业绩下滑，“猪茅”股价却涨了。
7月15日，牧原股份（002714）大幅4.5%，高位震荡后逐渐走低，截至发稿，股价涨1.13%，报57.09元。
昨日晚间，牧原股份披露了2021年上半年业绩预告。公司预计上半年净利润110亿元至115亿元；归属于上市公司股东的净利润94亿元至102亿元，同比降5.42%至12.83%。
值得一提的是，虽然大赚百亿，但牧原股份一季度归属于上市公司股东的净利润就高达69.63亿元，也就是说，单看二季度，其净利润只有24―32亿，环比下滑非常严重。
在公告中，公司表示净利润下降的主要原因是，报告期内公司生猪出栏量较去年同期大幅增加，但由于国内生猪产能逐渐恢复，2021年上半年生猪价格较去年同期有所下降，导致公司2021年上半年经营业绩较去年同期有所下降。
尽管净利润下滑，但中信证券却认为公司成本显著改善，不惧周期下行，在今日早间发布的研报中，中信证券直接给出了该股翻倍空间的目标价。
养猪行业都进入寒冬期
众所周知，2021年春节过后，猪肉价格就从高位持续走低，活猪、仔猪价格也是跌跌不休。自2021年年初推出的生猪期货，3月以来价格走势也几乎是一路下行。
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据国家统计局7月9日公布的最新数据，6月份，猪肉价格一跌再跌，环比下降13.6%，同比降幅达36.5%。
对于猪肉价格下降的原因，国家统计局城市司高级统计师董莉娟分析称，猪肉价格连续下跌受供给、需求两方面因素影响。她表示，目前生猪产能持续恢复，压栏的肥猪集中出栏，同时，猪肉进入消费淡季，需求季节性偏弱，共同影响猪肉价格连续下跌。
猪肉价格的大幅跳水，养猪企业的业绩自然也承压。龙头牧原股份由于成本较低，虽然净利润下滑，起码还有钱赚，但其他养猪的“小伙伴”们却彻底遭殃了。
出栏量稳居行业第二的正邦科技（002157）直接由盈转亏。7月14日晚间，正邦科技公告称，公司预计上半年亏损12亿元-14.5亿元，上年同期盈利24.2亿元。
正邦科技表示，报告期内，公司的出栏量稳居行业第二，产能持续释放。但受国内生猪市场价格下滑的影响，导致公司业绩阶段性承压。分季度看，公司基本面持续向好：得益于种群效率及公司精益化管理水平的提升，二季度较一季度的完全成本有较大幅度下降。
7月14日，温氏股份（300498）副总裁、董事会秘书梅锦方在接受采访时也表示，非洲猪瘟对本轮猪周期的影响确实非常大，猪价先是在过去两年创下历史高位，最近一年又出现大幅下跌，从20元/斤的出栏价格，前段时间最低跌到6元/斤附近，现在又回到了7-8元左右。目前整个养猪行业都进入了一个困难时期，也可以说是寒冬期。
股价方面，同花顺（300033）猪肉股概念指数已经从去年9月下跌超35%，包括牧原股份在内的各大猪企股价都经历了大幅回撤。
行业拐点或要到来
尽管上半年猪价持续走低，然而，中泰证券（600918）却认为，目前有信号表明猪价或离拐点不远。
首先，能繁母猪存栏同比增速有所回落。由于生猪养殖周期的特点，一般来说，能繁母猪存栏同比增速会领先于猪价变化，领先周期约为10个月左右。2020年下半年以来，能繁母猪存栏量同比增速转正，对应到2021年上半年猪肉价格的低迷，而按照这一领先性来看，2021年下半年前期母猪存栏对于供给增加的压力边际上有所减轻，猪价跌势有望缓解。
其次，市场对于母猪的补栏意愿也有所下降。一方面，二元母猪均价已从高位大降；另一方面，头部种猪企业的后备母猪销量增速近两个月也持续回落。这均意味着未来生猪供给将趋于走弱。
最后，养殖利润已转入亏损区间。由于2021年粮食价格的上涨，叠加猪价持续疲弱，5月中下旬猪粮比价已经降至6:1以下，显著低于国家发改委所披露的生猪生产达到盈亏平衡点的猪粮比价。5月中下旬以来生猪养殖预期盈利已经转入亏损区间，6月底预期亏损更是加大。而从历史经验上来看，生猪养殖预期盈利转为亏损，通常不久后猪价就会止跌回升。
而不论是外购仔猪还是自繁自养户，6月以来养殖利润均已录得亏损。外购仔猪养殖利润从2月底开始就已转入亏损，其后亏损额不断扩大。
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事实上，在管理层看来，猪价跌势也有点“过头”了。6月16日，国家发改委发布生猪价格过度下跌三级预警。猪粮比5.88:1，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》(以下简称《预案》)设定的过度下跌三级预警区间，建议养殖场(户)科学安排生产经营决策，将生猪产能保持在合理水平。
6月30日，国家发改委发布信息称，6月21日至25日，全国平均猪粮比价为4.90∶1。已进入《预案》设定的过度下跌一级预警区间(低于5∶1)，中央和地方将启动猪肉储备收储工作。
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