文/谢逸枫
个人房贷前8月4.2万亿元，创造1987年以来历史最新纪录。2021年前8月住户贷款5.5614万亿元，占新增贷款15.0600万亿元的36.92%。其中个人住房贷款4.2533万亿元占新增贷款15.0600万亿的28.24%，比前7月27.65%增车0.59%。毫无疑问，个人住房贷增速上升，意味着支持刚需买房的政策方针不变。
其一是8月M1同比增速4.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.7%和3.8%。7月4.9%、6月5.5%、5月6.1%、4月6.2%，3月7.1%，2月7.4%，1月14.7%。2020年12月8.6%、11月10.7%、10月10.5%、9月10.9%、8月10.4%、7月10.7%、6月11.1%、5月11.1%、4月11.1%、3月8.9%、2月10.1%、1月8.4%。
2021年1月M1爆升了，达到14.7%，2月下降7.4%，3月下降7.1%，4月下降6.5%，5月下降6.1%，6月下降到5.5%、7月下降到4.9%、8月4.2%。8月M2余额231.23万亿元。同比增长8.2%。7月增长8.3%，6月增长8.6%、5月增长8.3%，说明8月M2-M1剪刀差扩大至4%、7月2.4%，6月3.1%，5月2.2%。
8月M1同比增长4.2%，创2020年5月以来新低。而8月M2同比增长8.2%。自今年2月以来，M1和M2剪刀差逐渐缩小，一直到5月迎来转折，6月继续呈现扩大的状态，7月回落、8月扩大的趋势。说明市场需求恢复放缓，实体经济不活跃，市场流动性相对紧张。M1增速回落，因房地产、相关行业的金融收紧。
8月M1、M2增速环比同比双双回落。M2同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2.2%。其中M1较上月回落0.7%至4.2%，创19个月以来新低。M1同比放缓，主要是受企业存款与房地产活跃度下降拖累。M2同比略放缓，主要受去年高基数影响，企业、居民信贷同比下降，相应拖累存款表现。
其二是8月M2余额231.23万亿元,同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1%和2.2%。7月同比增长8.3%、6月同比增长8.6%、5月M2同比增长8.3%、4月同比增长8.1%、3月同比增长9.4%，2月同比增长10.1%、1月同比增长9.4%。意味着货币收紧的威慑力逐渐显现。
说明1月M2、2月M2增长扩大、3月M2、4月M2降速了，5月M2反弹，6月扩大，7月降速，8月扩大，不代表是货币、信贷的急转弯。2020年4月到12月M2同比增速，基本上保持着8%以上增速，10%左右的速度，2021年全年保持10%左右。毫无疑问，货币没有全面收紧，只是针对性收紧而已。
3月增速回落到9.4%，4月增速回落到8.1%，5月增速反弹到8.3%，6月扩大到8.6%，7月M2增速回落到8.3%、8月增速回落8.2%。2月10.1%，3月9.4%，4月8.1%，5月8.3%，6月8.6%，7月8.3%、8月8.2%，预计全年增长10%左右。自2019年12月疫情暴发之前，M2一直维持在9%以下。
M2增速走低是受到双重因素的挤压。一方面，实体融资需求不足，信贷发放规模比原本保守的市场预期更弱。另一方面，政府债券发行力度加大的幅度大于市场预期，单月规模创去年四季度以来新高。其他因素是企业存款的增加等。
其三是8月新增贷款增加1.22万亿元，比上年同期少增631亿元。分部门看，住户贷款增加5755亿元，其中，短期贷款增加1496亿元，中长期贷款增加4259亿元。企（事）业单位贷款增加6963亿元。其中，短期贷款减少1149亿元，中长期贷款增加5215亿元，票据融资增加2813亿元。
前8月新增贷款15.0600万亿元，前7月13.84万亿元，前6月12.76万亿元，前5月10.64万亿元，前4月9.14万亿元，前3月7.67万亿元，创过去34年同期历史最新高。8月1.22万亿元、7月1.08万亿元、6月2.12万亿元，5月1.5万亿元，4月1.47万亿元，3月2.73万亿元，2月1.36万亿元，1月3.58万亿。
