01
市场回顾
国内方面，本周A股先抑后扬，港股在政策利好与资金利好推动下涨势凌厉。周五A股市场强势上行，上证指数临近3100点整数关口，创成长、金融、地产涨幅均超3%。北向资金“创纪录式”净流入224亿元，是2014年陆股通开通以来单日最高值。
海外方面，美国一季度实际GDP年化季率1.6%，预期2.5%，低于市场预期，释放危险“滞胀”信号，降息预期遭重创。日元延续贬值趋势，周四美元兑日元跌破155，日本政府对此表示高度警惕，暗示可能采取措施应对货币过度波动。
（数据来源：wind，日期截至2024年4月26日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）
02
行业情况
本周申万一级31个行业涨多跌少，其中，计算机、非银金融、美容护理行业涨幅居前，煤炭、石油石化、钢铁行业跌幅居前。
本周计算机板块涨幅居前，一季报逐步落地，计算机等板块超预期，低配成长板块的资金有明显的仓位回补诉求；同时国内大模型发布叠加海外AI资本支出上调，催化TMT上涨。
本周煤炭板块跌幅较大，本周市场风格有所转变，“红利指数”短期见顶回落，场内资金转向低位资产，叠加多只煤炭股披露一季度业绩下滑，导致板块本周调整力度明显。
（数据来源：wind，日期截至2024年4月26日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）
03
策略观点
◆【华安证券：三主线α催化性大涨，市场β关注政治局会议定调】
周五市场大涨，主要来自于三条主线贡献：一是做强做优恰逢券商合并，市场对券商合并预期提升，非银尤其是券商板块领涨。二是政策期待恰逢海外观点反转，房地产行业大涨。三是国内大模型发布叠加海外AI资本支出上调，催化TMT上涨。
行业催化逻辑重于市场逻辑，行情乐观的持续性和幅度均有待确认，关注中央政治局会议定调
周五市场大涨主要是源于三条主线均出现了重大的催化剂事件，而非源于如基本面改善、流动性宽松、政策基调转暖、市场风险提振等市场逻辑。因此26日大涨更多源自于行业的α，而非市场的β。值得一提的是，通常类似26日数条主线均出现催化剂的情况很少见，因此仅靠行业α合力导致的市场上涨持续性和幅度都有较大的不确定性。如涨幅第一的券商，主要在于合并预期，若券商持续大涨则需要这种预期不断强化或者兑现，这具有较大不确定性。再如涨幅第二的地产，主要在于政策预期，同样若地产持续上涨则需要这种预期如期兑现，这同样具备较大不确定性。
展望后市，影响市场走势的核心关键因素在于即将召开的中央政治局会议定调。一季度经济数据大超预期尤其是显著高于全年增长目标，市场担忧政治局会议定调趋于谨慎，如果定调转紧，对市场而言可能出现估值压力。但我们认为尽管一季度数据整体上超预期，但结构上内需仍然偏弱，且3月经济数据实质上在边际走弱，经济运行仍然需要政策加以巩固提升，因此政治局会议仍大概率延续去年底中央经济工作会议和3月两会定调，如若此则不会对市场风险偏好形成负面影响，市场也有望延续震荡格局。
震荡市环境下，积极寻找结构性机会，可重点关注上游能源材料修复、新质生产力、券商军工补涨机会
尽管市场β行情仍有待确认，但整体震荡市环境下，市场的结构性机会不断涌现。我们建议重点关注三条主线：第一条主线是上游能源材料修复，仍是当下最重要的配置脉络，但需注意波动和分化可能加大。一季度经济数据不断验证供强需弱的结构性特征，这目前仍是宏观中最重要的变化。上游能源材料受益供强和设备更新政策落地的需求提振，仍是当下最值得关注的方向，但需要注意的是，前期出现交易性涨幅加速特征，部分行业细分领域的波动和分化有所增加。关注煤炭、有色、电力、钢铁等行业。
第二条配置线索是“新质生产力”主题。“新质生产力”包含领域广泛，建议立足有政策支持的领域，4月以来各部委配套措施也在持续落地。建议关注设备更新、半导体设备、专用设备、环保设备、工业母机、机器人等方向。第三条主线是反馈市场情绪的品种，包括券商阶段性补涨和军工滞后性机会。尽管当下市场担忧政治局会议定调的变化，但在具体信号明确下，对后市仍不需悲观，表征市场情绪的品种有望出现阶段性机会。券商可能补涨但需注意可能速度较快，以及军工的滞后性机会。
◆【中金公司：港股大涨后的前景分析】
港股上周意外迎来久违的强劲反弹。大涨的驱动力是什么？1）资金面是推动港股超预期大涨的主要动力。上周外资中主动型资金延续流出（EPFR口径），我们猜测交易型和其他类型资金可能为主。南向资金延续流入且边际流入新经济，资金轮动与板块轮动相呼应。2）宏观基本面和企业盈利变化不大。3）政策预期和事件性因素提供了一定催化。
