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股票型基金仓位升至近9成,会上演88魔咒与爆款基金魔咒吗?

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郭施亮 2021-01-25 08:26
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经历了2019年和2020年的上涨行情,对2021年的A股市场来说,今年的市场考验可能会比机会更大。不过,在全球股市迭创新高的背景下,加上特殊环境下的系列因素影响,全球市场的流动性宽松局面估计不会轻易收紧,在全球市场流动性趋于宽松的趋势下,对股票市场而言,也是偏向于友好。

去年同期,因受到特殊环境的影响,欧美股市出现了一轮快速下跌的走势,欧美股市期间累计最大跌幅超过了35%,全球累计蒸发的市值规模庞大。但是,在随后超宽松流动性的影响下,以美股市场为代表的全球股票市场,开启了快速上涨的走势,并全部收复了去年2、3月份的下跌失地。

时至目前,美股市场已经处于历史高位的水平,包括A股、港股等市场,也基本上处于近年来的新高位置。对当下的全球股市,已经不是简单的经济晴雨表,更像是全球货币政策松紧的先行指标,只要全球市场的流动性不发生实质性的收紧,那么全球市场仍可能继续享受流动性溢价的空间。

纵观全世界的股票市场,目前各主要市场所处在的估值水平并不低。其中,以美股市场为例,近年来基本上处于历史估值顶部的区域运行。至于A股市场,经过了近一两年时间的快速上涨,目前所对应的估值位置并不低,从谨慎的角度出发,近两年的股市上涨已完成了估值修复的过程,但相比近一两年市场的估值位置,目前A股市场的估值水平也并不便宜。

此外,作为全球低估值市场代表的港股市场,步入2021年之后,同样出现了一轮快速上涨的走势,并接近3万点的关口。与此同时,从过去一年的低点反弹以来,港股恒生指数累计最大涨幅已经超过了35%,目前港股市场的估值修复力度明显提升,AH股之间的折溢价率也处于快速收窄的状态。

总而言之,从目前全球股市的估值水平分析,基本上处于不便宜的状态。在宽松流动性的刺激影响下,全球市场的估值水平会否继续攀升,仍然从很大程度上取决于未来全球市场货币政策的宽松力度。

在股市走牛的过程中,A股市场公募基金的规模正处于持续壮大的状态。与此同时,股票型公募基金的仓位则进一步提升。截至去年年底,全行业股票型开放式基金的平均仓位为88.88%,并进一步接近90%的仓位水平。在股票型基金仓位升至近9成的背后,一方面可能会引发市场对88魔咒的担忧,另一方面则可能导致市场对近期频繁出现的爆款基金发行现象的警惕心态。与此同时,纵观A股市场的历史走势,甚少出现连续三年阳线的走势,对2021年的A股市场,确实带来了一定的不确定风险。

88 魔咒与爆款基金魔咒的临近,可能会从一定程度上增加市场的心理包袱。不过,随着规则的不断完善,股基88魔咒对市场的直接冲击影响已经趋于减弱,爆款基金魔咒的上演,则从一定程度上考验着未来市场的增量资金补充力度。换一种角度思考,假如市场持续保持宽松的流动性状态,那么这也是股市增量资金补充的重要来源,届时A股市场的系列魔咒也会随之打破。

对处于3600点附近的A股市场来说,在经济基本面持续向好的背景下,虽然发生深度调整的概率不高,但仍需要警惕股市出现中线调整的可能性。与深度调整相比,中线调整的空间会比较有限,但可能会通过时间换空间的形式消化市场的获利回吐压力。假如市场上演了中线调整的走势,那么对中短线投资者来说,又将会面临一轮投资心态上的考验。

3600点并非A股市场上涨的终点,继2019年和2020年之后,2021年A股市场有可能上演强势震荡的表现,但延续前两年单边上涨行情的概率反而不会太大,结构性行情的运行姿态仍然是当下市场运行的主基调。

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