10.06.2021
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导读：本届陆家嘴论坛，传递了哪些重要信息？
作者 |第一财经 杜川、一财资讯
第十三届陆家嘴论坛（2021）主题为“全球大变局下的中国金融改革与开放”，于6月10日至11日在上海举办。
本届陆家嘴论坛，传递了哪些重要信息？
易纲：货币政策要关注结构变化对物价的影响
近期，原油等大宗商品价格上涨较快，全球通胀水平短期上升已成事实，但对通胀是否能长期持续下去，存在着巨大分歧。
6月10日，在2021年陆家嘴论坛上，中国人民银行行长易纲表示，我国去年疫情期间坚持实施正常的货币政策，国内总需求比较平稳，有利于保持物价总体稳定。今年以来我国PPI增幅较高，一定程度上与去年PPI为负形成的低基数有关，综合各方面因素判断，今年我国CPI走势前低后高，全年的CPI平均涨幅预计在2%以下。当然，外部的疫情形势、经济回升、宏观形势和宏观政策等都有不确定性，对来自各方面的通胀和通缩的压力均不可掉以轻心。
易纲指出，货币政策要关注结构变化对物价的影响。“人口老龄化会导致居民预防性储蓄上升、消费倾向下降，因此对通胀产生抑制作用。而绿色转型会使物价走势有所上升。”
什么是绿色转型？易纲表示，绿色转型就是鼓励大家多用清洁能源，少用化石能源。但问题是在现有技术条件下，从整体上看化石能源便宜且稳定，清洁能源贵且尚不稳定，这就是所谓“绿色溢价”，因为化石能源碳排放成本基本上没有体现。绿色转型的任务就是对碳排放加以限制，使碳排放的成本显性化，要求排放者对增量的碳排放付出成本，同时对存量的碳排放权通过定价实现可交易，使得减排者获得收益，也使得排放者付出适当成本，从而鼓励生产和消费向低碳方式转型。
这一过程客观上会导致和碳排放有关的成本上升，进而带来结构性价格上涨的压力。“以上分析有对价格下跌的压力，有对价格上涨的压力，不同方向的价格压力会在一定程度上相互对冲，从而有利于在整体上稳定物价。”易纲分析。
他表示，考虑到我国经济运行在合理区间内，在潜在产出水平附近，物价走势整体可控，货币政策要与新发展阶段相适应，坚持稳字当头，坚持实施正常的货币政策，尤其是注重跨周期的供求平衡，把握好政策的力度和节奏。
目前，国内利率水平比主要发达经济体高一些，但在发展中国家和新兴经济体中仍相对较低，总体保持在适宜的水平。
易纲认为，这有利于各市场的稳定健康发展。要继续深化利率市场化改革，释放贷款市场报价利率改革潜力。要继续完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，促进内外平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在保持总量适度政策的前提下，货币信贷政策将主要强调两大结构性方向：一是，推动绿色金融发展；二是发展普惠金融。
在推动绿色金融发展方面，易纲指出，一是完善绿色金融标准体系；二是建立气候环境信息披露制度；三是激励金融部门加大对绿色产业的资金支持；四是引导金融机构防范气候变化风险。
近年来，金融体系持续加大对小微企业和个体工商户的金融支持，从而稳住经济基本盘。易纲强调，将继续运用结构性货币政策工具，发挥部门政策合力，引导银行在商业可持续的前提下，加大首贷、信用贷支持力度。鼓励银行与企业按照商业可持续原则，加强贷款风险防范。深入开展中小微企业金融服务能力提升工程，强化金融科技手段运用，推广随借随还模式，促进商业银行加快形成敢贷、愿贷、能贷、会贷的长效机制。
郭树清谈炒作外汇：像押注房价永远不跌的人终会付出沉重代价！
“全球通货膨胀像约定好了一样，如期而至。而且比美欧所预料的幅度要高出一截，至于将要持续的时间似乎也不像许多专家预测的那样短暂。”6月10日，在2021年陆家嘴论坛上，中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清发言表示，“如果说最发达国家大量印发的货币形成了拉动全球通胀的动力源，那么，中国数亿劳动者生产的商品就是稳定全球通胀的千钧锚。”
