前面几节课，我举过一个例子，你出资100万，又找老张借了100万办了一个包子铺。所以，在会计上，你投入的100万是股东权益，你借老张的100万是公司负债。如果第一年扣除各种成本、费用（包括老张的利息费用）后还赚了25万，那么你包子铺的ROE（净资产收益率）就是25%。计算的方法就是，用25万的净利润除以你个人出资的100万。

隔壁小李看你开包子铺赚钱了，于是也开起了包子铺。不过，他的做法可能跟你不同。他自己出资100万，另外又朝老张和老王各借了100万，相当于总共投资了300万。一年下来他净赚50万，所以他的包子铺的ROE就是50%。

为什么小李赚的比你多？道理很简单，小李敢借钱啊。用专业术语来表达就是，小李敢于加杠杆。由此可见，小李包子铺更高的ROE是加杠杆加出来的。

三种不同的商业模式

杜邦分析法告诉我们的是一家企业经营致胜的秘诀，简单概括起来就是：更高，更快，更强。具体来说就是：

1、更高的杠杆（权益乘数）

2、更快的周转率（资产周转率）

3、更强的获利能力（销售净利率）

巴菲特曾说：“我所选择的公司，都是净资产收益率ROE超过20%的好公司。”

更高：权益乘数

如果一个公司获得高ROE的方式，主要依赖更高的权益乘数，或者说更高的杠杆，那么就非常值得警惕了。因为杠杆具有助涨助跌的作用。

就像开头说的包子铺。赚钱的时候，你会说高杠杆真好。但是，如果经营不善，出现亏钱的时候，那么高杠杆就会让你亏得更厉害。

当然，有些行业本身就是依靠杠杆发展起来的，比如银行业。银行的商业模式就是“先吸收存款，再放贷投资”赚取“存贷差”的模式。实际上，整个金融业都是建立在杠杆之上的。这也是为什么，2008年金融危机发生时，最先倒闭的都是雷曼兄弟这样的银行。

依靠高杠杆获得高ROE的公司，我们可以称之为“银行模式”。