摘要：股价失守100港元大关（欢迎关注闺蜜财经）
撰文|蜜姐
这是@闺蜜财经的第1411篇原创
11月28日，美团发布了第三季度财报，成绩颇为亮眼，股价却接连下跌。
财报显示，三季度美图实现营收764.7亿元，同比增长22%；净利润35.9亿元，同比大增195%，超出此前市场预期。
但11月28日—29日，美团的股价相继跌去了5.16%和12.18%，市值蒸发上千亿港元。
截至11月29日收盘，美团股价跌破100港元大关，收于90.45港元，为2020年4月以来最低点，年内累积跌幅达48.23%，几近腰斩。
市场过于悲观，还是美团的发展有隐患？
01
美团守住了核心本地商业的基本盘，新业务仍拖累盈利能力。
今年前三季度，美团实现：营收2030.49亿元，同比增长27%；归母净利润116.39亿元，去年同期为净亏56亿元出头。
今年业绩的明显增长，也离不开去年表现不佳的衬托。
2020—2021年，美团分别净亏-235.4亿元和-66.86亿元，今年一季度以来保持了扭亏为盈的局面。
2023第三季度,美团的2大业务增长均较稳定：
第1， 其基本盘核心本地商业实现收入576.91亿元，占总营收的75.4%，同比增长24.5%；第二，新业务收入187.76亿元，占总营收的24.6%，同比增长15.3%。
美团的收入从来源来划分，主要有4部分：配送服务、佣金、在线营销服务和其他服务及销售。其中，前两项的本季度的营收占比达57.5%，依然是其主要收入来源。
其中，新业务尽管营收保持了两位数增长，但依然亏损了51.12亿元，比去年同期的净亏67.71亿元，亏损幅度收窄了24.5%。
但净亏51亿元出头，相比同期归母净利润116亿左右，对其整体盈利能力的拖累还是相当明显。
02
擂台不好守，依然要“烧钱”抢市场。
美团的核心本地商业也没有看上去那么美。
第三季度，这部分业务的经营溢利约为101亿元，同比增长8.3%，经营利润率约为17.5%。
但对比今年第二季度，美团的核心本地商业经营溢利减少了10亿元，经营利润率也减少了4.3个百分点。
主要原因有二：一是补贴率提高；二是季节性骑手补贴提升导致其餐饮外卖和美团闪购业务的单位经济效益降低。
给骑手的季节性补贴是应该的，毕竟天气变化大，骑手们的工作很不容易。但其他的所谓补贴率则是不得不“烧钱”抢市场。
抖音等平台加入抢占抢本地生活的市场份额，美团不得不贴身肉搏。
财报显示，今年上半年，抖音生活服务（包含到店餐饮、到店综合等到店业务，以及酒店旅游业务等）交易总额超1000亿元。
尽管与美团相同业务的交易总额相比还有较大差距，不到其体量的一半，但抖音从2019年才开始发展相关业务，势头可以说是相当迅猛。
今年第三季度，美团的到店、酒店及旅游业务在第三季度交易金额同比增长超90%，季度活跃商家数同比增长超50%，然而经营溢利却减少了。
同期，其到店、酒店及旅游业务经营溢利出现了下滑，乃至抵消了部分餐饮外卖业务的经营利润。
03
靠短视频、直播等营销推广，增长的天花板想象空间不太美？
财报披露，今年第三季度，美团为巩固其货架模式的竞争优势，不断通过利用短视频、直播来推广爆品。
第三季度，美团的即时配送交易笔数同比增长23%，餐饮外卖单日订单量峰值达7800万单创历史新高。
然后其即时配送笔数及到店、酒店及旅游业务交易金额的增长，部分被2大因素抵消：
第1， 从这些收入中扣除的补贴增加；
第2， 其餐饮外卖及美团闪购业务客单价降低。
今年第三季度，美团的销售成本高达494.85亿元，占总收入的64.7%；销售及营销开支达169.05亿元，比去年同期增加了23.5亿元，同比增长16%。
美团财报解释销售及营销开支增长的原因，主要就是商业环境、商业策略变化导致交易用户激励及推广、广告开支增加。
同期，其研发开支53.21亿元，微降1.5%；一般及行政开支25.38亿元，同比增长18.65%。
外卖行业总体来说是属于劳动密集型，尽管抖音持续尝试还未对美团形成实质性威胁，但美团在守擂中却不得不提高自身的成本。
此外，美团寄希望新业务拓展市场和增量，但今年第二、三季度其增速已出现放缓。新业务的探索依然任重道远。
不过，对于股价的下跌，美团CEO王兴并不认可，认为美团的股价“只反应了外卖单一业务的估值，并不符合公司的内在价值”，并表示“，董事会正考虑推进10亿美金的回购计划”。
然而，市场对于美团的限制显然缺乏信心和耐心，先跌为敬了......
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