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-中国劳动密集型行业劳动力成本大幅高于东南亚国家

-社保基金投资收益率显著下降

-美国农产品出口高度依赖中国

-大陆购房者大量活跃于香港房产市场

-中国面临煤炭供应过剩问题

-10月非农就业人数低于预期

-81%标普500公司业绩高于预期

-信用卡利率创25年新高

-瑞士央行启动批发型数字法郎试点

-新加坡金融资产首次自2011年以来下降

中国

1.中国劳动密集型行业的劳动力成本已经远远高于其他东南亚发展中国家。

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来源:SOM

2.根据对中国海关数据的分析,拉丁美洲、非洲和亚洲发展中市场与中国的贸易占中国贸易总额的36%,而与美国、欧洲和日本的贸易额则占33%。就在去年夏天,这三个发达市场在中国贸易中还占据了更大的份额。

来源:WSJ

3.中国全国社会保障基金理事会表示,2022年社保基金会受托管理的基本养老保险基金投资收益额为51.05亿元人民币,投资收益率0.33%。与2021年4.88%的投资收益率相比明显收窄。此前社保基金公布的数据显示,2022年社保基金投资收益额为-1380.9亿元,投资收益率为-5.07%。

来源:边际Lab | FinGraph图集

4.美国大豆是美国对中国最有价值的出口作物,但其出口仍然高度依赖中国。2022年,美国约19%的农产品出口到中国,高于2017年的14%和2009年的13%。与此同时,中国对美国农产品的依赖程度比以前要低得多,中国从美国进口的农产品占农产品进口总额的比例到2022年下降至18%,较 2009 年的 27% 有所下降。

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来源:PIIE

5.2023年第二季度,中国大陆购房者在香港一级房产市场的交易中占比达到19%。如果考虑交易金额,这一比例则要高得多,达到35%。

来源:UBS

6.中国目前面临着煤炭供应过剩的问题。在2021年电力供应出现短缺之后,中国增加了煤炭产量以避免该情形重演,预计今年的产量将创下新高。与此同时,全球其他地区煤炭价格较低,也带动中国煤炭进口大幅增加,前九个月同比增长了73%。分析师警告称,国内的需求增长相对平缓,即将到来的冬季取暖季可能不足以消化庞大的库存,市场已转变为买方市场。

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来源:Bloomberg

美国

1.美国劳工统计局数据显示, 10月份非农就业人数增加15万,低于17万的市场预期,较9月份的29.7万大幅下降。汽车工人联合会(UAW)的罢工是造成就业人数低于预期的主要原因,因为制造业就业人数10月份减少了3.5万。失业率升至3.9%,为2022年1月以来的最高水平。

来源:Bloomberg

-随着就业数据弱于预期,交易员押注加息周期结束,最近三天30年期国债收益率的跌幅达到2020年3月以来最大。

来源:Bloomberg

-在黑人男性失业率短暂触及4.9%的历史低点后仅五个月,这一数字已经达到了6.2%,与总体失业率持续保持低位形成了鲜明对比。黑人失业率的增加往往是美国经济衰退的早期指标,因为这些工人从事的工作大部分是劳动密集型的,往往会首先失业。

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来源:Bloomberg

2.截至目前,标普500中已经有81%的公司报告了第三季度业绩。在这些公司中,有82% 公司公布了高于预期的每股收益(自2021年第三季度以来最强劲的),62% 的公司公布了高于预期的收入。

来源:FactSet

3.通货膨胀通常是呈现波浪状的。这也许是因为通货膨胀往往会引发一些经济问题,而政府和中央银行试图用扩张性政策来解决这些问题。例如,上世纪 70 年代,在时任美联储主席沃尔克最终成功将通胀精灵放回瓶子之前,美国经历了两次大的通胀浪潮。现在的通胀态势与上世纪 70 年代相似,通胀随时有可能卷土重来。

来源:Bond Vigilantes

4.美国信用卡利率已经飙升至21.19%,为25年来的最高水平。这发生在信用卡债务总额超过1万亿美元的时候:个人利息支付已超过5000亿美元。这一现象是不可持续的。

来源:Game of Trades

5.“事件期货”的初创公司Kalshi已对美国商品期货交易委员会(CFTC)提起诉讼,质疑该监管机构 9 月份作出决定,该决定禁止其向客户提供押注美国大选结果的合约。该公司的此类产品为二元合约,以现金结算,并基于以下问题:“<国会>是否会在<期限>内由<政党>;控制?”Kalshi 声称,CFTC的决定是“武断和任性的”,并辩称事件期货与其他期货一样,都可被用作对冲工具。该公司在周三提起的诉讼中说:“围绕这些事件的不确定性带来了经济风险,其程度不亚于飓风、大流行病或石油供应的不确定性。”但金融监管机构一直对允许押注选举结果持谨慎态度,理由是选举的公正性将面临风险。CFTC此前曾以 3 比 1 的票数决定不允许在市场上进行政治投注。

