环球市场
全球四大股市资产流失超30万亿
3月以来，除澳洲标普200指数外，美国、印度、巴西、英国、欧洲、中国等国家(地区)14只重要指数全部下跌，其中俄罗斯RTS指数跌幅接近35%，恒生指数、纳斯达克指数、德国DAX指数跌幅均超过5%。据不完全统计，美股、英国股市、中国香港、A股市值四大重要全球股市资产蒸发超过30万亿人民币，其中美股流失额近20万亿元。
宏观经济
【重磅宏观数据即将公布 经济是否“开门稳”？】3月15日国家统计局将发布今年前两月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等经济数据。市场预计1~2月消费将有所修复，得益于低基数及财政政策持续发力，制造业投资增速或将延续强势，基建投资有望迎来“开门红”。（第一财经）
机构论市
【华泰策略：维持双主线均衡配置 重视toG优势+低位品种边际变化】华泰策略认为，价值与成长风格全年单边占优的条件均不具备，全年维持成长vs价值的均衡配置的基础上，结合内外流动性边际变化、产业逻辑边际变化灵活调整、优中选优，当前toG品种阶段性占优。此外，关注低位品种中边际变化较大的医药。（证券时报）
【中信证券：A股市场底已二次确认 即将迎来价值和成长的共振上行】A股近期因内外风险叠加产生了严重的情绪化宣泄，出现了三大严重背离，同时，随着三个临界点到来，市场底已二次确认，A股即将迎来价值和成长的共振上行。一方面，近期A股超调与国内政策宽松以及稳增长的基调严重背离；投资者情绪与国内稳健的经济基本面严重背离；A股当前估值水平与历史及全球可比估值水平严重背离。另一方面，预计对俄乌冲突局势的预期渐入好转的临界点；“两会”后稳增长政策进入再次发力的临界点；投资者严重的情绪化宣泄以及调减仓行为也渐入临界点。A股“市场底”已二次确认，并将随着三大背离的修复迎来价值和成长的共振上行。（中信证券）
【中信建投：一季报有望超预期的细分板块主要将集中在部分景气上调的周期品等】中信建投认为，有望超预期的细分板块主要将集中在：1)部分景气上调的周期品，如新能源金属/原油/有色金属/煤炭/航运；2)稳增长板块中一季度率先发力的银行/基建央企；3)成长板块中一季度仍维持高景气且盈利能力未明显受损的CXO/光伏组件/IGBT及半导体材料/军工上游/隔膜及动力电池龙头/千兆宽带等；4)去年业绩明显受损一季度有望回升的铁路/火电等。（证券时报）
【中信建投策略：俄乌冲突的系统性风险缓和后 外资有望回流A股】中信建投策略指出，A股前路波折，节后反弹如期实现。国际局势紧张，避险情绪高位情况下，原油和基本金属等大宗商品价格本周迅速冲高(后有所回落)，引发市场对经济衰退陷入滞胀的担忧，叠加A股市场微观流动性恶化，一定程度上出现资金踩踏现象：私募基金被迫出售手中权益类资产，以及融资买入额下降融券卖出额上升的情况进一步扩大了市场的短期跌幅。（财联社）
市场动向
【市场持续杀估值 机构坚守绩优股不动如山】3月以来，市场开启新一轮杀跌模式，投资者恐慌情绪加剧。面对这种行情，该如何应对？从上了解到的情况看，多家公私募机构表示，当前市场已处于情绪宣泄状态，不少绩优股被明显错杀，目前最好的策略就是坚守业绩表现抢眼、护城河宽广的优质股，以时间换空间，未来有望获得较好的投资回报。(上海证券报)
【大宗商品故事多 避险工具慎选择】业内人士表示，受地缘事件冲击，近期大宗商品市场波动加剧。前期原油等龙头品种上涨对其他资产的传导效应一度出现加速，建议投资者和相关实体企业做好风险管理。（中国证券报）
【越跌越买 资金借道ETF大举扫货】近期，A股市场波动幅度加大，三大指数不断探底，市场赚钱效应较差，但资金选择借道ETF基金布局，呈现越跌越买的操作。上周(3月7日-11日)，全市场667只ETF基金总份额增加292.75亿份，达到1.19万亿份。（证券时报）
