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央行:一个大消息!

李博士的投资日记

2022-08-16 10:04上海

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今天,央行开展4000亿中期借贷便利(MLF)操作和20亿公开市场逆回购操作,两项操作的中标利率均下降10个基点。

由于8月16日将会有6000亿MLF到期,相当于此次央行从市场拿走2000亿的流动性。

MLF缩量+降息,玩的是哪一出?

我们先看一组7月份的经济数据:

社零为2.7%,前值为3.1%,低于预期的5%;

固定资产投资为5.7%,前值为6.1%,预期为6.2%,低于预期;

工业增加值为3.8%,前值为3.9%,预期为4.6%,低于预期。

其实,7月份的经济数据不好看,与8月份经济数据并不能构成因果关系,最多具有相关性,对于数据,我们还是不要做过于悲观的解读。

毕竟,这次数据走弱存在一定的季末效应,并非趋势性的变化。

再加上,疫情以及极端天气都是一次较大的干扰性,未来经济环比修复的动能还是有的。

前一个月经济数据不好,第二个月经济数据立马改观,这种情况在国内也不稀罕。

所以说,央行此次缩量+降息,肯定有看衰8月份信贷预期的因素,更多是为下半年定基调。

央行下半年工作会议说得很明确:要“引导金融机构增加对实体经济的贷款投放,保持贷款持续平稳增长”。

15号央行的缩量+降息,也是为20号的LPR降息做准备。

15号MLF的中标利率下降0.1%,20号LPR降息几乎是板上钉钉的事情,而且是1年期与5年期LPR同时降息,甚至针对房地产的5年期LPR降得会更多。

当然,这的确说明8月份的信贷数据应该比7月份还要更差。

照这个架势,资金更不会从景气度稀缺的赛道股中出走,去年的行业内部轮动很有可能再次上演。

下半年,资金很可能会在赛道股的“犄角旮旯”,寻找预期边际变化、困境反转、低估值的投资机会,说不定又会跑出几匹黑马。

这是没有办法的事情,金融市场终究是人类社会的子集,在人类社会上演的种种,也会在金融市场换个花样再次上演。

毕竟,股市波动的根本就是人心的波动。

从表面来看,央妈缩量+降息,这两件事情好像都不合时宜,可央行还就这么干了。

为啥央妈会这么干?

其实,我们从10号央行发布的“2022年二季度中国货币政策执行报告”,就能够看出原委。

执行报告明确指出:

下半年国内外面临通胀大背景,稳物价成为央行的首要目标,这也使得下半年的增量政策空间比较有限。

所以,在信贷政策上一定要注重“总量稳、结构优”,结构性货币政策工具要“聚焦重点、合理适度、有退有进”,以培育新的经济增长点。

当前,国内稳经济的最大问题是“有效需求不足”,要实现经济稳步复苏,既要坚持政策的“以我为主”,同时坚决不搞大水漫灌,不超发货币,兼顾稳增长、稳就业、稳物价的平衡。

这也是没有办法的事情,管理层永远是“既要又要还要”的,谁管这个14亿的大家庭都不容易。

虽然说不搞大水漫灌,但是央妈也在各个场合说明,一定会维持市场资金充沛的。

这两者矛盾吗?

其实,一点也不矛盾。

要维持市场池子中的流动性充沛,方法多种多样,我们没有必要看到“缩量”就大惊小怪。

我们从R001、R007的超低市场利率就可以看到端倪,当前的市场资金利率与政策利率的差距还是很大的。

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8月上旬以来,R001每日成交量已经突破6万亿高位,如此高企的杠杆率,反而让央妈开始担心资金利率波动所产生的风险了。

至于大家所担心的流动性收缩,压根没有的事情,未来央妈引导“存款利率”维持在低位是大概率事件,这对于实体企业融资也很重要。

我能说这是一盘大棋吗?

就说那么多吧!

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