很多人都将券商股称为“牛市旗手”，那么为什么在牛市的时候，券商股往往会出现上涨呢？这主要是因为两个逻辑：
第一个逻辑，牛市行情火热，交易量明显增加，而券商的一个重要业务收入就是交易佣金收入，交易量大了，券商的业绩就会增长，净利润上涨，从而推动股价上涨。
第二个逻辑，券商股是市场中贝塔系数最高的品种之一，也就是说，券商的波动率一般会大于大涨，在大盘上涨的时候，券商可能会涨得更多，在大盘下跌时，券商可能会跌得更多，牛市自然券商就会有上涨预期。
但券商在牛市中会上涨多少？这个并没有绝对的标准，在中国股市的早期，券商股在牛市中的涨幅一般会比大盘要多，比如2005年至2007年的大牛市，当时上证指数上涨了6倍，而有不少券商股上涨超过20倍。
到了2015年的牛市，券商涨幅没有那么大了，原因是什么呢？是因为中国股市上市公司越来越多了，以前只有几百只股票，大盘上涨，所有股票都上涨，而券商又被称为牛市旗手，券商股可以得到充足的流动性支撑，所以可以获得巨大的流动性溢价，就会涨得更多。
但是上市股票多了，股民的选择多了，流动性溢价没有了，券商涨幅就没有那么大了，但一般还可以获得和大盘均值接近的涨幅，在券商板块内也有分化，涨得比较好的成为龙头，可以获得超额收益，但表现差的，可能连大盘涨幅都跟不上。
到了2018年以后，券商股再也没有以前那么受宠了，即便是大盘走牛的时候，券商股也没有大涨了，这是因为A股进入了机构化时代，上市的股票更多了，这时资金只能集中到部分股票上，就出现了一小部分股票持续上涨，其他股票持续下跌，而券商股则出现了温不火的情况。
可以预见的是，以后全面注册制之后，券商板块的超额收益会越来越小了，在股市中能不能赚钱，既取决于股民的择时能力，也要看择股能力了。并不是说行情来了，闭着眼买股都能赚钱，更不是说只要大盘有行情，买券商就赚更多。以后的分化会越来越严重，选对行业才可以获得超额收益。
所以我们需要改变自己的思维方式了，不能再像过去一样，单纯的认为，只要股市有行情，买入券商股就赚多少倍，这样的想法已经不适应市场了。股市最大的不变，就是一直在变化。中国股市正在向机构化方向改变，未来要想真正获得回报，既需要看行业的长期前景，还需要分析上市公司自身的核心竞争力，而且并不是说业绩好的公司就一定会上涨，股市运行有周期性变化，股票涨多了，估值水平太高的话，同样会出现下跌修正估值，结构性分化将成为A股未来最重要的特征。