七月，我们选择了农牧饲渔、证券与纺织服装三个关注度较高的行业，并精选了包括中国银河、东兴证券、中银证券等机构的明星分析师所出具的研报，为大家带来七月热门行业研报精选。
一、农牧饲渔
1. 近期行业概况：
1）国家统计局数据显示，6月，我国CPI同比持平，其中食品价格同比+2.3%，食品中猪肉价格同比-7.2%。
2）山西证券出具研报显示，2023年上半年，我国生猪出栏量和猪肉产量分别为37548万头和3032万吨，同比分别增长2.6%和3.2%。
3）7月31日，市场监管总局就6月20日牧原、温氏、双胞胎、正大等四家生猪养殖企业共同签订的《互不挖人公约》倡议有违《反垄断法》精神进行约谈，要求其四家企业立即整改。 随后四家企业已联合发布声明，积极应对整改，现决定撤销该倡议，并严格遵守《反垄断法》等法律法规。
2. 行业研报精选
1） 机构：山西证券
分析师：陈振志
观点摘要：
a) 年初以来，我们一直提示要重视母猪生产效率提升对供给的潜在影响。2023年上半年，我国生猪出栏量和猪肉产量分别为37548万头和3032万吨，同比分别增长2.6%和3.2%，生产效率提升对供给的影响已经逐渐得到印证。由于2022年5月到12月，行业出现高效率母猪的补栏，根据从能繁母猪补栏到育肥猪出栏的生产周期，预计2023年全年猪肉供给较为充足，同时由于年初以来需求端乏力，预计猪价在下半年大部分时间仍将持续磨底。猪价在年底旺季局部时间或有温和反弹，但难以修复资产负债表，不改行业产能去化大趋势，产能去化仍将是贯穿2023年的行业“主基调”。
b) 受下游消费需求不振和供给压力的影响，生猪产业业内对6月中下旬猪价回升至盈亏线的预期落空后，业内对后续猪价走势预期显得更为悲观。这种悲观预期也逐渐反应在仔猪价格走势上。近期仔猪价格出现明显下跌，局部地区已跌破成本线。在经历2021-2023年3个亏损期的持续资金消耗后，生猪养殖行业的整体负债率已经处于历史较高水平。根据同样经历3个亏损期的2013-2015年经验，随着行业资金链紧张，越往后亏损期的产能去化幅度可能越大。
c) 根据我们的养殖股“亏损期+低PB”投资策略，我们建议在第三个“亏损底”期间选择PB接近或跌破自身历史底部的稳健标的进行布局，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等经营相对稳健的生猪养殖股。根据我们的生猪养殖股逻辑框架，随着生猪产能的进一步去化，后续生猪养殖股或有望沿着“产能去化”的逻辑演绎。
d) 推荐海大集团：综合考虑生猪、蛋禽、肉禽、水产和反刍等下游周期趋势，以及饲料原料上涨压力或有望缓解，我们认为饲料行业2023年景气度或优于2022年。与此同时，行业整合持续推进，市场份额有望进一步往头部集中。公司的《2023年员工持股计划》有助于提升员工业务拓展的积极性，利于业务目标的达成。目前股价对应2023年PE估值处于历史底部区域。
e) 推荐圣农发展：目前产业资本在肉鸡行业的博弈程度和拥挤程度要明显低于生猪行业，白羽肉鸡行业本轮周期产能去化的阻力要小于生猪行业。白羽肉鸡行业正处于周期底部。随着2022年国内祖代白羽肉鸡引种更新量下降带来供给收缩的影响逐步体现，后续白羽肉鸡供需格局有望继续呈现改善趋势。站在目前时点，从周期角度，圣农发展处于业绩周期和PB估值周期的双底部，已经具备配置价值。
2） 机构：中国银河
分析师：谢芝优
观点摘要：
a) 6月CPI同比持平，猪肉价格环比下行 6月我国CPI同比持平，其中食品价格同比+2.3%，食品中猪肉同比-7.2%。6月CPI环比-0.2%，其中食品项环比-0.5%。期间猪肉价格处下跌区间，影响CPI猪肉环比-1.3%。6月我国农产品进口金额212.31亿美元，同比+4.37%，出口金额78.69亿美元，同比-6.57%，贸易逆差133.62亿美元，同比+12.10%。