作为一名理论水平高、实践经验丰富的监管官员，论坛上，郭树清谈到了全球通胀、中国宏观政策、房地产泡沫化、不良资产、金融衍生品投资等热点问题，金句频出。
第一财经记者梳理郭树清金句如下：
关于发达国家超常规举措：负面效应需要全世界共同承担
1、发达国家超常规举措短期内确实起到了稳定市场、稳定人心的作用，但相伴而来的负面效应则需要全世界各国来共同承担。
2、发达国家的金融资产和房地产价格普遍出现较大幅度上涨，特别是股票市场很快就达到了创纪录的高水平。经常爬山的人都知道，越是陡峭的山峰，上去不易，下来更难。
3、通货膨胀像约定好了一样，如期而至。而且比美欧所预料的幅度要高出一截，至于将要持续的时间似乎也不像许多专家预测的那样短暂。
4、当发达国家财政支出已经在很大程度上靠中央银行印钞来支撑时，就像一架飞机在空中进入自转旋涡，很难由自己顺利改飞出来。
5、世界疫情现阶段还有诸多不确定性，本来最需要各国同舟共济、共克时艰，但还有少数发达国家不断制造麻烦，继续奉行所谓本国优先的单边主义，事实上首先损害其本国人民的利益。
关于中国宏观政策：中国数亿劳动者生产的商品是稳定全球通胀的千钧锚
1、中国在强化宏观政策应对时，没有搞“大水漫灌”。一些国家批评中国应对政策力度不够、对全球经济恢复的贡献不足，这显然是出于偏见或误解。
2、2020年中国经济实现正增长，促进了周边国家和主要贸易伙伴的经济复苏，阻止了世界经济陷入更大萎缩。
3、中国在相当一段时期内供应了全球一半左右最终产品，而且总体上没有提高出口离岸价格，为全球疫情防控和经济恢复奠定了坚实基础。如果说最发达国家大量印发的货币形成了拉动全球通胀的动力源，那么，中国数亿劳动者生产的商品就是稳定全球通胀的千钧锚。
关于金融风险：炒作外汇、黄金及其他商品期货的人很难有机会发家致富
1、为受疫情影响的中小微企业贷款本息实施延期，预计将有一定比例最终劣变为“不良”。
2、一些地方房地产泡沫化、金融化倾向严重，相当数量的政府融资平台偿债压力很大，部分大中型企业债务违约比例上升，加剧了银行机构的信用风险。部分中小金融机构面临的形势更为严峻。
3、经过整治后，我国影子银行规模已较历史峰值压降20万亿元，但存量规模依然较大，稍有不慎就极易反弹回潮。要防止金融机构再次通过交叉性金融产品无序加杠杆，对各种“类信贷”新花样必须遏制在初期阶段。
4、从成熟金融市场看，参与金融衍生品投资的主要是机构投资者，非常不适合个人投资理财。道理在于，受不可控制甚至不可预测的多种因素影响，金融衍生品价格波动很大，对投资者的专业水平和风险承受能力具有很高要求。普通个人投资者参与其中，无异于变相赌博，损失的结果早已注定。那些炒作外汇、黄金及其他商品期货的人很难有机会发家致富，正像押注房价永远不会下跌的人最终会付出沉重代价一样。
5、当下，各种以高息回报为诱饵，打着所谓的金融科技、互联网金融等旗号的骗局层出不穷，其实质都是击鼓传花式的非法集资活动。大家一定要牢记，天上不会掉馅饼，宣扬“保本高收益”就是金融诈骗。
易会满：IPO发行既没有收紧，也没有放松
证监会主席易会满回顾了在陆家嘴论坛上开板的科创板这两年的发展情况，并且非常简要而坦诚回答了市场关注的一些重要的资本市场敏感问题，干货满满。
IPO发行既没有收紧，也没有放松
易会满表示，IPO继续保持了常态化发行，而且增速还很快。从数据看，近三年IPO数量均保持较快增长，今年前5个月，IPO公司196家，合计融资超过1500亿元，分别同比增长111％和37％。
科创板运行平稳 换手率高于主板和创业板
