美国7月CPI同比上升3.2%，结束连续12 个月回落，这也是美联储不会轻易退出紧缩货币政策的原因，不要看6月cpi同比3%，那是在去年9.1%的高基数下得到的，一旦因为这点因为数学所带来的cpi指数好看而放松货币政策，必然会重蹈1980年二季度的惨痛历史教训，信誓旦旦之后顶不住压力，必然让美联储的信用受损，通胀重新起来后，你再怎么发出鹰派信息，市场反而不信了，这时再抑制通胀需要付出的代价更高，更严厉的加息，更长期的紧缩必然导致市场进一步收缩。
毕竟放的水是过去十几年多数时候几乎0利率的宽松周期积累的，抽水也大概不是短期可以解决的，所以这种高利率至少要持续到明年，最大的变数是大选，一般政客都会干预美联储的决策，正如沃尔克强硬措施把通胀打下来以后，依旧会面临来自政治的压力，比如一次非正式会面时，被告知：“总统先生不希望在大选前调高利率水平”，也很难说现在的美联储真的可以做到完全无视，一言不发的走出去。
现在美国的软着陆很有意思，紧缩的货币政策结合宽松的财政政策，代价也是很明显的，就是不断增加的政府债务，最近三大评级机构之一的惠誉将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+，其核心的论点一个是美国政府债务积累是大家都能看到的灰犀牛，而另一个是认为美国政府治理能力下降，尤其是在提高政府债务上限的决策时。政府没钱怎么办，要么削减开支，迟迟达不成统一，削减谁的支出都很难推动，要么增加效率，比如原来100块能当多少钱花。有意思的是，现在美国所需要重视的三个问题，都是当时沃尔克提出，稳定的货币，稳健的金融，以及高效的政府。
另外一个代价则是金融体系安全，当然有人感觉力度还不够，客观上是仅今年上半年，接连出现了美国历史上第二大、第三大和第四大的倒闭银行案例发生，也很难说代价太小。关键是加息的影响还没结束，本周穆迪下调 10 家美国银行信用评级，预计美国经济2024年初将面临温和衰退，美联储说是可以接受轻微衰退，这里又是温和衰退，乐不乐观也不好说，这次加息周期不好解释的还是就业率，本次如果发生温和衰退，主要看失业率什么时候上升。