b) 7月猪价先跌后涨，关注二育可能带来的影响 7月21日生猪周度均价14.11元/kg，相比于22年高点跌去50.18%。23年6月末我国能繁母猪存栏量约4296万头，环比3月末-0.2%。考虑养殖亏损状态持续，我们认为产能去化进行中。能繁母猪存栏量、仔猪出生数、存活率等情况，叠加宰后体重处于历史高位回落态势中，短期整体供给贡献边际递减走势，生猪均价短期或震荡略有上行。假若上行走势不及预期，产能去化或将加速。近期猪价有回升趋势，可能存在二次育肥抬头的迹象，密切关注二育规模变化对短期猪价的影响。
c) 白鸡祖代存栏已现拐点，养殖链逐步传导中 7月9日后备祖代存栏56.3万套，本年度均值约54.9万套，处于19年以来的低位，一定程度上意味着后续产能供应存在边际下行可能。父母代鸡存栏处历史高位，当前产能较充足。白鸡行业上游供给拐点已出现，预计23Q4出现下游毛鸡供给拐点；7月25日SW肉鸡养殖PB（LYR）为2.50倍，处历史底部区间，可板块性关注。
d) 7月农业板块表现强于沪深300 7月初至25日农林牧渔上涨2.59%，同期沪深300上涨2.16%，农林牧渔表现强于沪深300。子行业中种植、农业综合、饲料涨幅居前，分别为+4.18%、+2.96%、+2.82%，而农产品加工（+2.04%）、动保（+1.46%）、林业（+1.46%）涨幅靠后。
e) 投资建议：畜禽养殖链依旧为当前关注重点，首先重点关注猪周期的低位布局机会，考虑行业持续亏损七个月、产能连续去化六个月及猪价持续探底的现状，叠加考虑行业估值处于历史低位，重点关注成本控制领先以及资金面良好的优质猪企，可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。其次，黄羽鸡价格与猪价有一定相关性，同时考虑自身供给端低位水平，后续价格存上行可能，可关注立华股份。白羽鸡祖代引种收缩，整体处于上行周期初期，可板块性关注。随着水产养殖旺季来临，可积极关注饲料龙头海大集团及专注水产料的粤海饲料；同时关注动物疫苗新品上市进程，关注疫苗优质企业普莱柯、中牧股份等。
3） 机构：天风证券
分析师：吴立、陈潇
观点摘要：
a) 约谈针对《互不挖人公约》，各家头部公司已积极整改。根据牧原、温氏、双胞胎和正大的联合声明，四家企业间互不挖人的倡议旨在促进行业健康文明发展，且未制定具体细则或实施相关措施。监管约谈后，为避免造成误解，四家企业现已决定撤销该倡议，并严格遵守《反垄断法》等法律法规，支持行业内人才自由流动，推动行业健康发展。
b) 猪价磨底，产能或持续去化，重视板块投资机会！2023 年以来，目前行业已经历 7 个月的深度亏损（ 自 2010 年 4 月起历史周期最大亏损时长为 7 个月）（截止至 2023 年 7 月），仔猪价格已由前期盈利状态降至成本线附近且仍在下降（部分地区或已低于成本线）。行业处于亏损状态下，行业产能去化进程或仍将持续，供应无明显缺口或导致近期猪价反弹力度有限，猪价上涨预期破灭亦将加速行业产能去化。 重视板块投资机会！
c) 重视头部企业经营管理优势，继续重点推荐！温氏股份：① 出栏增速高，公司预计 2023/2024年出栏2600/3300万头，年复合增长率35%+；② 成本行业领先，下降路径明确，公司有望通过种群优化、低猪苗成本以及效率提升等途径实现今年全年16元/kg 以下成本目标。③ 估值处于历史相对底部区间，当前市值对于23年出栏量头均市值仅为 2500-3000 元/头。
牧原股份：① 成本优势凸显，盈利能力强，公司6月育肥完全成本14.6元/kg（较 4 月份下降0.7元/kg），公司预计年底生猪养殖完全成本降至14元/kg以下。② 出栏继续增长，公司预计2023年出栏量为 6500-7100万头。③ 估值处于历史相对底部区间，当前市值对于 23 年出栏量头均市值仅为3000+元/头。
二、证券
1. 近期行业概况：
1) 7月24日，中共中央政治局召开会议，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。
2) 7月，基金业协会披露截至2023年二季度的基金销售机构公募基金保有规模前100家“股票+混合公募基金保有规模”和“非货币市场基金保有规模”数据。