【北向资金大减仓超360亿！减仓宁王近50亿 逆市加仓1900亿市值光伏龙头超14亿】上周北向资金累计净流出363.20亿元，为北向资金单周净流出金额历史第三高，其中沪股通资金净流出179.79亿元，深股通资金净流出183.41亿元。上周北向资金对655只股票的持股数增加，对965只股票进行了减仓，其中对阳光电源加仓金额最大，对宁德时代减仓金额最大。
【看好A股中长期走势 多只基金放开申购限制】尽管近期沪深股市迎来调整，但已有多只基金选择在震荡的市场环境下放开大额申购、大额转换转入业务金额限制。行业人士分析，在此时点放开申购是相信中国股市具备较好的中长期配置价值。随着短期和外部不确定性因素逐步落地，股市有望摆脱当前的弱势格局，重新回到上行趋势之中。（证券时报）
【全球化肥粮食大涨价 商品型ETF继续受捧】俄乌冲突已有两周多时间，影响还在不断发酵。当地时间3月10日，俄罗斯针对化肥出口作出了相关决策。消息一出来，国际粮食市场大幅震动，全球化肥价格将开启新一轮的上涨。在新一轮全球食品上涨的推动下，国内抗通胀的商品ETF基金受到市场青睐。（证券时报）
【公募基金经理“奔私”现小高潮 私募业竞争加剧】据统计，截至3月13日，今年以来已有59起基金高管变更案例，涉及37家公募基金公司。公募基金经理“奔私”似乎出现了小高潮。多位业内人士提示，当前宽幅震荡的市场行情下，私募行业生存压力加大，“奔私”或存风险，计划“奔私”的基金经理需注意天时地利人和。（证券日报）
【从能耗“双控”向碳排放“双控”转变 全国碳市场建设迎来利好】今年政府工作报告提出，能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。同时，要有序推进碳达峰碳中和工作。落实碳达峰行动方案。推动能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，完善减污降碳激励约束政策，加快形成绿色生产生活方式。（上海证券报）
【“工业互联网+双碳”实施方案酝酿待出】据悉，围绕加快新兴技术推动工业绿色低碳发展，相关部门正聚焦钢铁、有色金属、石化化工、建材等工业领域重点行业，研究编制“工业互联网+双碳”实施方案，推动工业互联网、大数据、5G等新一代信息技术赋能绿色制造。与此同时，从部委到地方正密集出台相关举措，从财政奖补、金融信贷等方面，进一步加大对企业数字化、绿色化改造的资金支持。（经济参考报）
【下跌即机会？千亿“医药女神”新进两只个股 “顶流”最新持仓动向也来了（附名单）】刚晋升为千亿基金经理的葛兰挖掘了两只新的医药股，均为医药细分行业龙头股。公募投资老将朱少醒关注的永创智能、和而泰等也是相关行业的细分赛道龙头。
【海外市场震荡 上周A股外资整体流出局部加仓】上周，在地缘冲突进一步发酵背景下，包括A股在内的全球金融市场持续波动。外资从A股净流出，多方因素导致市场悲观情绪一度较为浓厚。不过，周末的机构观点显示，当前市场已开始出现一些积极信号，市场可能已进入经典的寻底、筑底过程。（上海证券报）
【大宗商品价格异动调查：有人赚钱赚得手发软 有人赔钱赖账“拉黑”期货公司】近日，《证券日报》记者到多家期货公司和营业部走访后了解到，在大宗商品价格剧烈波动下，部分投资者赚得盆满钵满，阶段性获利甚至达到上亿元；也有部分投资者因风险控制不佳，出现爆仓或穿仓的情况；还有部分投资者玩得很绝，在期货公司要求追加保证金时，直接把期货公司“拉黑”。（证券日报）