大涨后的前景如何？1) 交易层面，当前超买程度创23年1月以来新高，卖空成交占比快速回落。恒生指数18,000附近也是关键阻力位，情绪上处于透支状态。2) 资金轮动上，如果资金是出于暂时规避海外风险而轮动到港股市场，外部压力释放后，动能也会下降。短期来看，外部环境压力的缓解可能还需要一段时间。3）基本面上，长线资金的再配置需要基本面改善配合，尤其是财政政策发力以应对当前通胀下行和信用收缩的问题。
哑铃策略和分红因子是否失效？大宗原材料此前上涨并不单纯因其分红属性，而是透支美国修复预期。此外，互联网大涨也并非完全受盈利改善影响，投资者看重的是稳定现金流和股东回报的高质量资产，某种意义上可以看成是“新分红概念”。长期来看，我们认为分红资产本质上是对冲长期回报率下行，仍有配置价值。
当前环境下，我们提醒关注短期交易上透支和交易型资金可能带来的波动，在基本面未见显著改善下，市场或在高分红与科技成长间形成明显的跷跷板，近期的表现无非也是在两者之间轮动，因此均衡配置不失为一个行之有效的策略。
（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）
04
金融资本
◆【证监会就贯彻落实新“国九条” 推动新质生产力发展开展专题调研】
近日证监会党委书记、主席吴清带队在北京、杭州、上海等地，围绕落实资本市场“1+N”政策体系、进一步全面深化改革、更好服务新质生产力发展等主题，开展调研督导。调研中，实地走访了4家科技创新企业，召开了5场座谈会，分别与上市公司代表、行业机构代表和部分证监会系统单位负责人深入交流，充分听取意见建议。（华尔街见闻）
◆【证监会：延长发行监管岗位离职人员入股拟上市企业禁止期】
《离职人员监管规定》包含了《2号指引》主要内容，并在此基础上新增三方面规定：一是进一步加强重点人员管理。延长发行监管岗位和会管干部离职人员入股拟上市企业禁止期，从离职后3年拉长至10年。二是扩大离职人员监管范围。将从严审核的范围从离职人员本人扩大至离职人员及其父母、配偶、子女及其配偶。三是提出更高核查要求。中介机构要对离职人员投资背景、资金来源、价格公平性、清理真实性等做充分核查，证监会对有关工作核查复核。（东方财富网）
◆【财政部、税务总局明确上市公司股权激励有关个人所得税政策】
境内上市公司授予个人的股票期权、限制性股票和股权奖励，经向主管税务机关备案，个人可自股票期权行权、限制性股票解禁或取得股权奖励之日起，在不超过36个月的期限内缴纳个人所得税。纳税人在此期间内离职的，应在离职前缴清全部税款。（财政部网站）
宏观经济
◆【连续3个季度增长——规上工业企业利润持续恢复】
国家统计局4月27日发布数据显示，一季度，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%，由上年全年下降2.3%转为正增长。分季度看，规上工业企业利润连续3个季度增长，延续恢复态势。市场需求逐步改善，新动能加快成长，带动企业营收继续恢复。一季度，规上工业企业营业收入同比增长2.3%，增速比上年全年加快1.2个百分点。国家统计局工业司统计师于卫宁表示，当季营收连续3个季度增长，为企业盈利持续恢复创造有利条件。（经济日报）
◆【国常会：听取关于优化营商环境专项督查调研情况的汇报】
会议指出，优化营商环境是提振社会信心、激发市场活力、增强发展后劲的重要抓手。要着眼发展大局，在营造市场化、法治化、国际化一流营商环境上持续用力，务必抓出成效。对督查调研发现的问题，有关地方和部门要高度重视，聚焦促进公平竞争、保护企业合法权益、破除市场壁垒、扩大对外开放、优化政务服务等方面存在的痛点难点，拿出务实管用的举措，切实加以解决。要加强跟踪督办，适时开展“回头看”，确保问题全部整改到位。（央视网）
产业经济
◆【七部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》】
《细则》明确了补贴范围和标准。自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。（东方财富网）
◆【文旅部宣布恢复两岸旅游新措施：将率先恢复福建居民到马祖旅游】
4月28日上午，文化和旅游部副部长饶权在京会见中国国民党民意代表参访团傅崐萁一行。双方就加强大陆与台湾文化和旅游合作进行深入交流。饶权表示，文化和旅游部一贯支持包括旅游在内的两岸各界各领域交流合作。将率先恢复福建居民到马祖旅游，并在平潭到台湾的海上客运直航复航后，恢复福建居民赴台团队旅游。同时，热诚欢迎广大台湾同胞多来大陆旅游观光，体验灿烂中华文化，感受大陆发展变化，共享大陆进步成果。（新京报）
◆【“五一”长假前多地出台重磅楼市政策 成都全面取消限购】
