上次给大家介绍了一只优秀的量化基金（华夏智胜先锋），有粉丝朋友要求再来一个同类产品的测评。
那么今天我就再给各位介绍一下量化投资老将苏秉毅，和他的代表作大成景恒（090019）。
这只基金无论长期短期，同类排名一直都位居前列，尤其是在最近两年的拉胯行情中表现尤其亮眼：
那么大成景恒现在还有没有投资价值？买它要注意哪些问题？
来看看我的分析吧！
1、基金概况
大成景恒早在2012年就成立了，前身是保本基金。
现任基金经理苏秉毅在基金完成转换之后的2018年6月27日接手管理。
今年二季度，大成景恒的总规模达到21.36亿，其中A类规模5.84亿，C类规模15.52亿。
大成景恒A近三个季度规模变化
大成景恒C近三个季度规模变化
这里我给大家展示一下大成景恒近三个季度的规模变化，可以发现这只基金两类份额都是在今年一季度实现规模大涨，其中C类份额的规模可以说是暴涨了！
这就说明这只基金今年的表现已经得到了很多投资者的认可，而且这其中相当一部分是机构投资者：
接下来一起看看大成景恒最新的业绩情况！
2、收益特征
收益展示
苏秉毅管理大成景恒A已经有5年多的时间了，累计让这只基金上涨了130.66%，创造了同时期沪深300指数36倍的收益率！
大成景恒A的收益率变化是那种一直向上增长的，尤其是从2021年开始，沪深300指数开始震荡下跌，而大成景恒A却一路逆势上涨，即便出现下跌，也能很快反弹回去，并且刷新收益率新高。
今年以来，大成景恒A涨了17.07%，跑赢大盘20多个点。
可以发现，大成景恒A在今年年初就涨到了高位，之后大盘一路下跌，大成景恒维持高位横盘震荡，虽然没能继续创新高，但也为投资者们保住了较高的收益率。
我们也来看看这只基金在不同时期的表现吧：
牛熊周期对比
3局2胜！
大成景恒A的表现很有量化基金的代表性，2018年和2021年至今的下跌行情中，这只基金的表现要比大盘更好。
但是，在结构牛市行情里，大成景恒就显露疲态了，完全跟不上大盘，这是因为苏秉毅主要是买小盘，而2019年至2020年是大盘蓝筹的大行情。
再看看基金回撤情况：
最大回撤（下跌）
苏秉毅管理期间，大成景恒A的最大回撤是-25.34%，出现在去年4月26日的全市场大跌行情中。
也是从2021年开始，大成景恒A的回撤幅度明显好于大盘，尤其是在出现最大回撤之后，这只基金的回撤幅度基本都在-10%以内了。
总的来说，大成景恒过往业绩基本都是一只在上涨，而且长期持有体验不错，因主要买小盘股的缘故，大成景恒在大盘蓝筹为主导的牛市行情中表现相对疲软。
再来看看大成景恒的持仓情况吧！
3、持仓分析
前十大重仓股
二季度，大成景恒的股票仓位再度回到90%以上，前十大重仓股占比13%，持股非常分散。
与昨天测评的华夏智胜先锋不同，大成景恒的仓位并没有限制在80%以上，因此苏秉毅可以根据行情来大幅调整基金仓位，比如今年一季度大成景恒的股票仓位就低于80%，防御性质比较明显。
根据基金中报披露的信息，苏秉毅在四月初稍微降低了基金仓位，并在风险释放后回补，五、六月份组合都是偏进攻的状态。
另外，大成景恒个股的仓位也比华夏智胜先锋更高，而且苏秉毅选股更偏向小盘股，占比前十的股票市值均在百亿以内。
苏秉毅在基金中报里表示，今年的行情对小盘股更加友好：
在投资方向上，苏秉毅表示科技、医药等偏成长的板块是当前主攻方向。
最后我们来了解一下苏秉毅具体的投资特点！
4、了解基金经理
苏秉毅是清华大学数量经济学硕士，到现在有18年基金从业经验了。
苏秉毅早在2008年就加入了大成基金，历任产品设计师、高级产品设计师、基金经理助理、基金经理，现任数量与指数投资部副总监。
苏秉毅秉承均值回归的投资理念，坚持反转策略，因此大成景恒换手率不算太高，量化投资玩出了价值投资的感觉。
苏秉毅表示，反转就是指趋势回归，即买跌得多或涨得少的标的，而小盘股和反转因子的配合往往比较好，因此基金整体是小盘反转的风格，有比较明显的左侧交易。
这里多说一句，在苏秉毅最近的发言中，他表示量化投资在小盘股投资领域可以提供宝贵的帮助，言外之意就是量化投资更适合买小盘股。
具体到投资框架上，苏秉毅采用“主观+量化”的方式，他会通过量化模型筛选股票池，然后结合主观判断选出他认为有潜力的股票，量化和定性分析对最终投资决策的影响权重基本大约为60%:40%。
在风格方面，苏秉毅表示他做投资不会太在意价值还是成长，因为做反转风格就是要寻找最具性价比的股票，重点是在低估值，比如2021年大成景恒偏小盘价值的风格，到2022年又偏小盘成长了。
在风控封面，苏秉毅表示自己会通过择时来降低净值波动，比如在2022年，大成景恒在分别在1月、8月、10月上旬进行阶段性减仓，躲过了部分风险。
不过苏秉毅也坦言自己没办法保证每次下跌行情他都能准确减仓，还以2022年举例，大成景恒虽然在1月份降低了仓位，但2月份苏秉毅也又加仓了，因此没能躲过4月份的大跌行情。
从大成景恒的过往业绩来看，苏秉毅的投资策略还是比较有效果的，虽然也会出现较大幅度的回撤，不过基金的整体趋势在不断创造收益率新高。
另外值得一提的是，苏秉毅曾表示自己投资框架的资金规模容量上限应该是10亿，而目前大成景恒的规模已经超过20亿，未来这只基金的业绩表现还能否像以往那样稳中有进，就要看苏秉毅的投资框架能否进一步升级了。
因此，现在想要上车的基民得更加谨慎了！
我们来看看苏秉毅在基金中报里的详细观点：
5、写在最后
大成景恒A从保本基金完成转化已经有5年多的时间了，苏秉毅累计让这只基金上涨了130.66%，并且为投资者提供了比较不错的持有体验。
苏秉毅用主观+量化的方式，偏向选择小盘股，等待其价值回归，因此大成景恒虽然是量化基金，但调仓换股并不特别频繁。
就大成景恒过往的业绩表现来看，苏秉毅的投资策略比较有效果，这只基金的长期投资价值较高。
不过要注意的是，苏秉毅的反转策略也可能会买到坚持不到反转的小盘股，而且大成景恒当前已经超过了苏秉毅投资框架的资金容量上限，未来可能出现业绩不如从前的情况。
最后，还是要跟大家强调一遍：
搞钱基地只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。
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