有网友让分析一下嘉亨家化的经营情况，不好意思，又是一家我没有听说过的公司，只有硬着头皮上了。
这是一家总部位地泉州，从事日化产品OEM/ODM及塑料包装容器的研发和生产的综合性服务企业，2021年3月才在深交所创业板上市。
上面那个介绍是上市时的信息了，其实2021年已经发生了变化，嘉亨家化的主业已经从“塑料包装容器”变成了其所包装的内容—“化妆品”了。化妆品同比上升了16个百分点的占比，达到了54%；原来第一大产品“塑料包装容器”下降了4个百分点，占比35%，成为第二大产品，第三大产品是“家庭护理产品”，同比下降了12个百分点，占比9%。
这会不会是在第一大和第三大产品中把部分产品重新归了类呢？我觉得还真有可能。但我真不懂化妆品这个行业，只是从数据变化上看觉得有这种可能。
嘉亨家化是有部分产品销往境外的，只是2021年境外市场的销售下滑了7个百分点，销售额也下滑了数千万元。这种规模较小的企业，起步就搞国际化，可能还是早了点。
从气泡图来看，嘉亨家化2021年的表现还是不错的，除了营收增长率处于中间水平以外，营收规模和净利润都创下了历史新高，只是一半的气泡与2020年重合，也就是说，再也看不出来有跨越式的发展了。
在有公开数据的年份中，嘉亨家化的净利润增长一直都快于营收增长，体现出明显的规模效应。但是2021年发生了变化，营收增长了19.9%，比2020年低不了多少，但净利润的增长却只有2020年的一成不到，行业和公司的经营形势明显在变差。
分产品来看，是化妆品在增长，家庭护理产品在下降，我先前就说过可能是分类的影响，就算不是，这两类商品的属性也比较接近，合并起来还是有较快增长的，只是第二大产品塑料包装容器的增长明显低于营收的整体增长水平，其降为第二大产品，也是必然，看来以后其公司简介还是要改一下了。
境内增长接近30%，但境外下降更多，只是境外的营收规模较小，所以才没有给公司整体营收的增长带来太大的影响，但也有10个百分点的拖累。
分季度来看，从2021年四季开始，环比的增长变慢，2022年一季度已经下降，虽然一季度有春节放假的影响，但同比也基本没有增长。我们认为，2022年以来，嘉亨家化的经营形势是比较严峻的，虽然不一定就会面临营收下降，但至少增长的动力要弱于2021年。
近两年来，嘉亨家化的毛利率下降明显，两年累计下降了4.9个百分点，2021年23.8%的水平，其实也还算不错，但要看其经营模式，因为有些行业销售费用特别高，毛利率高也正常，有些行业几乎没有销售费用，那么，毛利率低一些，影响也就不大。
其净资产收益率在2020年前是一路走高的，甚至有超越毛利率的趋势，眼看“降龙十八掌”就要练成了，但是2021年上市了，上市带来净资产明显增长，绝世武功就不需要了。2021年掉头向下的净资产收益率，已经不足毛利率的一半了。
分产品来看，就是新成为第一大产品的化妆品，毛利率下降明显，而原第一大产品塑料包装容器的毛利率还有小幅上升。要么是通过降价促销来做大了化妆品的业务，要么真是把第三大产品中部分产品划入了第一大类中，毕竟第三大产品的毛利率明显要低一些。虽然其并未公布某些占比较小的产品和市场的毛利率，但从2020年的数据看，境外市场的毛利率与境内市场差别不大。
从其成本费用构成和占营收比来看，毛利率的下降（也就是营业成本占营收比上升）了1.5个百分点，总成本占比上升了1.8个百分点，也就是说期间费用的合计占营收比也上升了0.3个百分点，营收增长19.9%的规模效应根本没有体现出来。
2022年一季度总成本占营收比，更是在2021年上升的基础上，再上升了3.1个百分点。但要考虑到一季度有春节放假这类因素的影响，数据可能代表性不强，必须加强后续的观察才行。
2020年，其销售费用下降得只剩下不到零头，原因是2020 年初执行新收入准则，原计入销售费用的运费转入营业成本中核算导致的。但管理费用的口径还是一致的，下降0.5个百分点是实实在在的。
2021年和2020年的可比性是没有太大问题的，管理费用回升明显，并超过了2019年的占比，上市后管理成本上升，也是必然的，特别是对营收规模小的企业，这些成本，其实并非太小的负担。
从其同比的升降对比来看，虽然有升有降，但实际上财务费用和销售费用这些都太小了，折腾它们已经没有太多的价值，只有营业成本和管理费用这边看还能不能找到一些压缩的空间。
现金流量表现方面，经营活动的净现金流稳定且正常，并未出现像很多企业那样比净利润明显少很多的现象。其融资活动的净现金流主要就是上市带来的，投资活动主要也是用于固定资产等方面的投入，并未像很多企业一样，因为疫情等耽误了原计划的投资。
其短期偿债能力一直控制得不错，几乎是按传统的标准教材在展开。可能是为了上市而有意做得精细一些，不然前些年多用点杠杆就会把净资产收益率提高至毛利率以上，不用苦练降龙十八掌，而搞一个熟成的绝招“葵花宝典”。
2021年末显得流动资产的配置略为偏高，这是因为刚上市，融资的使用还有要随项目的进展而逐步消耗，临时性地显得过剩了一些，至少其计划是这样的，后续的行业发展可能会打破计划。计划没有变化快，对人来说是这样，对公司来说，又何尝不是呢。
2021年末，嘉亨家化的存货略有上升，表现也还算正常。2022年一季度末也是1.7亿这个水平，还是没有出现明显的产品积压这类现象。
大环境对大多数企业都会有影响，嘉亨家化当然不能例外，怎么来克服这些环境造成的不利影响？其实对嘉亨家化这类相对年轻，包袱不大的公司，其实是能在这些波动期迎来机会的，但前提是自己不要犯太大的错误。
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