一季报结束后，我一直想写一下深度价值四天王和质量价值四天王的季报精读，但由于这样那样的原因（主要还是懒），我一直没写出来。直到最近，当我想整理一下的时候，发现现在距离2月18日节后抱团股大跌的起点也有三个月了，但所谓的不抱团的价值风格却也没起来。
节后大跌后割抱团追价值的基民朋友，这波可能又被“坑”了。
我记得有一位价值老司基说过，做深度价值，只能做左侧，不能做右侧。言下之意，搞趋势投资是你们抱团股的玩法，做价值投资就是要左侧提前布局。
原因是什么？本民工觉得原因是价值风格持续时间太短了。
年报和一季报披露，一些抱团股的业绩兑现了，另一些抱团股的业绩没兑现，所以出现了分化，抱团股局部出现了叛徒，剩下的继续抱团；而这些业绩预期没兑现的抱团股里面也有一些经过信仰加持以及投资人的自我心理按摩（你有护城河你有壁垒你只是短期业绩不行我说你有你就有），调整完继续开始涨。
我们来看下价值八大天王的短期业绩吧。必须强调，这是短期业绩，我不是要区分谁好谁坏，而是短期看看这些天王们这波是不是真的跑赢大市场了。
还要特别提醒几点：这里面都是单一产品业绩，我选取的是该基金经理管理规模最大或者最知名的代表作，但不一定是短期业绩最好的，所以有一些瑕疵（可能对某几个基金经理不是很公平，所以表格仅供参考）；另外姜诚最新的文章直接否认了自己是价值风格，不希望别人给自己贴标签，但这种行为也挺危险的，因为基金经理如果没有标签（没有主流认知），会被认为是风格漂移，大家也不知道怎么形容你。
既然姜老板不喜欢被贴标签，那剔除他以后剩下的人就叫“深度价值三巨头”好了。其实从姜诚的各项数据对比看，确实不是特别“价值”，比如过去三个月价值都涨了，但姜老板净值没怎么动，但也不是过去三个月挨打的质量价值风格。何况姜诚的夏普比率太高了，这很不价值。
所谓的深度价值在过去两年是性价比非常低的投资，为什么这么说，因为过去两年只要做深度价值，夏普比率都会跌得很惨，你冒着同样的风险，实现了很低的收益——有网友把这个行为称为屎里捡黄豆。
“深度价值三巨头”其实有一个很明显的特征，就是非常固执。不管是老曹、老丘还是老徐，这三个人都是出了名的倔。
我们看看这三位的一季报，先看低估值价值投资的代表人老曹：
你要是经常看老曹的季报就会发现，其实老曹的季报跟之前差别不大，一如既往强调价值投资，回避高估值企业。你别看他说龙头优秀公司估值没有性价比，他根本就不会买，现在的这些抱团股基本上就不可能跌到他的心理价位，最爱的就是在过剩产能行业找低估值的小龙头。老曹是纯自下而上做投资的，虽然他自己会自上而下看市场，但选股的时候还是自下而上，也不刻意控制回撤。
再看看申购费从不打折的老丘，他的季报是这样的：
老丘的投资方法，用一句话说，就是在中小盘企业里面寻找低估值的标的。但老丘会做自上而下的择时，所以你看到他的持仓里面会有工商银行这种票子。老丘暴露行业风险敞口也比较迷惑，导致了回撤不小，且夏普比率极低。整体来说没啥问题，就是慢。
徐彦是一个非常令人迷惑的基金经理，他写的季报是全行业最古怪的，有时候神经兮兮的像个哲学家，开始思考宇宙的起源、人类的未来，我觉得萧楠看到他了一定会教育他：不要老想一些大问题，要多想小问题。
但说实话，这种神棍式的发言有时候又很有意思，让人看了之后忍不住惊叹：徐彦这个人为什么可以一直站在上帝视角看问题？
你们看下他一季度的季报，寥寥两句话，没了：
说实话，一季度徐彦的业绩是做得非常牛的（38 | 4607），一般的基金经理取得了这样的业绩都要装模作样搞一下业绩归因，吹捧一下自己一季度采用了怎样的花式操作达到了这样的效果，但徐彦这种人，短期排到前1%了，季报还只写两句话。
第一句话的意思是，其实我早就预料到了，一切尽在我的掌控中，翻一下我四季报就知道业绩归因了；第二句话的意思是，我知道你们一季度玩周期股都很嗨，但我不参与，这玩意儿行情估计很快就到头了。
于是我勉为其难往前翻了年报：
不愧是公募语言艺术哲学家。开篇就是：我的基金去年排名在后10%。