3) 8月3日，央广网发文《切实落实中央活跃资本市场精神综合施策提振投资者信心》，文章中提到“专家们建议，可从鼓励中长期资金入市、优化IPO节奏、降低证券交易印花税、强化赚钱效应、加强投资者保护、完善基础制度等方面，综合施策，促进资本市场的活跃，提振投资者信心。”
4) 8月3日，《经济日报》发文强调“资本市场大有可为”，让居民通过股票、基金等渠道也能赚到钱，从而化消费意愿为消费能力。
5) 8月3日，中国结算在年内第二次调降股票业务最低结算备付金，并正式实施差异化安排，将该比例由16%调降至平均13%。
6) 8月4日，证监会发布《独董办法》，利于优化上市公司独董制度，提升上市公司质量。
2. 行业研报精选
1） 机构：华西证券
分析师：吕秀华、罗惠洲
观点摘要：
a) 2022年6月7日我们发布了报告《券商股投资择时篇：券商行情启动的六大条件》，通过复盘历史上8次券商指数涨幅超过50%的行情，总结出券商行情启动的必要条件。本文来跟踪相关条件的当下现状。
b) 8次行情均启动于宏观经济衰退后半段或复苏前半段，也就是通胀下行、经济触底或企稳的过程中。目前最新公布的6月CPI、PPI分别为0.00、-5.40，且均处于下行通道；最新公布6月的工业企业利润总额同比-16.80%，同比降幅逐渐收窄。两者均符合历史上行情启动时宏观经济特征。
c) 稳增长政策发力：货币、财政、房地产政策陆续出台，货币流动性最宽松或趋向于宽松。2022年下半年以来已经有相关货币政策、产业支持政策以及房地产支持相关政策陆续出台。流动性对于市场的意义相对更为关键。当前流动性充裕，最新的中国10年期国债收益率为2.65%；M1为3.10，也处于低于5%的较低水平。最新监管会议表示“保持流动性合理充裕”。流动性环境也符合历史上券商行情发展的条件。
d) 估值处于低位、有较大提升空间也是券商行情启动的必要条件。本轮行情券商首次探底的2022年10月底PB估值1.18倍，估值分位数为历史0.3%，二次探底PB估值1.24倍，估值分位数为历史1.9%。估值处于历史低位。
e) 外围环境的稳定也是券商行情的重要条件。根据华西宏观团队判断，7月可能是美联储的最后一次加息，从现在到明年都处于维持利率状态，降息可能要到明年年初。这样的外部条件将有利于券商行情的延续。
f) 国家重视资本市场。中共中央政治局2023年7月24日召开会议，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。7月27日中证报再发评论员文章直指“有活力的资本市场是稳预期强信心的重要抓手”。可以说资本市场的重要性得到政策层的充分重视。
g) 资本市场改革不断推进，引入长线资金。日前证监会召集了几家头部券商的相关人士，就之前政治局会议提出的“活跃资本市场提振投资者信心”广泛征求了意见。目前公募基金降费方案已出将有利于个人及机构投资者通过权益基金参与二级市场，监管喊停“离婚式减持”，对于上市公司再融资行为更加审慎，将有效改善二级市场围观流动性现状。预计后续会陆续有相关政策落地。
2） 机构：东兴证券
分析师：刘嘉玮、高鑫
观点摘要：
a) 二季度股债市场表现分化，使得股债基金发行及销售规模呈现分化态势。截至2023年二季度末，TOP100基金销售机构非货币基金保有规模为8.50万亿，同比下降2.06%，环比增长3.09%；股票+混合基金保有规模为5.60万亿，同比下降11.63%，环比下降3.34%。股混、非货规模增速的环比一增一减主要源于二季度股、债市场表现分化，使得股债基金发行和销售规模差异显现。