【108家上市公司拟现金分红总额超277亿元 55家已连续四年“真金白银”回报投资者】年报季也是分红季。数据显示，截至3月13日，A股已有157家公司发布2021年年报，108家计划现金分红，拟分红合计277.31亿元，其中20家公司拟现金分红总额占当年净利润比例超过50%。（证券日报）
【A股持续回调 究竟谁在“卖股票”？资金都流向哪了？来看最新调查】近期市场持续表现欠佳，各种说法也都在流传。有人认为基金在大规模赎回，也有说法称量化私募被大量平仓，还有人称雪球产品敲入引发大跌。真实情况如何？（券商中国）
【发生了什么？券商纷纷下调再融资额度！投行成砸钱重点 新的争夺战打响？】东方证券配股、国金证券定增、长城证券定增、银河证券发可转债等。不太常见的是，在融资额度上，多家券商主动或被动下调了额度。长城证券的定增额度从100亿元降到了85亿元，银河证券的可转债额度从110亿元，降到了78亿元。据了解，此举或与政策、市场表现等有关。（券商中国）
【“回购潮”再添一员！“药茅”出手 拟最高12亿元回购】3月13日晚间，恒瑞医药公告，拟6亿元-12亿元回购公司股份，回购的股份将用于员工持股计划或股权激励。记者注意到，3月10日以来，上市公司掀起“回购潮”，美的集团、恒力石化、用友网络、欧普照明等均在列。（中国证券报）
【北上资金风格大变 净流出近两年最高 逆变器龙头净买入居前 “双碳”主题获坚定持有】本周北上资金加仓风格明显变化，此前连续四周加仓的有色金属、通信、交通运输行业，本周持股量均有不同程度的下降，连续四周减仓的国防军工行业本周获北上资金回流，持股量上升最快，环比增长5.72%，其他还有建筑装饰、电子、美容护理环比增长1%以上。
产业动态
【国泰君安：多因素或致跨境电商分化 行业格局将向龙头集中】国泰君安研报认为，多重因素并驱或使跨境电商阵营加速分化，行业格局将向龙头集中。第一，出口增速有削弱趋势，疫情后跨境电商的黄金发展期正在过去；第二，2022年起国际货运价格有所回调，但当前地缘政治冲突给海运/空运的供需以及运力运价等方面均造成较大不确定性；第三，亚马逊封号事件倒逼跨境电商从白牌时代走向品牌时代，发展空间将与研发/营销动能形成正相关，资金投入不可或缺。
【20余家券商业绩快报亮眼 百亿盈利或达5家】券商2021年度业绩快报披露正在进行中。数据显示，截至3月13日记者发稿，A股市场共有21家上市券商发布业绩快报，14家发布业绩预告，超20家实现营业收入和净利润同比增长。此外，目前发布2021年业绩的上市券商里，4家券商业绩快报显示2021年全年净利润超过百亿元，1家业绩预告净利润上限超过百亿元。（经济参考报）
【成本骤增下的新能源车市：车企密集提价 部分低端车型停止接单】受原材料价格上涨等因素影响，新能源车企近期纷纷提价。随着价格中枢上移，部分利润微薄的低端车型（A00级）深陷亏损泥潭而停止接单，我国新能源汽车市场“哑铃型”的格局悄然生变。如何在“量”与“利”之间找到平衡，成为摆在各大车企面前的一道难题。（中国证券报）
【山西等地开展中药饮片集采填报 产业料迎洗牌】山西省药械集中招标采购中心日前发布消息，组织山西省医疗机构开展中药饮片集中带量采购相关品种采购数据填报工作。此次集采报量涉及黄芪、党参片等21个中药饮片品种。在山西之前，山东等地也公布了中药饮片报量通知。数据显示，2020年中药饮片加工市场规模达1782亿元。机构预计，中药饮片纳入联采有望撬动千亿饮片市场，并带动产业洗牌。（中国证券报）
【中国有色金属工业协会呼吁：坚决维护稀土市场平稳运行秩序】近日，稀土产品价格快速上涨引发各方高度关注。中国有色金属工业协会呼吁，稀土全行业要积极落实主管部门要求，立足全局、提高站位，稳定生产、保障供应，加强创新、拓展应用；要强化行业自律，共同维护稀土市场秩序，努力保供稳价，为工业经济平稳增长作出贡献。（中国证券报）
