Q：请问重阳投资，如何看待美国就业市场形势？
A：9月末以来，美国多项就业数据发布，职位空缺和非农数据均好于市场预期。我们认为，近期就业与其他数据回暖趋势一致，体现了美国经济的韧性，但就业市场缓慢降温、供需更趋平衡的态势并没有改变。
近期美国就业数据的亮点体现在两方面。一是9月新增非农就业33.6万人，大幅好于此前市场预期的17万人，是今年2月以来非农就业人数首次超过30万人。更重要的是，7-8月新增非农就业人数合计上修11.9万人，打破了今年上半年每个月非农就业数据后续均被下修的趋势。从历史上看，非农就业数据被持续下修是美国经济进入衰退的前兆。因此，9月的非农数据极大修复了市场的悲观预期。近期美国就业数据另一个亮点是8月非农职位空缺数量由892万个大幅升至961万个，职位空缺率也由5.4%回升至5.8%。职位空缺数据一直是衡量就业市场供求关系的重要指标，这表明劳动力市场仍然是偏紧的。
在我们看来，就业市场近期的回升与美国其他经济数据趋势是一致的，体现了美国经济的韧性。但是，就业市场供求趋于平衡、缓慢降温的趋势并未改变。与职位空缺数相似的另一个反映劳动力市场供求关系的指标是离职率。当就业市场供需紧张时，更换工作可以获得更好的就业条件，离职率也会较高。因此，历史上看职位空缺率与离职率的变化趋势是高度一致的。9月美国离职率稳定在2.3%，已经回到疫情前水平。从工资上看，9月美国非农私人部门时薪同比增速由4.3%降至4.2%，季调后三个时薪环比折年增速也由4.3%降至3.4%。9月美国失业率维持在3.8%，也高于此前3.4%的低位。这些都是美国就业市场逐渐降温的信号。
前瞻地看，在就业市场总体缓慢降温的前提下，后续需要关注油价上涨、汽车工会罢工等事件是否会带动工资增速再度回升。
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