b) 券商渠道销售规模逆势上升。本季度上榜银行、券商和第三方机构数量分别为25家、51家和24家，从保有规模看，TOP100中银行、券商和第三方机构权益基金保有规模分别为2.77万亿、1.32万亿和1.51万亿，分别同比变动-20.14%、6.15%、-7.00%，环比变动-5.64%、2.38%、-3.73%。可以看到，银行及第三方机构保有规模均有不同程度下降，但券商渠道逆势上升，在市场剧烈波动中实现弯道超车，其中第9名中信证券股混保有规模和非货保有规模分别环比增长4.8%、8.5%，第10名华泰证券分别增长1.2%、5.9%。券商渠道二季度的优异表现和市场环境密不可分，二季度权益市场较为低迷，主动权益基金收益整体回落，大量基金表现未能跑赢宽基和部分行业指数基金，这种环境对深耕ETF赛道的券商更为有利。
c) 不同类型机构间差距缩小，市场波动中券商代销优势提升。从当前竞争格局看，招商银行等零售实力突出的大型银行、蚂蚁基金、天天基金等头部互联网机构仍独占鳌头，但在权益市场持续波动中，投资者对ETF的偏好上行，券商与银行、互联网第三方机构的规模差距有所收窄，未来券商代销优势有望显现，规模仍有较大的增长空间。我们认为，在当前趋势下，银行和互联网平台中期内仍将占据基金销售主力，但随着业务资源的持续投入和渠道建设成果的逐步兑现，控、参股基金公司的头部券商、综合实力较强的财富管理券商市占率仍有望不断扩大。
d) 投资建议：随着我国权益市场有效性的逐步提升，指数基金和主动权益基金的收益差距在逐步收窄，基金格局有向美欧等发达资本市场靠拢的趋势。此外，基金降费对基金行业大环境、各家公司小环境乃至整个产业链条均产生长期且深远的影响，亦或将长期改变发行及销售格局。我们预计，在竞争环境变化，发展趋势不确定性增强的情况下，持续发力财富管理业务，加大经纪业务上下游资源投入的证券行业有望加快兑现前期布局，实现代销公募基金市占率和绝对量的持续增长。
3） 机构：东兴证券
分析师：刘嘉玮、高鑫
观点摘要：
a) 时隔一年再度调降结算备付金缴纳比例，提升券商资金使用效率和结算备付金的精细化水平。自2019年以来，中国结算曾多次调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例，分别于2019年12月由20％调降至18％、2022年3月由18％调降至16％。与前期比例普降不同，本轮调降通过施行差异化安排，实现平均缴纳比例的下降。早在2022年5月，中国结算发布的《结算备付金管理办法》中已经按收付时点不同设定了差异化的缴纳比例，中间经历货银对付试点等市场基础制度完善工作，2023年4月7日开启初始申报。本次经过严密测算和前期准备后，将于10月正式启动且降幅较原定目标进一步扩大。本次差异化比例安排将根据结算参与人的资金收付时点设定不同的缴纳比例，付款时间在9点前、11点前和11点后对应的付款比例分别调降至13%、15%和16%，取款时间在9点前和9点后对应的取款比例分别调降至16%和13%，最终实现从原定调降股票类业务最低备付缴纳比例至平均15%左右的目标基础上，进一步调降至平均接近13%。结算备付金缴纳比例进一步调降，配合货银对付改革落地，在券商资金使用效率再获提升空间的同时，结算备付金有望实现精细化管理，为后续制度改革措施打好实践基础。
b) 经测算，本轮“降准”将为行业释放约300亿资金。若结算备付金缴纳比例整体从16%降低至13%（极限假设），参考上半年日均成交额9429亿，我们以2023年全年权益市场日均成交额10000亿计算，则“降准”有望释放约300亿资金。
c) 资金释放将提升券商业绩预期。降低结算参与人的结算备付金最低缴纳比例，有利于减少全市场资金占用，提高资金使用效率，亦能一定程度上为市场注入流动性。对于证券行业而言，结算备付金释放将有效提升行业ROE和盈利预期，助力板块估值修复。2022年全年证券行业实现净利润1423.01亿元，年末净资产规模2.79万亿元，ROE约为5.10%，而2023年随着市场回暖，未“降准”情况下全年ROE有望提升至6.5-7%，则释放出的约300亿资金将为证券行业带来约20亿元的增量利润。