没见过这么猛的，上来就先给自己一个耳刮子，然后开始反思。
再往前翻四季报，更可怕：
我不得不说，徐彦的季报实在是太好看了，摘抄下来，可以出书。对了，徐彦已经从大成基金股票投资总监升职为首席权益投资官。
接下来我们看四个质量价值风格的基金经理，一句话来说，就是：确实挨打了，但今年整体还是正收益，没有跑输市场太多。
陈一峰的持仓一度让我觉得很迷惑，重仓拿着茅台和宁德时代，却说自己是价值投资，可能他是真的看懂了，而我没看懂：
从选股看，陈一峰对公司的基本面比较看重，相对于来说对估值的容忍度比较高，这跟老曹的差别是很大的，老曹觉得只要足够便宜，烂公司也是可以买的。
这就是深度价值和质量价值的区别：深度价值对估值很挑剔，可以容忍质地差但是估值够低的标的；质量价值对企业质地要求更高，对估值的容忍度更高。
再说说谭丽吧，这是质量价值风格里面我比较喜欢的老基金经理。你是不是觉得，谭丽是个中生代基金经理？毕竟管理经验只有四年。但其实她做投资很多年了，之前在专户/社保组合领域做得很好，但据说嘉实基金在邵健转做专户之后，公募这边出现了青黄不接的断层现象，需要一个大佬来主动权益镇场子，谭丽就是那个镇场子的人。
她的季报看点也很多：
谭丽从来都不是一个特别突出的人，她的风格就是稳，不会在某一个时间段做出特别犀利的业绩，但拉长看，你会发现她每年都还可以。或者换句话说，你把这种基金经理推给朋友长期持有，一般而言不会出什么错，但也别指望收益高得特别夸张。
说说张啸伟，我觉得他跟谭丽很像，从持仓基本上就能看出来，他们面对二季度市场，基本上祭出了类似的打法，那就是加银行。
一季报是这样的：
看得出来他很纠结，不想参与到大宗商品涨价的浪潮中，对现在的其他板块也没什么太大的信息，所以只好先拿银行躺好。
王延飞就很有意思，他的持仓和各种参数看上去不是特别价值，这个回撤和收益看上去跟一季度在抱团股里面挨了毒打一样，但看夏普比率，又会觉得，嗯，这很价值。
季报没什么看点，都是废话：
想来想去，感觉之前把王延飞划分到价值里面，有点屈才了，但其实东方红整体上就是价值风，你又不能说他不是价值风格。
严格意义上来说，质量价值可能不算特别传统意义的价值风格，大家日常语境所说的价值风格，更多是指曹名长的那种低估值价值风格。那不如以后曹名长、丘栋荣和徐彦三人加在一起就叫价值三巨头得了。
我看了一下这8位基金经理，今年以来哲学家徐彦是收益最高的，而二月份在抱团股大跌完毕后横跳到价值风格那边的基民，近三个月又挨了一次毒打。
本民工告诉你，深度价值这些东西都是虚拟的，你把握不住，这里面水很深，还是去买抱团基金经理吧。
经过这一轮小票的定向爆破，大家意识到，原来此前无人问津的小公司之所以是小公司，之所以低估值，是有原因的。众人恍然大悟，看来之前抱团股的逻辑也没错，因为那些抱团股里面博弈方更多、更难操控、企业质量更好，所以机构发现不对，立马掉头，冲茅台去。抱团股回归没回归我现在不确定，但未来一定会回归，低估值价值风格是没办法持续的，公募长期的审美还是有深层次逻辑的。
很痛心，老曹近一个月的业绩排名，又掉到下面去了。深度价值不是适合所有人。
做投资要能等待，等风来，不要反复横跳、追涨杀跌。之前有个基金经理去年四季度满手煤炭股，结果今年一季度全部更换成了很普通的抱团股，完美错过这一轮有色顺周期大牛市，导致基金短期长期各种期限的排名垫底。
存在两种你可能遇到的非常喜欢的基金经理：
第一种是你看完他的历史业绩之后，复盘了一下觉得很想买；
第二种是你听他路演/直播/采访之后，觉得他这个人很不错，想买。
我都建议不要冲动，可以先买一点，慢慢观察，找机会再下重仓。
为什么要先买一点，因为很多时候只有真正买了，跟你利益相关了，你才能真正关心这个基金产品的波动，真正看得下去基金经理的季报，才能准确了解自己是不是适合这个基金经理。
不跟风，心里有数，知道自己的风险偏好，自己做独立的决策。
（基金有风险，投资需谨慎。）