一只整个季度都没赚钱的基金还能上榜基金通总排名前列?华商上游产业股票型证券投资基金真的有这么“不堪”吗?究竟这只是什么样的基金?和南财基金君一起来看一看吧!
什么是上游产业股票型基金?要想了解这只基金，我们要先知道什么是上游产业。除了煤炭和有色金属，还有其他吗?其实，上游产业涉及的范围很广，不仅包含上述两个行业，只要是处于某产业链上游的，掌管产业链大部分初级供给的行业都可以说是上游产业，包括资源、原材料、零部件等行业。
那么问题随之而来，能够推动上游产业股价上行的逻辑是什么?首先结合宏观环境来看，上游产业有望受益于全球通胀高位运行时期的利润增厚。主要是由于板块的产能利用率依然处于历史高位，国内主要品种库存始终未超过历史平均水平，价格保持易涨难跌的状态。
而且，一般来说上游产业业绩基本面更稳定。受去年下半年“双控”政策相关能耗指标制约，上游产业产能预期下降。但从近期业绩披露上看，相关板块的业绩并没有受到多大冲击。不仅如此，得益于2022年初以来的“稳增长”政策的推进，上游产业反而因房地产及基建行业的扩张拉高了业绩期望。
另外，对于A股相关公司来说，通过抓住转型“时间差”，依然能够在长期保持一定的市场地位。2021年是新能源板块耀眼的一年，对于传统产业来说，绿色低碳转型势在必行，融入智能化同样重要。所以，那些能够抓住产业转型机会的公司，不仅有机会借此占领新的市场份额，而且有可能给公司带来新的价值重估。
对于大多数上游产业来说，它们的周期性都很强。那么持有不少周期股的华商上游产业股票型证券投资基金是如何通过调仓换股来减少基金净值波动的呢?
从基金通数据上可以看到华商上游产业股票型证券投资基金在2021下半年将资金用来加仓在了种业以及电力运营商。加仓种业更多的在于板块的“困境翻转”逻辑。在粮食作物库存高企、国内外价差拉高粮食进口量的背景下，粮食价格下降导致种子企业的毛利率中枢明显下行。但随着生猪行业复苏后饲料需求的增加，以及产品升级换代后的提价，当时低位低估值的种业板块得到基金防御配置。至于电力运营商的逻辑更多在于转型，在2021年9月“双控”政策推行后，电力运营商面临产能萎缩问题。反观绿电运营商生存环境更加，补贴收益更多。既促进了电力运营商绿色转型，结合相关政策，也对电力输送升级带来了导向。
华商上游产业股票型基金2021年下半年加仓种业及传统电力行业
数据来源：基金通
令基金君惊讶的是近日表现亮眼的煤炭板块，却连续两天被华商上游产业股票型基金减持。其中动力煤被减持最多，近期从50左右的重仓度直接清仓为0!而焦煤也被减仓至16左右的重仓度。目前煤炭需求旺盛，海外替代能源价格高涨，供需格局仍旧紧张。并且行业业绩多数预喜。但煤炭等权指数自三月中拉升以来，已有30%左右的涨幅，基金经理选择套利无可厚非。从基金经理童立管理该基金的历史高换手率数据来看，或许他找到了更加心仪的配置方向。
焦炭与动力煤均被基金重仓减持
数据来源：基金通
根据华商上游产业股票型基金的“近期增仓行业”数据，基金经理的方向转到了半导体板块。受益于部分半导体行业业绩预喜还有降准预期，估值回调后的半导体赛道有望得到修复。在华商上游产业股票型基金已知的5个增仓行业中，4个与半导体相关：半导体设备、半导体材料、分立器件以及模拟芯片设计。
华商上游产业股票型证券投资基金近期增仓行业
数据来源：基金通
综上所述，虽然华商上游产业股票型证券投资基金是一只周期性较强的主题基金，但基金经理通过较高频率的调仓换股以及前瞻性的市场分析，确实给基金带来稳定的净值期望，进而获得了84.57的综合得分。
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