易会满表示，两年来，科创板主要指标运行平稳，市场流动性水平与其板块定位、投资者适当性、交易制度安排等基本适配。从换手率看，今年前5个月，科创板日均整体换手率为2.56%，高于同期主板、创业板换手率水平。从定价效率看，科创板放宽了涨跌幅限制，优化了融资融券安排，市场博弈更为充分，有利于加快军情价格形成，与此同时，“炒新”现象明显减少。科创板公司上市后在公司治理和持续信息披露等方面也初步经受住了市场的检验。
科创板改革整体效果较好，符合预期
易会满表示，从目前的情况看，科创板改革整体效果较好，符合预期。一是支持“硬科技”的示范效应初步显现；二是改革的“试验”作用得到较好发挥；三是市场运行总体平稳。设立科创板并试点注册制具有开创性和突破性，各项制度安排还需要在实践中不断发展完善。要坚定改革定力，坚持“硬科技”定位，并进一步完善相关规则。
截至5月底，科创板上市公司282家，总市值近4.1万亿元。科创板IPO融资3615亿元，超过同期A股IPO融资总额的四成。2020年，科创板公司研发投入与营业收入之比的中位数为9%，研发人员占公司人员总数的比重平均为28.6%，平均拥有发明专利104项，均高于其他板块。科创板集聚了一批集成电路、生物医药、高端装备制造等领域的科创企业，“硬科技”成色逐步显现。
2020年，科创板上市公司净利润同比增长59%，明显高于全市场整体水平。
科创板注册制的探索形成了可复制可推广的经验
易会满表示，科创板试点注册制作为增量改革的重大探索，坚持以信息披露为核心，在发行、上市、交易、退市、再融资、并购重组等方面进行了一系列制度创新，形成了可复制可推广的经验，为创业板等存量市场改革提供了有益借鉴。例如，设置了多元包容的上市标准，已经有关19家未盈利企业在科创板上市，特殊股权架构企业和红筹企业也成功登陆科创板，进一步激发了市场活力。再如，科创板大幅放宽了股权激励的实施条件，已有116家公司推出股权激励计划，约占科创板公司总数的41%，有效调动了科技人才的积极性和创造性。
对企业选择上市地持开放态度
易会满表示，一直以来，我们对企业选择上市地持开放态度。选择合适的上市地是企业根据自身发展需要作出的自主选择。一些企业愿意到境外上市，一些赴境外上市的企业愿意回归，有来有去是一种正常现象，我们总体都持支持态度。需要强调的是，企业无论在哪个市场上市，都要遵守当地的法律法规，都要树立公众公司的意识，敬畏法治、敬畏投资者。全球各监管机构也需要进一步加强互相之间的执法合作，共同为市场提供良好的监管预期和环境，共同打击违法违规行为。同时，我们将切实处理好开放与安全的关系，企业赴境外上市的前提，是要符合境内相关法律法规和监管要求。
更好发挥商品期货功能、对冲价格风险
易会满表示，去年四季度以来，在全球流动性过剩、经济复苏不平衡、供需缺口扩大等多种因素的共同推动下，部分大宗商品价格出现持续上涨，总体看期货价格与现货价格同向而行，但期货价格涨幅小于现货价格。同时，相关大宗商品期货品种的价格发现、风险管理功能得到较好发挥，境内一批产业企业积极利用原油、螺纹钢、铁矿石、棉花等品种的期货期权工具，有效对冲原材料价格上涨风险，对稳定企业生产经营取得了较好的效果。需要指出的是，由于多方面原因，一些大宗商品国际贸易的定价基准，还主要依赖于国际现货指数和场外市场报价。在这里，我们呼吁相关国际机构，建立更加严谨科学的指数编制机制，提高报价的透明度和约束力，共同提高大宗商品价格发现的效率，以更好维护全球产业链供应链的稳定和安全。
潘功胜：汇率避险工具很多，企业切忌“裸奔”
未来人民币汇率走势如何？企业如何做好外汇风险管控？资本市场开放将迎来哪些新的突破？外汇储备投资如何支持低碳发展？
围绕这些热点问题，6月10日，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在第十三届陆家嘴论坛上发表了讲话。
人民币双向波动是常态
“人民币汇率双向波动将成为常态。”潘功胜在发言中强调。
