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随着债券市场的走牛，债券基金也走出了去年债市大跌时候的深坑，多数债基净值迎来新高。尤其是进入4月之后，债券和债券基金越涨越快。
可与火热的市场氛围不同的是，不少明星债基纷纷开启“限购”。有的每日限购100元，有的则直接“关门谢客”。债基限购，是专业债券投资机构作出的决定，这是值得深思的。
为什么债基限购？
通常，公募基金都会欢迎资金投资。毕竟，公募基金管理人的利润来源于管理费，而管理费直接与规模大小相关；规模越大，能收到的管理费越多，管理人的利润也就更高。而且规模大了之后，除了直接利益还能收获名声。
公募基金限购，通常都是在市场比较极端的情况下，短期规模的上涨可能损害基金长期规模的维护。长期资金，才能带来持续规模稳定。所以，当短期资金涌入的时候，基金会开启限购。
2022年末，债券市场经历了两轮大跌，期间大量资金因为过度担忧而撤出债券市场，表现为理财产品赎回潮和债基赎回潮。
而现在，债市因为经济数据不及预期而上行。很多资金看到债市赚钱后，追高买入。现在追高买入的资金，都是短线资金，是看到市场走牛而进来的。如果市场出现一个小回调，这部分资金又会撤离，这类短线交易资金，是债基不喜欢的。
而且现在债券市场已经涨了不少，如果债基继续得到大量申购，需要将这部分资金投资到新债券中，但已经涨了不少的债券投资风险增加、潜在收益率降低。所以这种时候吸引新进入资金，对存投资者来说不公平。
债基限购，传递出债市谨慎信号
债基限购，是专业机构投资者的态度。这一态度的背后，是债券市场风险的增加和未来预期收益的降低。
4月以来的债市，用一句话概括就是“悲观预期充分验证下的被动走牛”。经济数据的偏弱运行、高频数据回落、房地产市场不稳，市场从交易“强预期”恢复到交易“弱复苏”，甚至开始预期可能会降息。
债市给了这个悲观预期充分定价，所以债市迎来大幅上行。但这时候，风险也积聚了。如果经济的下行是阶段性的，4月份、5月份CPI不及预期是阶段性的，当迎来小幅反转的时候，也可能导致市场再度转向。现在数据是偏弱，但下行没有加大，更像是一种磨底。市场进入看多和看空都挺鸡肋的时候。
没有明确的指引和方向，但继续博弈悲观预期风险增加。所以专业机构开始降低仓位、久期、杠杆水平，开始趋于谨慎，谨慎下来第一件事就是限购、不再大肆吸收新投资，不再风险前夕扩大规模。
5月22日，最新的一年期和五年前LPR公布，继续维持3.65%和4.3%，此前银行自律机制下的调降存款利率，并没有传导到贷款端降息，降息预期又一次落空。
展望后市，投资难度加大
对于专业机构来说，现在投资难做；对于普通投资者来说，现在投资更难做。一方面，安全的投资方向，收益率压到极低；另一方面，收益率稍高一些的投资，安全性却不一定满足要求。
银行纷纷降低存款利率，大额存单难以抢到，同业存单收益率大幅下行，房地产市场继续出清，股票市场没有趋势。现在，债市也有了风险，债基开启限购。
年初的时候，大家都在预期经济的强复苏带来投资收益的提升，带来十年期国债收益率突破3%；现在，十年期国债收益率回到了2.7%。
我分析消费起不来与投资难度加大有关系。大家在投资能赚到钱的时候，会增加消费；而投资赚不到钱，甚至可能有风险的时候，会谨慎起来，相应的消费动力也降低了。
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