观点：8月PMI继续回升，制造业景气水平持续改善。逆周期调节下，随着宽松的开启以及多项政策持续释放，经济复苏有望加速。多个周期底部之际，随着A股估值的历史低位，当前战略配置机会凸显。短期，央行决定9月15日下调存款准备金率0.25个百分点，这个超预期的举措下，股市不仅没有得到提振，反而迎来整体的冲高回落。预计降准的效应有待观察，但经济多方修复和改善下，股市整体筑底仍在进行中，战略配置仍是当前主基调，而波段则需留意市场的节奏。
冲高回落 延续重心回落趋势
昨日过去的两个交易日，沪深两市持续弱势，成交连续萎缩至7000亿下方。而今日，指数继续不堪，尽管有情绪利好的提振，但指数开盘一度拉升后冲高回落，午后还迎来跳水，并在连续的走低下不断刷新日内低点。期间，创业板指继续下跌而且跌破2000点整数关口。全天板块上，医药生物、纺织服饰领涨，商贸零售、轻工制造以及社会服务等小幅表现，而通信领跌，计算机、电力设备以及食品饮料等跌幅居前。不过，当日全球市场基本普涨下，两市主力资金和外资净流出下，再次下跌。
央行超预期降准 A股为何不涨反跌？
当日市场看点颇多，其中最重磅的影响当属央行降准。昨日央行发布降准通知，虽然在流动性释放方面，降准符合市场预期。但是这个试点的释放，还是超出市场预期的，而当日通知第二日就落地实施，更是大超市场预期。不过，股市似乎并不买账，今日市场仅小幅高开，而盘中唯一的拉升，或许还不是因为降准，更多的是因为10点公布的国民经济数据的整体改善。
那么，情绪大利好之下，股市为啥不涨反跌？我们认为有几个可能的因素：首先，降准短期实质性利好有限，更多的在于中长期的影响。而一轮经济下行周期当中的降准，多数时期对市场趋势无法改变，还往往会因为短期的情绪提振而高开低走；其次，当前市场的情绪和信心依然不足，降准短期情绪作用也不大。降准对于宏观预期和信心的作用尚待观察，再加上还需要货币政策以外的有力度政策行动的进一步支持，本次降准的作用或相对有限；第三，尽管经济整体复苏在持续，但还不强，复苏当中仍存压力；此外，中美利差之下，外资持续出逃，对市场带来一定的不利影响。
如何看待降准后期市场的可能表现？
不过，我们不能忽视降准带来的潜在利好。根据市场测算，此次降准中，将释放中长期流动性超过5000亿元，“真金白银”注入实惠，有效激励金融机构增加对实体的资金投入，宏观指标将呈现更多积极变化，经济稳步回升的可持续性进一步提升。除此之外，随着近两个月经济回升持续向好，正是经济回升接力的关键时刻，此时降准正如央行所言，是为了巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕。而随着相关政策的合力推进，经济的复苏或将延续以及加速，并对股市带来中期的刺激和提振。
因此，短期看降准或不是股市向好的及时雨，但对于经济来说将是助推器，巩固近期经济回升向好基础的同时，潜移默化积累股市的积极因素。所以，对于投资者而言，在经济复苏向好趋势下，随着市场磨底的不断进行，战略配置仍是当前主基调，积极播种，期待经济全面向好的收获。而对于波段投资者来说，筑底过程中仍有反复，甚至还有大波动，可留有底仓下，市场注意节奏。最后，短期投资者来说，建议顺势而为，耐心等待指数短期的方向选择。