司，2020年8月在上海成立，次年11月就登陆纳斯达克市场，历时仅15个月，是从成立到上市最快的一家biotech。
联拓生物上市时，自我定位就是成为“西方生物制药公司进入中国市场的入口”。业务上，联拓以license-in为主，成立两年引进了9款产品，多数是欧美医药领域的潜在重磅炸弹药物。
其中，治疗心血管疾病的Mavacamten是联拓生物较早引进、进度也最为靠前的一款。这款药由MyoKardia公司研发，是首个心脏特异性肌球蛋白别构抑制剂，用于治疗肥厚型心肌病。2014年，赛诺菲曾看上这款药，不过合作研发在2019年就终止了。
赛诺菲的放手，成全了联拓生物。2020年8月刚一成立，联拓生物就以4000万美元首付款及近1.5亿美元里程碑款的价格，拿下了这款药在大中华区、泰国和新加坡开发和商业化的独家权益，距离MyoKardia宣布关键性III期临床试验达到主要及所有次要终点还不足3个月。
终于，这款当年赛诺菲看走眼的药物在2022年4月获得FDA批准上市。联拓生物在国内开展相关临床也比较顺利，今年4月，首个针对中国肥厚型心肌病患者群体的III期临床研究达到主要终点，1个月后，这款药物被国家药监局受理并纳入优先审评。
今年9月，联拓生物首席商务官钱江在接受采访时表示：公司已经搭建起了商业化领导团队并开启了前期的预热。
不料只过了1个月，联拓生物就把这款当家产品拱手让人，提前变现了。
百时美施贵宝看中了MyoKardia公司，并开出131亿美元的价格收购，想要完全控制Mavacamten这款药物。因为联拓拿到了大中华区的开发和商业化权益，BMS同意买下。
今年10月24日，联拓生物与BMS达成协议：以3.5亿美元的一次性付款，以及高达1.275亿美元的剩余里程碑付款，授予百时美施贵宝Mavacamten在中国大陆等市场的开发和商业化独家权利，同时终止联拓生物之前与MyoKardia签订的独家许可协议。
对于联拓来说，这是一笔了不起的大钱。简单算一下，联拓为这款药付出了4000万美元的首付款，以及不到9000万美元的研发费用。卖给BMS，联拓生物净赚2.2亿美元，可能比自己开展商业化合算得多。
比自己卖药划算？
实际上，联拓生物类似的操作不止这一次。
2022年12月，辉瑞与联拓生物就RSV药物Sisunatovir达成协议，辉瑞将退回联拓生物此前付出的2000万美元首付款，同时，联拓生物还可分得1.35亿美元的商业里程碑付款以及销售分成。
除此以外，联拓生物手上还有一款放疗增敏剂 NBTXR3，公司于2021年拿到大中华区、韩国、新加坡、泰国的部分商业化权益。今年7月，强生创新制药买下这款药剩下的全球权益，有可能顺带买下联拓手中的权益。
自己卖不如转手挣差价，这就是biotech商业化的另一重思路。
联拓生物想要成为“西方生物制药公司进入中国市场的入口”的路子，不是没人试过。再鼎就是这方面的老大哥，可是这模式并没有想象中的一本万利。新药上市后的商业化推广所需要的投入比引进和临床还要高不少，而且容易遭遇各种“隐形门”的障碍。
不少刚上市的创新药实际销售费用率在100%以上，不卖不亏，卖得多亏得多，商业化已经成为比研发更烧钱的无底洞。
今年11月底，和黄医药的呋喹替尼、君实生物的特瑞普利单抗在美定价接连出炉，分别比国内医保定价溢价24倍、33倍。在美国卖药也不容易，但这个定价能看到回报的希望。
根据联拓生物三季报，截至9月30日, 公司账上只剩下2.5亿美元，在研管线却还有8条，光支撑研发都可能很难维持两年，更不要提自建商业化团队了。
幸运的是，联拓生物现在要考虑的，是要不要接受收购的问题了。
Concentra在收购要约中表示，公司可以为联拓生物股东实现价值最大化，并将管理或过渡任何剩余的临床研究活动。不过，交易完成时联拓生物需要至少拥有5.15亿美元的现金和现金等价物。
Concentra要求联拓生物在12月8日下午5点之前做出回应，届时收购要约将失效。如果联拓生物接受收购要约，Concentra将在12月22日前就最终协议进行谈判，并在2024年2月22日前完成交易。
撰稿 | 李傲
编辑 | 江芸 贾亭
运营 | 山谷
插图 | 视觉中国
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