前8月创下天量的新增信贷，从投放去向看，主要投向企业中长期贷款、以个人住房按揭贷款为主的居民中长期贷款。尽管调控、金融、信贷收紧，由于楼市持续火热， 土地市场的火热，房价的稳定上涨。值得注意的是房地产贷款依然是银行信贷的主要投放行业。
值得注意的是8月人民币贷款增加1.22万亿元（7月1.08万亿元、6月2.12万亿元，5月1.5万亿元）。个人住房贷款4259亿元，占到新增贷款的35.49%，7月36.79%。1月326.39%。2月30.24%。3月22.85%，到上半年26.88%，说明比7月36.79%增速下降，意味着8月房贷占比呈现下降趋势。
2019年新增贷款16.81万亿元，其中住户部门贷款7.43万亿元，代表住房贷款的中长期贷款增加5.45万亿元，占新增贷款的32.42%。2020年人民币新增贷款19.63万亿元，其中住户贷款增加7.87万亿元，代表住房贷款的中长期贷款增加5.95万亿元，占新增贷款的30.31%。
其四是4259亿元，占新增贷1.22万亿元的35.49%，比7月36.79%增速下降。上半年3.43万亿元占新增贷款12.76万亿元的26.88%，前2月1.3562万亿元，前3月1.98万亿元，前4月2.4718万亿元，前5月2.9144万亿元，上半年3.43万亿元，前七月3.8274万亿元占新增贷款13.84万亿的27.65%。
值得注意的是8月人民币贷款增加1.22万亿元，比上年同期少增631亿元。其中住户贷款增加5755亿元，占新增贷款1.22万亿元的47.95%，代表个人住房的中长期贷款增加4259亿元，占新增贷1.22万亿元的35.49%，比7月36.79%增速下降，意味着8月房贷占比呈现下降趋势。
中长期贷款代表着个人住房贷款（包括一二手住房）呈现上升。2021年1月占新增贷款比25%上升到2月27%，再上升到一季度25.8%，前4月上升到27%，前5月27.39%，上半年的26.88%，前7月上升到27.65%，前8月上升到28.24%。说明住房贷款成主要渠道之一，短期之内不会停止。
其五是2021年前8月住户贷款5.5614万亿元，占新增贷款的36.92%。其中个人住房贷款4.2533万亿元占新增贷款15.0600万亿的28.24%，比前7月27.65%增长0.59%。企业中长贷连续2个月同比下降、降幅扩大，与票据冲量相互印证，均指向实体融资需求偏弱。居民中长贷同比延续下降态势，与房地产调控影响持续显现等有关。
2021年前2月跟2020年同期前2月相比，个人房贷增加足足达到5700亿元。其中住户贷款增量，实现了翻倍，从2021年前2月与上半年，增加了40倍多。前2月1421亿元，到前3月突然猛增2.56万亿元，前4月3.0883万亿元，前5月3.7115万亿元，上半年4.58万亿元，前7月4.9859万亿元，前8月5.5614万亿元。
其六是房地产难成宽信用推手。8月的金融数据来看，财政还没有明显的发力迹象。8月新增财政存款1724亿，明显高于2016至2019年同期。8月企业新增中长期贷款同比降幅扩大。8月企业中长期贷款同比少增了2037亿，较上月多减了1000亿左右。数据显示，企业中长期贷款同比少增往往出现在基建融资需求较弱的时期。
房贷额度没有明显的放松。由于近期融资增长较为乏力，市场开始关注房贷额度是否会出现放松。然而，8月居民中长期贷款同比少增了1312亿，折射出房贷额度管理依然较为严格，“房住不炒”的政策基调没有改变。更为重要的是，房贷集中度管理实际上设定了房地产相关贷款增速与贷款总体增速之间的关系。
8月居民短期贷款同比少增了1348亿，可能是由于疫情抑制了居民消费，进而影响了居民的短期融资需求。在房地产市场降温、制造业景气回落等多重因素的共同作用下，8月M1同比进一步回落至4.2%，较上月低0.7%。历史数据显示，短端利率的变化和股债比价指标均领先于M1同比，而二者均指向M1同比在2022年第一季度左右触底。