中新经纬1月6日电 题：苹果失守2万亿 估值为何持续下跌？
作者 郭施亮 财经评论人
2022年苹果公司股价下跌约28%，2023年伊始，苹果更是跌破2万亿美元市值关口。苹果股价下跌的背后有哪些因素？对未来估值该怎么看？
苹果股价为何持续下跌？
截至目前，苹果公司总市值勉强维持在2万亿美元水平，TTM市盈率约20倍。从苹果的历史估值表现来看，当前的估值并不算便宜。在2016年前后，苹果公司的估值才在10倍左右，目前的估值分位值仍处于70%附近的水平。但是，与2020年四季度近40倍的估值相比，目前苹果的估值已经打了一个较大的折扣。
苹果股价大幅下跌，既有美联储大幅加息引发美股科技股估值体系重构压力的原因，也有特斯拉估值大幅下跌压低整个科技股板块估值水平的影响。
过去，作为成长股代表的特斯拉，估值处于百倍以上，苹果等价值股估值在30倍左右也不算贵。但随着特斯拉估值的大幅下行，估值跌破30倍，苹果等价值股也撑不起25倍以上的估值了。近期苹果估值的持续下行，或多或少与特斯拉估值大幅下行有一定的联系性。
除了加息压力与估值挤压的因素外，苹果股价的大幅下行还与其基本面和盈利能力有关。最近一段时间，苹果频繁传出砍单的传闻，背后与市场需求下降相关。而市场需求的下行，与多方面因素有关，包括全球经济不明朗的预期、居民收入预期下滑、手机市场饱和以及缺乏爆款创新产品等。
但即使苹果可能面临砍单压力，在供应链环境下，苹果公司依然掌握着话语权。在传出砍单后，一批“果链”公司股价出现了大幅下跌的走势。苹果销量的增减，直接影响到上下游产业链的发展前景。
20倍估值的苹果便宜吗？
假如按成长股的估值定价，苹果公司需要具备10%至20%的盈利增速能力，才可以支持20倍以上的估值水平。但是，从苹果最新的营收与净利润增速表现来看，却只有个位数的增长。
假如按照价值股进行定价，除了基本面比较稳定外，更考验苹果的是现金分红能力与股份回购注销的力度。
一般来说，成长股凭借较快的盈利增速能力，市场往往会给予较高的估值溢价空间。但是，成长股的分红能力不强，上市公司一般愿意花更多的钱进行研发、扩大生产，现阶段内还不是提升股东回报率的时候。因此市场往往会通过资产价格上涨为股东带来差价的收益，而不是现金分红的收益。与之相反，价值股的盈利增速能力放缓，但为了维持较高的净资产收益率以及保证一定的投资回报预期，上市公司通常会大幅提升现金分红与股份回购注销力度，来维持上市公司的投资吸引力。
在现金分红与股份回购注销环节里，苹果在众多上市公司中做得较好。持股多年的巴菲特，也明显受益于苹果的现金分红与回购注销策略。
作为全球最优秀的上市公司之一，苹果的核心竞争力与护城河依然强劲。未来提升苹果估值的推动力，一方面是苹果估值定价体系的转变。在具体业务上，苹果公司在服务业务占比提升，产品多元化与业务“由硬变软”，成为估值逐渐提升的原因之一。另一方面是现金分红与股份回购力度持续提升，股东回报能力持续得到确认，这也是维系较高净资产收益率与维系股东回报能力的重要体现。(中新经纬APP)
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