他指出，人民币汇率的稳定性优于其他货币，汇率预期稳定，外汇市场交易理性有序。人民币汇率变化受内外部多重因素影响，我国经济稳中向好是汇率总体稳定的基础，但外部环境存在多重不稳定不确定因素。主要发达经济体与中国经济增长差距逐步收窄，美国通胀水平上升和通胀预期升温，美联储货币政策面临调整压力，国际金融市场资产价格高位运行，具有很强的脆弱性，这些因素对全球的外汇市场和跨境资本流动格局都会产生影响。总体来看，人民币汇率双向波动将成为常态。
现行汇率制度需要长期坚持
对于我国汇率机制，潘功胜表示，我国经济保持稳定恢复态势，促进了人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。我国经常账户顺差继续处于合理区间，外汇市场供求基本平衡，外汇储备稳中有升。我国实施的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，是一项适合中国国情的汇率制度安排，需要长期坚持。
汇率避险工具很多，企业切忌“裸奔”
结合这样的市场情况，企业要如何做好汇率风险管控？
潘功胜表示，我国企业在外汇风险管理方面存在“顺周期”和“裸奔”行为，但企业财务管理押注汇率升值或贬值，久赌必输。企业顺周期的财务运作通过资产负债的货币错配积累风险敞口，赚取汇率升贬值的收益，也必然承担汇率升贬值的风险。从企业财务稳健的角度看，企业汇率风险管理应坚持服务主业和“汇率风险中性”原则，审慎安排资产负债货币结构，避免外汇风险管理的“顺周期”和“裸奔”行为。
他指出，近年来，我国外汇市场取得长足发展，为企业汇率避险提供了良好的市场条件。在汇率双向波动的环境里，如何做好汇率风险管理，对企业尤其是国际业务较为活跃企业的财务绩效具有十分重要的影响。经过多年发展，我国外汇衍生品市场已具备一定深度和广度，形成了远期、外汇掉期、货币掉期和期权等丰富的产品体系，以及多元化的市场参与主体。
有序推动少数不可兑换项目的开放
潘功胜称，要稳妥有序推进中国资本项目高水平开放：统筹交易和汇兑环节，统筹跨境人民币和外币管理，统筹资本项目开放和风险防范，有序推动少数不可兑换项目的开放，提高已可兑换项目的便利化水平。以人民币国际化和金融市场双向开放为重点，积极支持上海建设人民币金融资产配置和风险管理中心。
接下来会有哪些领域迎来开放？
潘功胜称，首先，拟在上海临港新片区以及粤港澳大湾区和海南自贸港部分地区开展外汇管理高水平开放试点，为外汇领域推进高水平制度型开放积累经验；其次，拟在上海自贸区临港新片区开展合格境外有限合伙人（QFLP）试点，助推上海成为全球重要的财富管理、资产管理市场。将推进私募股权投资基金跨境投资改革，支持私募股权投资基金开展跨境产业、实业投资，便利优秀的国际资产管理机构落户上海，助力上海全球资产管理中心建设。有序扩大合格境内有限合伙人（QDLP）试点，提高试点规模，支持合格境内有限合伙人投资境外企业股权和债权；另外，将通过金融市场基础设施互联互通（沪港通、深港通、债券通等），扩大合格境内机构投资者（QDII）规模，完善QDII管理机制，在开放地区推出“跨境理财通”业务试点等多种渠道，扩大中国居民的境外资产配置空间。
与此同时，潘功胜强调，将提高开放条件下的经济金融管理能力和风险防控能力。完善外汇市场“宏观审慎+微观监管”管理框架，健全“反洗钱、反恐怖融资、反逃税”审查机制，维护外汇市场稳定和健康运行。
外汇储备投资早就纳入ESG
潘功胜说，外汇储备积极践行绿色投资理念，把可持续投资作为长期目标。我国外汇储备是全球金融市场的重要参与者和负责任的长期投资者，2007年以来已把ESG（环境、社会、治理）因素纳入外汇储备经营管理流程。未来，在安全、流动、保值增值的基础上，外汇储备将把可持续投资作为长期目标，坚定不移支持全球绿色低碳发展，为推进全球气候治理、构建人与自然生命共同体而努力。