【农业农村部：猪肉供应阶段性过剩 3、4月 猪价或跌至每斤6元谷底】农业农村部12日发布，受生产惯性增长影响，当前我国生猪出栏偏多，加上春节后消费淡季猪肉需求下降，猪肉供应出现了阶段性过剩。农业农村部畜牧兽医局副局长陈光华表示：“这个下跌趋势还会延续一段时间，3、4月份猪价可能跌至每公斤12元左右的谷底，养殖亏损程度还会加大。希望广大养殖场户能够紧盯市场、控制成本、防好疫病、踏准节奏，挺过近期生猪生产经营相对困难的阶段”。（央视财经）
【平台预售 药店抢货……新冠抗原自测产品有多受期待】3月13日，北京商报记者从多家上市连锁药店处了解到，公司已经在与获批厂家沟通合作事宜，部分连锁药店的新冠抗原自测产品正在运输途中。上海市普陀区一家老百姓大药房工作人员表示，预计周三店内会上架销售万孚生物的新冠抗原自测产品，价格约20元/1人份。部分线上平台也开通了新冠抗原检测试剂的限量预售。（北京商报）
公司要闻
【乐普医疗：子公司研制的新型冠状病毒抗原检测试剂盒（胶体金法）获得注册批准】乐普医疗：控股子公司乐普诊断研制的新型冠状病毒抗原检测试剂盒（胶体金法）获得注册批准，取得III类医疗器械注册证。
【万孚生物：新冠抗原检测试剂盒变更注册后尚未与商业零售OTC渠道达成销售协议】万孚生物发布澄清公告称，此前媒体报道公司新冠抗原试剂盒与多个连锁药店达成合作的报道，公司研发的新型冠状病毒(2019-nCoV)抗原检测试剂盒(胶体金法)产品于 2020年11月3日由国家药品监督管理局批准核发医疗器械注册证(国械注准20203400830)，并于2022年3月12日进行了医疗器械批准证明文件变更。前述医疗器械批准证明文件变更后，公司正在依据经批准的医疗器械变更注册(备案)文件进行生产物料上线前准备，截至本公告日尚无变更注册证后的抗原检测试剂产品上市销售。
【金刚玻璃大尺寸异质结电池产线全线流片】公司表示，金刚玻璃异质结电池片项目，是国内第一个GW级量产的210异质结生产线、第一条单线600MW大产能异质结生产线、第一条具备量产效率24.5%以上工艺的超高效异质结生产线，组件功率700W+，处于领先地位。（上海证券报）
【十大机构论市：最恐慌的时候逐渐过去 市场有望迎来一波修复窗口】本周沪指下跌4%，下周A股将如何运行？汇总了各大机构的最新投资策略。
兴证策略：最恐慌的时候过去 未来一个月市场迎来阶段性修复窗口
1)尽管俄乌谈判未达实质性进展，但俄乌冲突演绎至今，各方态度和制裁举措已基本明朗，形成进一步超预期冲击的可能性减小。并且，从本周海外市场表现看，对俄乌冲突的恐慌情绪已显著释放，海外权益市场也从单边下跌转入双向波动。2)国内2月社融总量、结构双差，大幅低于市场预期。预示着当前经济下行压力仍大，也意味着后续“稳增长”政策将进一步发力。2月新增社融规模1.19万亿元，低于预期的2.2万亿元。存量社融同比增长10.2%，低于前值的10.5%。结构上，企业、居民中长期贷款疲弱，政府发债成为主要支撑。但近期“稳增长”政策已在积极出台。两会明确全年GDP增长目标5.5%，并要求“扩大新增贷款规模”、“综合融资成本实实在在下降”。各省也陆续公布了重大项目投资计划，且整体较去年有明显增长，同时多地出台了针对购房的宽松政策。“宽货币”、“宽信用”已在不断加码，未来进一步的降准降息可期。3)美联储加息乃至缩表计划靴子落地在即。3月16日美联储将召开3月议息会议，加息25bp基本已是“板上钉钉”，且大概率公布缩表计划，同时市场一直以来对加息的担忧也将靴子落地。若再度冲击市场，反而或是又一次参与跌深反弹的机会。之后一个月，在开年以来连续调整、最恐慌的时点逐渐过去后，市场有望迎来一波修复窗口。