来源:金融时报

加拿大

1.加拿大10月份新增就业1.75万人,失业率上升0.2个百分点至5.7%;分析师预期为新增就业2.5万人,失业率5.6%。正式员工的工资增幅放缓至5%,低于5.2%的预期。上述数据清晰地显示经济正在减速,就业增长步伐跟不上创纪录的人口增长带来的劳动力增长速度。加拿大央行预计经济第四季度进入温和的供应过剩,有助于消费者价格通胀放缓。

来源:Bloomberg

2.加拿大最大的证券交易所正处于首次公开募股的枯竭期。今年,只有一家公司在多伦多证券交易所完成了IPO,这是自1993年以来首次出现这种情况。

来源:Bloomberg

欧洲

1.过去两周,货币市场加大了对明年欧洲央行和英国央行降息的押注。

来源:Bloomberg

2.在法国,由于企业主要依靠银行信贷和债务融资,当前的高利率环境、制造业和服务业的不景气,以及欧元的疲软,导致法国企业倒闭率急剧上升。

来源:Bloomberg

3.瑞士国家银行将于 12 月启动批发型数字法郎计划的试点阶段。该项目将与瑞士和德国的六家商业银行以及瑞士证券交易所提供商SIX合作,利用分布式账本技术(DLT)在区块链上发行数字瑞士法郎。目前,全球很多央行都在开发数字货币,但瑞士央行的货币将成为全球首个“批发型” 中央银行数字货币。它在金融机构与中央银行之间交易,消费者将无法持有这一数字货币。

来源:Bloomberg

4.由于瑞士的资本规则明年将发生变化,其保险公司在未来十年内将需要偿还近200亿美元的次级债务。这些债务在之前的制度下可以被视为资本,直到2033年底。新的保险规则将使现有的次级债券过时。修改后的瑞士“保险监管法”和“保险监管规章”将要求发行新的次级债券来填补资本缺口。在次级债务大规模更换的过程中,债券持有者可能会从中受益,因为这些债券在二级市场上通常以低于面值的价格出售。

来源:Bloomberg

5.作为全球贸易晴雨表的A.P. 穆勒-马士基表示,因为运费下降以及海运行业竞争加剧,计划裁员至少10,000人,以维护在航运市场的盈利能力。其中6,500个岗位已经裁减完毕。马士基表示,第三季度息税折旧及摊销前利润下降超过80%,至18.8亿美元,小幅低于预估的18.9亿美元。马士基表示,今年全球集装箱贸易量可能下降0.5%-2%,此前预测为萎缩1%-4%。

来源:Bloomberg

亚太

新加坡金融管理局称,尽管新加坡吸引了“健康的”资金净流入,但由于在全球投资者面临“挑战性环境”,2022年新加坡管理的金融资产降至4.9万亿新元(3.6万亿美元),这是自2011年以来的首次下降。

来源:新加坡金融管理局

新兴市场

1.股市大涨使印度成为今年全球最繁忙的上市市场之一。根据彭博汇编的数据,2023 年迄今为止,已有 184 家公司在印度股市上市,创下历史最高水平。仅10月份印度就有30家公司上市,超过了美国、中国大陆和香港等地。

来源:Bloomberg

2.印度央行表示,政府按计划发行了1,000亿卢比(12亿美元)的50年期国债,收益率为7.46%。保险公司大笔买入了这一债券,发行前它们就曾表达浓厚兴趣,希望锁定较高收益率以履行长期承诺。随着中产阶级的壮大,推动印度人寿保险和养老基金行业蓬勃发展,当地1万亿美元主权债务市场的格局也在因此而改变。随着保险公司加大力度购买长期债券,即使政府举债创纪录,印度的收益率曲线仍近乎平坦。

来源:Bloomberg

全球

1.目前,距离大多数央行开始加息周期已过去18个月。尽管如此,信贷资产的价值仍然保持弹性,即使是对于高收益债券而言。全球高收益债券指数(经期权调整后)利差目前已降至400个基点左右,接近2008年金融危机以来最窄的水平。迄今为止,高收益信贷利差一直得益于高收益投资者的需求,以及高收益债券供应的收紧:由于融资成本上升,高收益债券发行人一直在避免再融资。但是,由于许多公司已经推迟再融资一段时间,到期墙正在逼近:近 10% 的高收益债券发行人在未来两年面临再融资风险。

来源:Bond Vigilantes

2.下图显示了上周主要资产的表现情况。

-主要货币:

-股指:

-大宗商品:

-国债收益率:

-信贷资产:

来源:边际Lab | FinGraph图集

大宗商品和能源

美国石油生产商最近的一波收购潮可能导致石油市场流动性的下降。赫斯公司和先锋自然资源公司近年来购买了大量衍生品头寸,以锁定其未来生产石油的价格。在雪佛龙公司和埃克森美孚公司收购这几家公司后,这些衍生品合约到期后将不会被延续,因为石油超级巨头往往不进行对冲交易,而是利用其炼油和零售业务作为抵御价格波动的天然缓冲。彭博新能源财经的数据显示,第一季度,美国石油生产商利用衍生品合约锁定了约 75 万桶/日的供应量,较Covid爆发前下降了三分之二以上。接近 2017 年以来数据的最低水平。

来源:Bloomberg

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