4月28日，成都市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布《关于进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》。措施涉及“市场+保障”住房供应体系建设、经营性建设用地供应管理机制、商业办公用房市场良性循环、支持房地产融资需求、车位住宅同步销售、公证摇号取消、限购资格全面放开、高品质住宅建设等诸多维度，政策力度大，覆盖范围广。
从4月29日起，成都全市范围内住房交易不再审核购房资格。事实上，今年以来，房地产市场政策总体延续宽松态势，核心一二线城市担当起松绑限购类政策的主力军。据诸葛数据研究中心不完全统计，自去年以来，截至今年4月28日，全国已有约35城放松限购政策，其中有合肥、昆明、苏州、长沙等22城全面放松限购。值得关注的是，“五一”小长假前，多个核心二线城市陆续出台重磅楼市放松政策，包括成都、南京、长沙等。其中，南京祭出楼市重磅大招，购房可直接落户；而作为楼市调控“模范生”的长沙也全面取消了限购。（财联社）
◆【国家新闻出版署发布4月国产网络游戏审批信息】
4月26日，国家新闻出版署发布4月国产网络游戏审批信息，共95款游戏获批，网易旗下《破碎之地》、中青宝旗下《十洲繁华景》等在列。（界面新闻）
◆【中房协召集部分房企座谈 了解企业及市场情况相关政府部门人士与会】
记者从多位知情人士处获悉，中房协近日组织部分房企座谈，就市场及企业运营情况展开调研与交流，相关政府部门人士与会。据了解，本次座谈过程中，除了解房企运营、市场交易情况，与会人士还就房企融资需求、债务化解、地产“白名单”融资落地进展动态、保障性租赁住房，以及企业建议等方面内容，展开交流与座谈。（财联社）
◆【全面走向“人工智能＋” 国内首个汽车大模型标准发布】
中国信息通信研究院28日发布了国内首个汽车大模型标准。标准主要涵盖三个能力域，其中场景丰富度侧重评估汽车大模型对智能座舱和自动驾驶等细分场景的支持情况，能力支持度重点关注汽车大模型在感知、理解、推理、生成等人工智能技术能力上的表现，应用成熟度主要评估汽车大模型在系统生态、部署定制、场景适配等方面的应用情况。（央视新闻）
◆【全球首个 人形机器人“天工”实现拟人奔跑！】
4月27日，北京人形机器人创新中心在北京经开区发布全球首个纯电驱拟人奔跑的全尺寸人形机器人“天工”，能以6公里/小时的速度稳定奔跑。这也是其自主研发的通用人形机器人母平台，可开放给行业使用。（证券时报网）
全球市场
◆【美股三大指数集体收涨 纳指涨超2% 谷歌股价创历史新高】
纽约股市三大股指26日上涨，截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨153.86点，收于38239.66点，涨幅为0.40%；标准普尔500种股票指数上涨51.54点，收于5099.96点，涨幅为1.02%；纳斯达克综合指数上涨316.14点，收于15927.90点，涨幅为2.03%。本周，纳指累涨4.23%、终结周线四连跌；标普500指数累涨2.67%、终结周线三连跌，道指累涨0.67%。（东方财富网）
◆【港股暴涨进入技术性牛市！商汤5天翻倍】
4月26日，港股三大指数高开高走。恒生指数收涨2.21%，报17651.15点，录得五连阳，本周大涨8.8%，较底部涨幅已超20%，进入技术性牛市。商汤股价一路狂飙，最高涨幅达48.15%，最终收于1.19港元，涨43.37%，本周内实现股价翻倍。（中国基金报）
◆【马斯克28日搭乘航班前往北京，或讨论在中国推出全自动驾驶（FSD）软件】
据媒体报道，两名消息人士透露，特斯拉CEO埃隆·马斯克周日（28日）搭乘航班前往北京。报道形容，这是他对中国“一次令人意外的访问”。关于马斯克此行，报道称，一名知情人士表示，马斯克正寻求在北京与中方官员会面，讨论在中国推出全自动驾驶（FSD）软件，并寻求获得批准。(环球网)
◆【苹果重启与OpenAI的谈判，考虑在iOS 18增添AI聊天机器人】
据知情人士透露，苹果重新加强与OpenAI磋商，以便在今年发布的iPhone中增添一些AI功能。苹果希望，将OpenAI的功能加入iOS 18。双方已经开始讨论一份潜在合作协议的条款，和如何将OpenAI的那些功能整合到iOS 18。苹果还在与Alphabet旗下谷歌接触，希望能获得谷歌大模型Gemini聊天机器人的授权许可。讨论侧重于在iOS 18支持AI聊天机器人。苹果尚未决定选用哪家的聊天机器人，可能会同时与两家公司达成协议、另外找一家完全不同的合作方。（彭博）
数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2024.4.28
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