中信策略：A股市场底已二次确认 即将迎来价值和成长的共振上行
A股近期因内外风险叠加产生了严重的情绪化宣泄，出现了三大严重背离，同时，随着三个临界点到来，市场底已二次确认，A股即将迎来价值和成长的共振上行。一方面，近期A股超调与国内政策宽松以及稳增长的基调严重背离；投资者情绪与国内稳健的经济基本面严重背离；A股当前估值水平与历史及全球可比估值水平严重背离。另一方面，预计对俄乌冲突局势的预期渐入好转的临界点；“两会”后稳增长政策进入再次发力的临界点；投资者严重的情绪化宣泄以及调减仓行为也渐入临界点。A股“市场底”已二次确认，并将随着三大背离的修复迎来价值和成长的共振上行。配置上，建议坚持风格和行业上的均衡配置，坚守稳增长主线，围绕“两个低位”继续布局，近期重点关注锂电、光伏、半导体、白酒、医药、建筑等一季报有望超预期的品种。
华西策略：反弹追么？后续市场如何演绎？
投资策略：慢工出细活，以守待攻。3月以来，在俄乌局势动荡、国际油价飙升、美欧货币政策转向等因素的影响下，A股估值快速调整。中长期我们对A股市场不悲观，但由于海外滞涨担忧短期难以消解，叠加国内疫情反复影响消费复苏节奏，因此市场风险偏好的修复也非一蹴而就，预计A股短期内仍将以“反复磨底”为主，建议“以守待攻”。具体到行业上，关注三条投资主线：一是低估值与受益海外通胀品种，如“银行、地产、贵金属(黄金)”等；二是疫情防控受益相关，如“医药生物”；三是受益于政策(扶持)推动的主题相关，“新能源(光伏，储能)、半导体、东数西算、三农”等。
国海策略：市场调整后的性价比如何？
综合来看，经过前期市场调整之后，市场“贵”的矛盾得到极大缓和。从结构上来看，中小盘风格估值处于历史底部区间，相较于大盘具有更高的安全边际。此外，经过前期调整，当前医药、电子等成长行业估值已回归至合理水平，性价比逐步显现。从2022年预期估值水平来看，绝大部分宽基指数2022年估值分位将落在25%以下，行业估值分位中位数进一步下行至20%左右，这意味着估值的调整基本到位。在今年业绩假设下，2022年预测估值将进一步下降，大多宽基指数估值分位将落在30%以下的区间。风格层面来看，中小盘估值分位水平将继续维持在历史底部区间，而大盘风格估值调整至13%，与当前估值水平相比有明显改善。行业风格估值表现分化，消费风格估值分位下降至32%，成长和金融估值分位则回落至5%以内，周期和稳定行业估值分位有所抬升。行业及赛道层面来看，预期盈利不变假设下行业整体近10年估值分位数中位数回落至22%，性价比进一步提高。机构重仓的CXO、半导体板块估值分位进一步下降至5%左右，白酒和新能源汽车板块估值分位数也由当前的76%的水平下调至70%附近。
国盛策略：等待信心扭转
虽然“实体尚未好转、信用又生波折”的尴尬局面再度出现，但一方面，近期市场的调整已经反映了2月信用端的再度收缩，另一方面，作为信贷小月，2月的金融数据指向性一般，考虑到上半年是政策发力的关键窗口，3月的信用环境变化更为重要。接下来一段时间内，我们大概率仍处于经济弱、货币宽、信用起的组合，历史经验显示低估值仍是当前的最小阻力方向。中期视角下，未来进一步的走向需要等待后续决断，若未来1-2个月，经济底部特征显现，则二季度的风格有望转向消费及景气制造；反之则价值占优窗口仍将延续。
民生策略：要反弹 也要切换