d) 投资建议：利好政策频出，证券板块估值修复有望走向中期维度。继政治局会议提出“活跃资本市场”、证监会工作会议提出“加快市场改革创新，从投资端、融资端、交易端等方面协同发力”后，本次券商“降准”落地为证券行业和资本市场带来又一实质性利好。我们判断未来一段时期支持资本市场良性发展的政策仍有望持续推出，预计随着监管规范对行业发展的引导作用逐步显现，行业生态有望进一步优化和改善，将吸引机构和居民等各类主体中长期价值投资资金进场，在改善流动性的同时实现市场蛋糕做大和投资回报提升的正向循环，进而提升行业的业绩和估值预期。整体上看，我们更加看好行业内头部机构中长期的投资机会，当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股，此外证券ETF为板块投资提供了更多选择。
三、煤炭行业
1. 近期行业概况：
1) 兴业国际证券出具研报显示，2023年7月，恒生指数上涨6.1%，恒生必需性消费指数上涨0.6%，非必需性消费指数上涨12.9%。纺服、零售板块中，重点个股中赢家时尚（+27.8%）、泡泡玛特（+26.0%）和宝胜国际（+22.0%）表现较好，子不语（-4.3%）和中国利郎（-1.7%）表现较差。海外市场表现较好的是Gap（+15.9%）、维密（+14.2%）和潘多拉（+10.9%），表现较差的是H&M（-4.4%）、LVMH（-0.8%）和Lululemon（-0.2%）。
2) 7月，纺服行业众多知名企业发布23年Q2业绩，其中，安踏主品牌23Q2流水同比高单位数增长；特步主品牌23Q2流水同比高双位数增长；361度主品牌23Q2线下流水同比低双位数增长，预计23H1归母净利同比增长超25%；宝胜国际预计23H1收入同比+11%。
3) 7月21日，国家体育总局印发《关于恢复和扩大体育消费的工作方案》。
4) 7月31日，发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》。
2. 行业研报精选
1) 机构：国信证券
分析师：丁诗洁
观点摘要：
a) 行情回顾：7月A股大盘持平或小幅上涨，A股纺织服装板块明显强于大盘，纺织制造略好于品牌服饰；港股大盘上行，纺服涨幅小幅好于大盘。
b) 近期复盘&观点：
1、品牌服饰：1）行业方面，经历5月-6月中旬增长疲软后，6月中下旬开始企稳回升，6月服装社零复苏趋势好于5月，同比2022/2021年增长6.9%/8.2%，叠加品牌中报业绩预告表现良好，带动指数行情底部回升。2）个股方面，① 港股运动品牌：7月中旬品牌披露Q2流水表现，股价短暂受到影响，而随后在体育消费刺激政策推动下上涨。我们认为Q2流水披露后，上半年弱复苏预期调整充分，估值见底，下半年逐月基数回落和运动赛事催化，消费复苏贝塔强化的同时运动赛道alpha有望凸显；中长期运动龙头业绩增长确定性强，估值修复空间大。② A股品牌：在较高的行业景气度下总体保持良好基本面，报喜鸟和海澜之家7月涨幅较大主要由于零售增速较快、业绩预期较强，优质男装8月中报披露经营指标的改善有望进一步强化市场信心，全年业绩仍有上修空间、当前估值性价比高，中长期品牌成长空间较大。
2、纺织制造：1）行业方面，7月越南纺织出口下滑11%但降幅收窄，国内服装产成品库存回落、纺织开机率增幅扩大、内棉和锦纶丝价格上行反映国内上游景气度回暖。2）个股方面，海外品牌耐克、优衣库、PUMA、阿迪、deckers等收入超预期、库存改善向好，海外预期确定性增强同时国内纺织景气度回升催化制造订单预期向好，A股和港股纺织制造重点公司均有不同程度上涨。① 代工龙头：看好下半年迎来基本面拐点，估值有望延续先行修复趋势；② 优质制造：在原材料补库驱动下，上游优质制造基本面拐点有望先行，中长期扩产成长空间大。
c) 投资建议：内需景气度向上、外需形势明朗，积极把握优质品牌服饰和纺织制造景气投资周期。① 品牌服饰：港股，上半年弱复苏预期充分调整，估值见底，重点推荐经营指标保持健康和下半年增长有望逐月提速的景气运动龙头安踏体育、李宁、特步国际、滔搏，以及下半年旺季催化的低估值功能性服饰龙头波司登。A股，重点推荐上半年成长领先、库存健康，中长期成长空间大且估值性价比高的比音勒芬和报喜鸟。② 纺织制造：国内外订单预期环比向好，重点推荐下半年基本面向上、估值有望先行修复，中期订单确定性高运动代工龙头申洲国际和华利集团。同时看好原材料补库驱动产业链上游订单先行回暖，中期成长空间大的优质制造台华新材和伟星股份。
