金猪观点
1.周期展望
图1：全国能繁母猪存栏量
资料来源：国家统计局、金猪数据
根据国家统计局发布数据显示，2021年12月末全国能繁母猪存栏量为4329万头，相较9月份4459万头下降2.92%。
同时根据五部委联合发布数据显示，2021年12月全国定点监测能繁母猪存栏环比11月份变动为+0.77%，继连续5个月下降后再次环比为正。但环比增长幅度有限，随着1月份春节猪价呈旺季不旺，产能仍旧处于持续去化通道。据现阶段发展趋势预测，今年上半年便为本轮周期的底部。
2.短期猪价
春节假期的结束表明全国消费高峰已过，短期内消费或呈断崖式下跌，猪价将持续偏弱调整。春节后为历年消费淡季，短期阶段性需求下降明显或使价格弱势调整。
重点监测数据
1.非瘟情况追踪
图2：2021年全国非瘟一览图
资料来源：农业农村部、金猪数据
2021年农业农村部已公布发生10起非瘟疫情事件，3月以来发生了8起非瘟疫情，4月疫情情况有所放缓，发生2起非瘟疫情。而11月亦发生一起非瘟疫情。根据草根调研，现阶段北方局部省份冬季猪病防控压力较大，但整体损失在可控范围内。在猪病已然常态化的情况下，不必过分考虑此因素对全国整体产能影响。更多需要跟踪意外事件，如新冠疫情大规模爆发对消费端的影响。
2.新冠疫情追踪
图3：全国新冠疫情一览图
资料来源：公开资料、金猪数据
2月7日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例105例。其中境外输入病例40例（广东18例，上海15例，四川3例，北京1例，天津1例，河南1例，广西1例），含10例由无症状感染者转为确诊病例（广东5例，四川3例，北京1例，河南1例）；本土病例65例（广西64例，均在百色市；天津1例，在河北区），含4例由无症状感染者转为确诊病例（均在广西）。无新增死亡病例。无新增疑似病例。现阶段新冠疫情进入常态化阶段，对于消费或无重大影响。
3.猪价
(1)全国均价
图4：全国猪价图
资料来源：金猪数据
1月全国生猪均价为14.5元/kg，环比12月16.5元/kg的月度均价下跌12.12%。
(2)部分省份猪价及价差
图5：部分省份猪价及其价差
资料来源：金猪数据（南北价差为广东湖南均价与山东河南均价之差）
随着这一轮牧原屠宰场在春节前的屠宰量飙升，北方社会猪源大大减少，致使以河南、山东为首的主产区出现缺猪状态，南北价格出现倒挂，12月份平均价差为0.6元/kg，1月份平均价差为-0.1元/kg，环比减少0.7元/kg。
4.供给
（1）屠宰量
图6：生猪定点屠宰企业屠宰量
资料来源：Wind、金猪数据
从定点企业屠宰量来看，12月屠宰量为2896万头，环比11月2649万头的屠宰量增长9.32%。随着春节需求的不断增加，12月屠宰量相较11月份有所回暖，但仍未超过10月份全国大范围恐慌抛售所导致的3023万头峰值水平。
（2）屠宰均重
图7：屠宰均重
资料来源：金猪数据
12月份屠宰均重118.5kg，11月份屠宰均重为119.7kg，环比降幅为1.01%。随着春节消费高峰的到来同时叠加对2-3月份猪价的一致性悲观预期，养殖群体逢高出栏情况增多，标猪压栏情况减少，因此屠宰均重有望持续走低。
（3）补栏情绪
图8：15kg仔猪出栏价格
资料来源：金猪数据
从15kg仔猪价格来看，1月份为319.7元/头，12月份全国仔猪均价为312.5元/头，月度环比增加2.30%，随着猪价企稳，目前仔猪需求有所回暖。
5.需求
（1）白条交易量
图9：白条猪肉批发交易量
资料来源：金猪数据
11月份全国白条猪肉批发交易量为97704吨，相较10月份增加7.16%，为2019年9月以来的单月最高交易量，且从趋势来看，近几月白条消费量逐步抬升，随着后续产能的持续释放，批发交易量或能继续上行。
（2）北京新发地肥瘦白条价差
图10：北京新发地肥瘦白条价差
资料来源：金猪数据
目前从北京新发地白条价格来看，瘦白条和肥白条的价差有所放大且整体价格处于高位，说明春节消费高峰时全国消费能力加强，且现阶段冬奥会对当地市场消费起到支撑作用。
6.其他影响因素
（1）饲料
图11：猪料产量
资料来源：中国饲料工业协会、金猪数据
从监测的全国猪料产量来看，11月份全国仔猪产量为1141万吨，环比10月份1099万吨的产量增加4.6%。随着猪价的回暖，猪料也出现了环比增加。
（2）进口量
图12：进口猪肉数量
资料来源：海关总署、金猪数据
12月份全国进口猪肉量为17万吨，环比11月份20万吨的进口量下降15%，随着国内外价差进一步缩小甚至倒挂，从3月份单月进口量达到历史最高后，进口量仍将逐步下降。
（3）养殖利润
图13：自繁自养养殖利润
资料来源：金猪数据
1月份自繁自养平均亏损241元/头，外购仔猪平均盈利27元/头。
图14：外购仔猪养殖利润
资料来源：金猪数据
（5）疫苗签发量
图15：乙脑季度批次量
资料来源：金猪数据
从季度批次量来看，从1季度后乙脑批次量便进入下行通道，4季度再度呈现增长态势，以乙脑、细小疫苗为例，乙脑疫苗批次量三季度环比二季度下降79%，四季度环比三季度增长53%，后备母猪配种量有所增加。
综上，我们认为1月份的企稳是因为目前各地消费端进入高峰，虽生猪出栏量亦呈现增长态势，但供需两旺情况下猪价整体仍维持稳定，目前随着春节消费高峰的过去，需求端的锐减或导致2月价格偏弱调整。