近期股市走势一般，成长股走得不咋地，“稳增长”方向走得一如既往散乱，这次轮到基建、纺织、家具、家电等板块吃肉，毫无章法可言。
如果我们站在一个更长的视角来看，2020-2022年应该是一个完整的牛市行情，完整的牛市行情的特征是——一个也不能少。
2020年，在低利率环境下，价值股迎来绝佳的投资机会，这种机会以“高确定性”为标志
在政策驱动与产业趋势的共鸣背景下，2021年成长股的投资机会更加明显；
那么2022年，股市将如何演绎呢？
不得而知。
但我可以确认，2021年“景气度+估值”的极致演绎——板块内部轮动，2022年很难出现，这也是我在年前、年后反复强调“均衡持股”的原因。
那么，前几年就没咋涨，并不具备投资“确定性”的行业，会不会胡乱轮涨相当一段时间呢？
我不知道，我也不会把握这种机会，对这种机会的捕捉也实在太难，稍不留意就会追高，然后你就会被架在火上烤。
每一年股市的风格的确很难把握，但是股市总会形成自己稳定的风格。
如果大家实在对风格难以把控的话，在均衡持股的前提之下，我建议大家把更多精力放在个股上，咱们可以举个例子，2022年老李挺看好汽车智能化所带来的投资机会。
2月16日，1月份的CPI与PPI数据双双出炉，这些月度数据具有相对的滞后性，但是也会对我们的理念带来某种论证。
年前老李就写文章说，2021年底-2022年初，中国经济正处于衰退期向复苏期的过渡时期，现在我们看到1月份的CPI、PPI，PPI环比回落，CPI环比0.4%的正增长。
当然，CPI环比微增，PPI环比下滑，似乎预示衰退期仍未结束，毕竟CPI、GDP同时向下，是衰退期的标志。
不过，CPI环比0.4%的增长，受到多重因素的影响，其中包括猪周期不断探底，国际油价上行以及春节季节性因素的影响，PPI环比下滑说明管理层保供稳价的政策取得效果。
不管怎样，当前CPI、PPI状况，为后期宽松货币政策预留了空间，我们期待中国经济在2022年中旬触底反弹的可能。
基建板块继续走强
先弄清一些基本概念，比如什么是工程、基建、建筑。
抖音上有位“华子哥”，拍视频常把“这不我一好大哥嘛，包了个工程”，挂在嘴边。
他说的“工程”到底是啥？
通俗来说，“工程”可以泛指：人们运用知识和技术，来实现某一目的的过程。
而“华子哥”口中的“工程”，应该是指建筑工程，也就是某个建筑的施工项目。
建筑又分为：房屋和构筑物。
房屋也称建筑物，有墙、顶、门、窗等，构成一个内部空间，供人在里面活动。
区别于房屋，构筑物没有供人活动的内部空间，如道路、桥梁、水坝、园林等。
那么，现在火热的基建是指什么？
基建是“基础设施建设”，可以理解为：满足人们基本生活、生产需求的设施。比如：建造住宅、交通、水电、园林、医院、文化教育等设施。
这里面当然就包括各式各样的建筑工程，但不包括全部的。
比如，造网吧算是一项房屋型的建筑工程，但不属于基建。造一个赛车场，属于构筑物型的建筑工程，但也不属于基建。
近期，A股的基建板块走强，主要就是建筑工程产业链上的公司，里面有负责施工的，也有负责设计的。
当下中国面临经济下行压力，基建成为了2022年稳增长政策的必选项。
去年12月的中央经济会议提出，当前我国经济发展面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，明年经济工作要稳字当头。
而在财政政策上，会议提出了“要适度超前进行基础设施投资”。
2月5日新华社报道，发改委负责人对记者表示：促进投资合理增长，适度超前开展基础设施投资。
春节后，基建板块就开始大涨。2月7日，同花顺基础建设指数大涨7.69%。
事实上，中央经济会议结束后，财政部就向各地政府，提前下达了1.46万亿元2022年新增专项债额度。
