三季报业绩大幅低于预期，传统白马品种恒瑞医药跌透了吗，股价距离击球区还有多远？
饲料行业龙头海大集团（002311），日前发布三季报：2021年前三季度，公司实现营收643.13亿元，同比增长46.82%；扣非后实现净利润17.03亿元，同比减少16.21%。三季度当季实现营收261.22亿元，同比增长45.77%，扣非后实现净利润2.06亿元，同比减少77.81%。
显然，这个业绩是令市场失望的。10月20日公布三季报当日，公司股价下跌6.27%。虽然10月22日股价有所企稳，但三季报公布后的三个交易日，股价还是下跌超过8%。就在不久前的9月17日，海大集团刚刚创出57.58元的年内最低价，如今三季报不达预期，公司股价后市会如何演绎，再度引起了市场的关注。
基金持股稳定 画风能否改变
长期以来，海大集团一直是公募基金比较偏爱的品种，持股非常稳定。截至2021年6月30日，公募基金合计持股3.37亿股，持股占比高达20.36%。
虽然公司股价在2021年三季度下跌了17.08%，但在其三季报前10大流通股东中，我们依然发现了景顺长城基金、中欧基金和东证资管旗下的5只基金产品。具体如下：
从表中我们不难看出，这5只基金截至三季度，持有海大集团的数量都达到一个相对高峰。尤其是东证资管旗下的两只基金持股数在三季度大幅提高，其中，东方红启恒三年持有B（011724）三季度增持792.94万股，增幅高达142.62%；而东方红启东三年持有（008985）三季度增持489.83万股，增幅高达74.23%。
显然，至少截至2021年三季度，公募基金还是看好海大集团的。但公司三季报的公布，可能多少让基金经理们有些失望。于是我们看到进入10月以来，海大集团的股价走势疲弱，截至10月22日，其股价当月跌幅已超过8%，这其中很有可能是部分公募基金进行了减仓。如果真是这样，那对海大集团的股价而言，可能后市就会画风突破。
机构扎堆调研 问卜公司业绩
从海大集团的投资者关系活动记录表来看，公司将三季度净利润下滑主因归结为生猪养殖业务亏损。三季度公司生猪养殖出栏约55万头，归属上市公司净利润约亏损7亿元。而剔除生猪养殖业务，公司其他业务第三季度实现归属上市公司净利润约为9.14 亿元，同比增长21%。
公司三季报披露后，有多达274家机构对其进行调研。截至10月22日，已有18家券商为其出具研报。从目前的情况看，市场对于公司2021—2023年净利润的预测值分别是20.47亿元、32.97亿元和49.01亿元，EPS分别是1.23元、1.98元和2.95元。10月22日61.91元的收盘价，对应的PE分别是50.33倍、31.26倍和20.98倍。
股价多年上涨 估值迭创新高
海大集团自2009年上市以来，股价连续收出12根年阳线。尤其是2019—2020年，公司股价累计上涨193.60%。而随着股价走高，公司估值也一再创出历史记录。通过猎牛座（ID：financial_hunter）的数据，我们对海大集团2011年以来的估值情况进行了对比，具体如下：
从历史数据看，海大集团2021年已创出了史上最贵的估值，2021年最高价88.68元，对应2021年业绩的PE高达72.09倍，泡沫已经十分明显。即便9月17日的年度最低价57.58元，对应2021年业绩的估值也达到46.81倍。
而市场预测2021—2023年，海大集团的净利润年均增速只有27%左右。很显然，目前公司股价的估值水平与其净利润增速是不匹配的。更何况如果按照过去10年海大集团低估值中轨19倍PE计算，那安全的买入区则应该在23.37元附近。即便透支2023年2.95元的EPS，其至少也要跌至56.05元。从这个意义上说，海大集团的股价似乎大概率还要创出年内新低。