- 继8月贷款报价利率（LPR）非对称性下调后，存款利率也迎来调整。2022年9月14日，记者求证到，多家国有大行自9月15日起下调个人存款利率，其中，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点。
很显然，这次降息并不是官宣的，可即便如此也是央行授意的。今年以来，商业银行已多次下调挂牌存款利率，为什么会出现这种现象呢？是否会造成储户存款搬家呢？
一、先来理解下：我们的存贷款形成机制是什么样的？
- 上个星期，我和爸妈一起，将爸妈微薄的存款，存了个三年定期，利率我记得好像是3.15。现在三年期利率到2.6，已经是降低了。我简单做个计算：如果以前存银行100万每年可以赚3万利息，现在下调0.15%，相当于会少拿了1500元利息。
下面是某银行今天的存款利率报价表，供参考。
接下来，如果你想要知道存款利率下调的缘由，那就应该先来理解下存贷款的形成机制。
- 先看贷款利率是如何形成的。贷款利率是在贷款基准利率（LPR）的基础上，加点形成的。目前一年期LPR为3.65%，5年期LPR4.3%。
- 企业短期贷款和长期贷款利率、个人的房贷利率等，都是在这两个LPR基础上，加一定的点数形成的。至于加点多少，由银行根据贷款人的风险性大小等，具体评估。
再看存款利率的形成。存款利率同样也是在基准利率加点的基础上形成的。存款基准利率与贷款基准利率LPR一样，都由央行决定。具体见下表：
区别在于，贷款基准利率每个月都会更新，存款基准利率自从2015年以来就没变过。所以大家基本上都很陌生。
- 存款利率同样有加点问题，这个加点多少，由各类银行组成的“市场利率定价自律机制组织”共同决定，目的在于防止某些中小银行为揽储而大幅度提高利率，进行恶性竞争。
- 不同类型的银行、不同的存款期限，利率自律组织设置了不同的“基点”上限。目前各大银行基本上都很默契的采用了这一套标准。
我们可以看到，定期存款利率加点最多是0.75%。
- 最后，我们看看存贷款的基准利率的利差：1年期=3.65%-1.5%=2.15%。如果算上加点，就只有3.65%-2.25%=1.45%了。
- 很显然，这就是对冲贷款利率下滑的必然选择。不过存款加点还有一定的空间，在这个空间用尽时，还可以调节存款基准利率这个压舱石，只是不会轻易动用罢了。
二、再来分析下：对冲贷款利率理解了，那为何会出现存贷利率均下滑呢？
大家有没有想过，你存在银行的收益是银行自己提供吗？当然不是，而是与市场收益有关，银行只是把钱从储户手上转移到需要借钱的人手里，就是信贷，银行赚的是利息差。那么，现在减低存款收益，主要来源于两个方面：
1）市场行为-货币需求转弱
供需关系不仅决定商品的价格，还有货币的成本，钱少信贷需求多，那么就会导致利率上行。这种一般出现在经济高增长的时候，干啥都赚钱，那么企业愿意举债扩大规模，劳动者收入虽然赶不上资本收益，收入水平也在增加，人们对未来预期乐观，改善生活需求也具有信贷的需求。
- 相反，市场赚不到钱，企业借钱如果不能产生收益，只会加剧负债压力，居民预期收入转弱，也不太敢乱加杠杆，信贷需求转弱是很正常的。
2）锚定行为-国债和LPR
这几年利率下行是基本趋势，政策也非常希望通过扩大信贷来刺激市场热度，降低存款利率也是调节投资和消费的一个手段。一般情况下，降低存款收益，就会降低居民的储蓄意愿，变成消费或者其他方向的投资，比如拉房地产投资。
- 同时，为实现银行贷款端利率和存款端利率的联动，确保银行业合理的息差水平，今年开始存款利率主要参考债券市场利率和贷款市场利率进行变动。也就是说，银行存款主要锚定10年期国债收益率和1年期LPR进行定价。今年以来，10年期国债收益率和1年期LPR持续下行，银行下调存款利率也在意料之中。
贷款利率下调拉低了银行贷款利率水平，在此背景下，主动下调利率既符合政策导向，又符合银行自身利益。因此，不仅国有大行主动下调存款利率，区域性中小银行也会选择跟进。
三、我们要知道，即使无事发生，自然利率也正处于下行的过程
很多人首先想到的可能是最近的地产暴雷和理财方面的负面消息，但自然利率随老龄化程度加深而降低是个一般性的结论，即使无事发生，自然利率也正处于下降的过程。
- 人的行为选择受预期影响，在劳动年龄阶段人会根据自身收入水平和老年生活预期储备养老资产，因为没有人期望自己的老年生活水平出现大幅下降。
下面列举一些国家或地区进入零利率/负利率阶段的时间和老龄化比例：
- 日本，1999年开始实施零利率，当年65岁以上占比16.4%；
- 丹麦，2012年开始实施负利率，当年65岁以上占比17.5%；
- 欧元区，2014年开始实施零利率，当年65岁以上占比19.4%。
各国情况不同，不能直接照搬，但欧元区的经济体量和生产门类比较接近中国，我们就以65岁以上占比大约20%为参考。
- 虽然中国从去年开始刚进入中度老龄化阶段，65岁以上占比仅14.2%，但人口年龄结构导致老龄化的速度加快了，按卫健委方面的预计2032年附近就可以达到大约20%的水平。
- 也就是说，中国在大约十年以后也很有可能会进入零利率时代。但不同国家的实际情况不同，老龄化带来的自然利率下降有不同的表现，且自然利率呈下降趋势也不代表趋势期内不会形成中间波动。
最后问题来了：银行下调存款利率，不担心存款搬家吗？
的确不用担心，因为存款资金无处可去。从替代性选择来看，房地产市场低迷，居民购房意愿差，存款向房地产市场的转移受阻；资本市场持续下行，亏钱效应显著，存款向资本市场的转移受阻；固收+理财产品纷纷破净，存款向债券市场的转移受阻；银行理财收益率下行，存款向理财的转移受阻等等。
- 也就是说，无处可去，存款只能待在存款账户中，表现为储蓄存款余额的持续攀升。在这种情况下，银行机构有底气调降存款利率，因为存款无处搬家。