2) 机构：中银证券
分析师：郝帅、丁凡、杨雨钦
观点摘要：
a) 2023年7月31日发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，这次政策更偏向于需求端，即稳定、扩大与促进各类消费，反映出政府对内需波动现象进行针对性调整，帮助居民节约开支，买到物美价廉的商品，有望持续性推动消费恢复，优化整体消费情绪。
b) 促消费二十条政策出台，此次重点在扩大内需。2023年7月31日发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，核心在于深入实施扩大内需战略，着力推动高质量发展，把恢复和扩大消费摆在优先位置，优化就业、收入分配和消费全链条良性循环促进机制，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。与上一次2020年2月促进消费扩容政策侧重于优化国内市场供给有所不同的是这次政策更偏向于需求端，即稳定、扩大与促进各类消费，反映出政府对内需波动现象进行针对性调整，帮助居民节约开支，买到物美价廉的商品，有望持续性推动消费恢复，优化整体消费情绪。
c) 从细则来看，我们认为有两条主线：① 刺激场景化消费。政策内容提到扩大餐饮、文旅、文娱体育等消费，包括增加戏剧节、音乐节、演唱会等大型活动供给。鼓励举办各类体育赛事活动，增加受众面广的线下线上体育赛事。我们认为较为契合我们在中期策略报告中提到的场景式消费，即出行提升带动服装消费提升，利好场景化服饰品牌如中高端男装、体育服饰等。② 家居消费复苏。政策提到，促进家庭装修消费，鼓励室内全智能装配一体化，打造电子产品消费应用新场景，我们认为政策利好家居消费尤其是具备产业链整合能力的家居龙头，可以在过程中凭借品牌力进一步占据流量入口，提升市场份额。叠加近期地产端情绪有所复苏，我们看好定制家居龙头的表现。
d) 从历史消费刺激政策推出的效果来看，在股市中有良好的反映。历史上中央层面引发的关于全面促消费扩内需政策中最近两次分别是2020年2月《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》和2019年1月《进一步优化供给推动消费平稳增长，促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》，纺织服饰指数在2020年2月/2019年1月政策推出开始3个月内指数最大涨幅分别为11.3%/31.2%，反映出全面促消费政策对于短期的市场情绪有较为明显的改善，我们认为此次扩消费政策有望释放消费板块积极情绪。
e) 板块复查：2023年7月31日至8月4日期间，创业板(1.97%)，深证成指(1.24%)，沪深300(0.70%)，上证综指(0.37%)。纺织制造子板块跌幅为1.12%，服装家纺子板块跌幅为1.20%。纺织服装行业跌幅为1.29%。
f) 投资建议：① 线下消费稳健复苏，大众休闲品牌和中高端女装龙头收入业绩恢复弹性较好，重点推荐高弹性标的森马服饰、海澜之家、太平鸟、歌力思、地素时尚；疫情期间，稳增长标的得益于自身品牌龙头优势及低频消费属性，营收稳健增长，随着疫情后周期线下消费回暖，未来有望延续较好态势，重点推荐稳增长标的比音勒芬、报喜鸟、波司登。② 体育服饰库存水平逐步降低，折扣持续优化，同时估值进入合理配置区间，推荐国内体育服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际，建议关注361度。③ 我们判断出口低点已过，看好海外龙头品牌去库存顺利推进下出口订单在2023下半年出现改善。此外，重点公司海外客户占比高，且形成深度战略合作关系，随着海外需求的逐渐复苏有望受益。重点推荐纺织龙头华利集团、申洲国际、新澳股份。