未来基本面路径已清晰：通胀的弹性将明显大于需求弹性本身，全球的资金将更多流向抵抗通胀的实物资产中，而各国稳定下游物价的努力也会让利润从中下游更多地往上游资源品集中，随后才是高价格最终消灭需求带来价格回落。这意味着最终大宗价格顶点出现前，中下游还要真正经历基本面的“至暗时刻”。2021年资源类行业的长期ROE与ROIC已经突破了长期下行的趋势，但投资者更多对其以过去10年大宗商品价格中枢下移过程中形成的固有认知进行定价。值得关注的是，美国长期盈亏平衡通胀率(通胀预期)已创历史新高，长期价格的下行趋势正在逆转。周期股的估值上行从来不依赖于所谓α逻辑，而是在波动中确认价格中枢的上移。上述场景曾发生在2005-2007年的中国和1970s的美国的周期股表现中，尽管趋势一致，但真正属于周期股的机会是在商品价格上涨后进入震荡或者回调后企稳期间。这并非α，而是投资者锚定的长期盈利计算价格的上行。
国君策略：投资的机会在低风险特征的股票
大势研判：风暴之后，重回震荡。惊蛰后，仍需春捂。在此前，投资者误以为Q1 以来A 股重挫的原因在于一系列风险事件的叠加，市场共识认为在风平浪静之后，市场能以快速有效的组织反弹，然而上证综指在近一年新低之后再创新低。部分投资者忽视了市场的定价状态已从2021 年的“通胀+绿色转型”快速进入定价“类滞胀”，即实物资产通胀与企业盈利预期快速恶化，股票进入既杀盈利又杀估值的阶段。在短期超卖与风暴模式之后，A 股有望进入阶段性的反弹。但是，在需求端政策和信用宽松的路径还未完全明朗之前，我们认为投资者盈利预期下降，贴现率预期上升的格局在短期仍难以扭转，市场信心的重建以及微观交易结构的优化需要时间。
中金策略：A股低估值主线可能有相对收益
展望后市，我们认为短期地缘事件等因素导致的供应风险仍有可能继续发酵，海外“滞胀”情形的概率加大，仍需密切跟踪地缘局势的进展，及其带来的供应短缺和流动性层面的风险，这些因素对市场情绪的影响可能仍需要进一步的消化，市场转机可能在通胀和地缘政治等宏观风险边际缓解后出现。中期而言，中国市场可能具备相对韧性：1)中国所处增长与政策周期相对有利，“稳增长”政策储备空间相对充足，增长在二季度左右可能逐步改善；2)中国市场估值处于历史相对低位，与其他主要市场相比也具备估值吸引力；3)当前中国作为全球重要的制造业大国，具有全球最大、相对较全的产业链，通胀压力可能相对可控，在全球供应风险中中国市场可能会相对更有韧性。结构上，短期低估值“稳增长”板块可能会有相对收益，待宏观风险逐步平息后，高景气的成长领域和受成本挤压的中下游制造业可能迎来转机。
西部策略：景气仍是市场反弹主线
展望后市，随着联储加息落地，叠加国内货币政策仍有进一步宽松空间，市场流动性预期有望迎来阶段性修正。随着年报和一季报窗口期临近，A股市场上半年仍然有吃饭行情。在这样的环境之下，前期调整幅度较大，业绩兑现度仍然较高的景气赛道龙头，将迎来一轮修复性行情，我们将其称为风格纠偏行情。从结构上看，当前重点关注业绩能够确定兑现的新能源、半导体、医药、军工等景气赛道龙头有望迎来阶段性修复。另外一方面，受益于通胀预期的农业、食品、纺服等必须消费板块也有望迎来业绩拐点。当前国内疫情担忧已经到达高位，社服、零售、餐饮、航运、传统媒体等线下经济复苏相关行业也在迎来布局窗口期。主题关注数字经济、三胎概念、粮食安全、全面注册制改革等。
中信建投策略：靴子落地 把握一季报行情
A股前路波折，节后反弹如期实现。国际局势紧张，避险情绪高位情况下，原油和基本金属等大宗商品价格本周迅速冲高(后有所回落)，引发市场对经济衰退陷入滞胀的担忧，叠加A股市场微观流动性恶化，一定程度上出现资金踩踏现象：私募基金被迫出售手中权益类资产，以及融资买入额下降融券卖出额上升的情况进一步扩大了市场的短期跌幅。北向资金尤其是配置型外资本周出现了系统性减仓，配置型外资逆市流入的新能源发电和贵金属方向值得关注，俄乌冲突的系统性风险缓和后，外资有望回流A股。
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