- 2022年12月9日，据财政部消息，为筹集财政资金，财政部决定发行2022年特别国债，本期国债为3年期固定利率附息债，发行面值7500亿元，可以上市交易。发行日和起息日为2022年12月12日。
“特别国债”字面意思很清楚：有特别用途的国债，但也属于国债的一种。其“特别”之处在于不列入财政赤字。放在当前环境，就是再发点国债，从民间借点钱，缓解财政收支压力。那么，为何要发行特别国债？往年特别国债如何？个人值不值得去买？
一、回顾：历史上发行特别国债多少次？为何又要发特别国债？
毫无疑问，不到万不得已的时候，是不会发特别国债的。历史上，算上这次，发过3次新债和2次续发。如下：
- 1998年向工农中建四大行定向发行补充资本；
- 2007年购买外汇，缓解流动性过剩问题；
- 2020年的防疫支出。此次发行是因为2007年发行的1.55万亿中的7500亿在2022年12月11日到期了，得续上。
我们政策干预经济往往有两个方向，分别是货币政策工具和财政政策工具。其中货币政策工具中，最为直接的就是降准降息，降低放款信贷的门槛。
- 根据数据：2021年M2余额约为238.29万亿，如果12月增速为11%，那今年货币供应就是26.2万亿，即使12月增速12%，今年货币供应也就是28.59万亿。
- 要知道这个数字在开始统计到2007年，总供应量才40万亿，现在是一年就供应数十万亿。按理说如此规模，经济该有点起色，事实上投资消费还在转弱，预计今年GDP增速约3%左右，并不能说发挥了多大的作用。
这就说明传统的货币政策刺激经济边际效应，投入越来越多，效益越来越小，而且还会给未来留下更大债务的副作用。那就只能回来用财政政策工具。原因也是，用超发货币来刺激经济，代价必然的，总是有实体部门承担，要么企业、要么居民、要么政府。
- 由于当前经济环境，企业没利润不敢扩张，给企业加也加不上；居民杠杆在缺乏公共服务支出保障和高利率下，明显也挤不出加杠杆潜力。那么，短期想要刺激经济，只有政府先吃下这个负债的代价，增加支出来阻碍市场收缩螺旋的产生。
二、分析：特别国债也会增加政府杠杠，这个会有风险吗？
要知道，我国的政府负债率，2007年12月政府负债占GDP的比重是30.1%，疫情之前的2019年12月是38.5%。也就是说，12年上升了8.4%，那是因为超发货币通过房地产和土地财税把杠杆转移到居民头上，居民杠杆12年算是增长了43.6%。
- 加上2020年以后的疫情影响，居民是加不动了，基本只能维持在62%不动了，那么还想用凯恩斯主义，只能是政府加杠杆。2019年12月政府部门杠杆是38.5%，而2022年9月已经到49.7%，不到3年也增加了11.2%，甚至远快于2019年前的房地产高涨周期。
- 当然，这个债务杠杠相比于日美以及部分欧洲主要经济体的政府负债，从速度来说，我们的政府加杠杠真的不算多，从存量来说，还是有很大的潜力的。
原来资产之锚是房产，有房产你就享受资产自然升值的收益，从2022年起资产锚其实已经变为股市权重股，这也会是下个周期的核心资产。而且我们的资产锚定会按照发达国家规律锚定投资债券和股票等，贫富差距产生原因就是看你能否在经济大周期持有正确的资产。
- 可见，我们本来的上策是调整分配，但全球都做不动了。居民高杠杆，下策是把风险转移到居民口肯定不行。那么，中策就只剩下政府部门负债，也是现阶段刺激经济的相对成本较低的选择。
- 最后，你对比下，目前中国三年期国债收益率2.5%，而美国的3年期国债收益率4.1%。这么一比较，中国发债成本比美国低多了，发债成本低意味着政府有更大的融资空间。
三、解惑：这期2022年特别国债，我值得去买吗？
近三年的防疫清零，成本开支都是中央财政保障的，现在发行点国债，适当增加下中央的负债，让大家手里有点闲钱的可以办点事情，这也是题中之义。
这期特别国债发行日期是2022年12月12日，个人投资者也是可以买的，一般在银行柜台、app端应该都可以购买，但从收益角度来看，值不值得买呢？
- 看下数据：2022年正常国债三年期票面年利率为335%，五年期票面年利率为352%。要知道，2007年的15年期的特别国债（七期）票面利率为4.45％。
- 再到2020年的抗疫特别国债，分别为五年期2.41%、七年期2.71%和十2.77%和2.86%（半年一次）。相对于抗疫特别国债来说，今年这个7500亿确实不算多。按我的印象来说，它应该也就会设置在2.5-2.7之间。
但既然用特别国债的名头，如此费大劲找来便宜的钱，应该肯定是会比2020年更低，如果说不友好的估计一下，这三年期估计会是更低的2.35%了。
- 而当前主流银行理财产品收益率可以做到3.5%-4%。如果嫌今年银行理财风险高的话，银行大额存单利率或储蓄国债也会比特别国债利率高，而且风险也都无趋于0。
- 但是，特别国债也有一定的好处，那就是流动的优势。特别国债属于记账式国债，是可以在二级市场流通交易的，只需要在二级市场转出就可以提前兑现，交易成本低廉，仅需支付少量交易手续费，提前兑取不需要扣除利息和支付给银行额外的手续费，这一点，可比国有银行的定期存款也都有优势的。
总的来说，我相信此次7500亿元的特别国债操作方式会和2020年基本雷同，有兴趣的，钱不着急用的，倒是可以真的好好规划一下。尤其是对于追求本金绝对安全、绝对的风险厌恶者和对资金有一定的流动性的投资者来说，真是个不错的选择。
最后的话：2022年特别国债，对未来一年是好事，起码指明了方向，作出了姿态
总之，这期国债可以可以理解为债务展期，即政府也做不到还本特别债务，只能借新还旧，同时保证偿还利息。也就是说，国家还了7500亿自然次日就能续借7500亿。周转贷款，这明显是市场看好政府，也是信用高的体现。
- 同时，这也意味着未来1年会通过中央财政发国债加杠杆来兜底，告诉资本市场不要慌，我们还有牌，在兜里揣着。何况，7500亿元特别国债也不仅仅是解决老百姓的储蓄投资问题，最关键的还是通过资金的投放来振兴当前萎靡不振的经济发展。