春节过后，湖北省、福建省、陕西省等多地已经举行省级重点建设项目集中开工仪式。
2022年1月，各地发行地方债规模为6989亿元，同比增加了3365.64亿元，近乎翻倍。
其中，用于城乡、市政和产业园区基建的专项债占比42.2%，交通基础设施建设占比18.3%。近60%直接投向了基建。
总之，当下中国正在如火如荼地开展基建项目。
但对于基建股的投资，不得不提几点风险。
在过去十余年里，中国大兴基础设施，被称为“基建狂魔”。
不过，基建公司的股价，普遍长期横盘。下面这张从2000年到现在的K线图，就是某一基建股的走势。
这是因为基建的商业模式不太好。
用投资框架来分析。
首先，产品差异化小，不同基建公司提供的服务差不多。然后格局差，基建行业的竞争对手很多，政府的基建项目通常采用招标的方式。
这样一来，价格战在所难免，基建工程的利润被挤压。目前，行业毛利率的中位数在15%。净利率的中位数在3%，低的只有1%。
还有就回款差。基建公司的服务对象是政府，应收账款普遍比较高，行业应收款占营收比率的中位数在40%。
而当前，我国政府部门的杠杆率，已经从2000年的20.76%，增长到2020年的45.6%。
这只是显性杠杆率，算上隐形的负债，杠杆率还要高。
如果自己的服务对象本身负债很多，他还欠你很多钱，风险可想而知。
说到这里，其实也把基建公司的筛选标准说出来了。
硬要找标的投资，应该从服务有特色、应收款少的基建公司里找。
军工行业转优的方向不变
2020年起，常年被人诟病的军工板块，开始走牛。
部分军工股的涨幅，其实不亚于中远海控、宁德时代这些“年度大热股”。
而从去年12月份起，军工板块陷入调整，今年1月调整加剧。
本轮军工调整受多方面因素影响，但不改军工行业格局变好的大趋势。
军工行业的转优，有这样几点原因：
1、国家加快国防现代化建设，航空武器装备进入升级换代。
一个国家要富强，一方面是“富”，另一方面是“强”。而军工就是“强”的基础。
从这个意义上，我国军工企业的订单量，是不用担心的。关键看，我国的军工企业能否生产出够格的产品，取代进口。
2、军工企业步入提质增效、释放业绩阶段。
而经过20年的发展，国内不少军工企业，已经具备了自主研发制造的能力，开始通过提质增效，释放利润。
公司的提质增效会直接反应在，毛利率和净利率的逐年攀升上。
上述两点在当下没有改变！
所以，站在当下看，军工经过2个月的调整，市场宣泄了情绪，可能黄金坑已现。
从业绩预告看，许多上市公司符合预期甚至超预期。
细分行业上，航空发动机产业链、军用电子元器件和上游材料类公司，今年有望保持可观的增速。
另外，既有政府订单又生产民用产品的军工企业，也属于行业的香饽饽。因为它可以把具有研发壁垒的军工技术，用在民用产品上，既摆脱了to G的差属性，又具备了产品的差异化。
从短期的业绩来看，军工行业一季度大概率能够实现“开门红”。
有券商预计，受去年四季度交付结算、研发费用增加等因素影响，今年一季度军工交付大概率增速较快，行业增速有可能在40%左右。
远期业绩上，特别是部分国有国有企业，22年有明确的利润较高增长的目标要求。券商调研下来，目前军工需求和订单计划一切正常。
还有一个重要的信号是，基金对军工的持股比例在提升。
根据民生证券统计，公募基金在2014年~2015年间，对军工的持仓比例较高。随后慢慢回落，2019年二季度~2020年二季度，对军工为低配阶段。2020年三季度起开始上升。
至2021年四季度，公募基金对军工的持仓比例为4.88%，环比增加0.89个百分点，持仓比率继续增长，继续维持超配。
就说那么多吧！
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