高盛减持，会有连锁反应吗？
文 | 云酒团队（ID：YJTT2016）
4093.74万股，按照口子窖35元的价格计算，高盛还能再把14.32亿收入囊中。
6月15日晚间公告，口子窖发布公告称公司股东GSCP Bouquet Holdings SRL（高盛旗下专为投资口子窖设立的公司）持有公司无限售流通股4093.74万股，占公司总股本的6.82%。GSCP Bouquet Holdings SRL 自减持计划公告之日起三个交易日后且不早于6月29日起的六个月内通过大宗交易或集中竞价或协议转让的方式减持合计不超过4093.74万股，即不超过公司总股本的6.82%。
2008年2.65亿进驻口子窖到2017年清仓式减持，同时算上2016年高盛部分减持的股权套现金额算总计在47亿元左右，除去成本3.55亿，净赚43亿多。
9年期满，见好就收
不得不说，口子窖是高盛在中国投资“非常顺利的一个标的”。
2008年，高盛管理的GSCP Bouquet Holdings SRL对口子酒有限责任公司（以下简称“口子窖”，系口子酒业的前身）出资2.65亿元购买口子有限25%股权（其中包括5000万元购买中方股东4.717%的股权转让部分），2009年，再次出资9000万元，持股比例增至目前的25.27%。
彼时的口子窖已经在金鹃咨询公司的协助下建立了体系化的产品结构，品牌定位与产品塑造之后，口子窖的渠道模式也进行了革命性创新，通过对核心终端的控制，抓住了核心消费者，并进一步带动了边缘产品的消费。由此同时，口子窖也逐渐开启了全国化布局。
企业市场的持续性投入使得口子窖对资金需求巨大，而此时一直在白酒行业寻求投资标的的高盛就看准时机一脚踏了进来。而这期间，江苏的洋河、双沟，湖北的枝江、稻花香，及河南的宋河等白酒企业成为高盛拜访的对象。
高盛对于白酒行业的关注是在2007年后，20多家白酒上市公司的优异表现，尤其是茅台、五粮液、泸州老窖等一批优质上市公司突出的表现。2008年，当大盘巨幅跌落时，茅台依然是坚挺的百元股，这引起了高盛的关注。
2015年，口子窖上市，高盛长期的投资也终于守得云开雾散，并很快开始了习惯性的套现退出模式。
去年10月11日，口子酒业发布公告，公告显示，高盛通过二级市场累计减持公司股份600万股，占公司总股份的 1%。减持后，高盛持有的股份降至8.24%，高盛在去年的套现金额高达32.65亿元。
有人说，高盛的宗旨叫“长远的贪婪”。
也就是说，短期交易的损失是可以容忍的，但是它们最终追求的是长远的贪婪。所以，这一投资策略应用到中国传统的白酒行业内是恰如其分。高盛用3.55亿元的价格就控制了口子窖四分之一的股权，并成为企业的第一大股东，足以证明他们的“深谋远虑”。
需要注意的是，虽然高盛一直是口子窖的第一大股东，但却只是“名义上的”，口子窖的实控人一直是为徐进、刘安省，两人共持有上市公司31.57%的股份。
有接近口子窖内部人士透露说，目前高盛减持的部分股权有三个出口方向，一是公司管理层接手部分股权，同时作为激励机制会对公司中层进行开放；二是有其他投资机构接手，但估计不会超过5%；三是引进部分经销商进行持股。
但不管如何变化，口子窖的体制机制目前在徽酒阵营中处于最佳状态，当下如何稳住省内市场并在外围市场开拓中有效复制安徽模式才是企业发展的重点工作。
除了口子窖，高盛还投了谁？
在这之前，关于外资和白酒“相爱相恨”的故事一直是行业一个热门话题。
外资做酒对整个酒行业来说，是好是坏？应该说，业外资本进入到酒行业的案例是比比皆是，而成功者有之，失败者也不少，准确说，对酒行业来说，外资的进入不是是好是坏，而是时好时坏。
而从此前跨界大佬联想集团和娃哈哈的做酒经历来看，不得不说其有着长远的规划布局，但也充斥着短视急迫的利益诉求，于是在长期的产业布局和短线的资产拼抢中，他们的任性战胜了韧性，于是，退出在所难免，一切也都是情理之中了。
而有的诸如天士力、维维还有辅仁药业这些已经长线布局了多年并且从中获得了受益的外资则明显是“韧性占了上风，任性趋于下风”，所以，他们也还在坚守和坚持着。
而对于纯粹从利益角度考量投资价值的“高盛们”来说，其资本投入体现的更多是其产业布局的“资本优势”，为企业提供的是专业的金融保障服务并不直接涉及到企业的生产流通环节，这也使得资本更多发挥的是优势能力也更有效推进整个行业的产业升级。
2015年，口子窖招股书也意外曝光了高盛对另一家区域白酒龙头宋河酒业的具体投资情况。高盛2010年1月通过G SCapital Partners V I投资了宋河酒业，这笔投资高盛出资3000万美元，持有宋河30.2%的股权，而宋河第一大股东辅仁药业集团持股49.96%。
截至2014年12月31日，其对宋河的持股下降至17.72%，持股比例减少了12.48%。而公开查询得到的信息是，上海新梅2013年曾公告，其通过收购上海新梅第二大股东兴盛集团持有的喀什中盛创投100%的股权的方式获得了喀什中盛创投所持有的河南宋河酒业股份有限公司10%股份，而这部分股份由喀什中盛创投斥资2.7亿元从高盛集团和宋河酒业大股东辅仁药业集团购得。
如果以2.7亿元出让10%的股权而言，高盛仅减持宋河12.48%的股权这笔投资已经可以“回本”，并且已经有近亿元级的收益。
当然，除了酒之外，高盛还在中国有更大的生意，甚至于这些酒类生意只是其资本大鳄眼中的毛毛雨。
来自高盛亚洲区的官网显示，高盛为中国国有企业（如中国石化、中国海洋石油、国家电网、中国工商银行、中国人寿和平安保险）及领先民营企业（如百度、碧桂园、广州富力地产和新浪）执行了多宗具有里程碑意义的资本市场方案。
减持股份，看“高盛们”如何套现？
从2014年至今，有今世缘、迎驾贡、口子窖、金徽四家白酒上市公司陆续登陆A股上市，而在2016年6、7两个月内，便有三家白酒上市公司抛出巨额减持计划。其中，口子窖解禁0.96亿股，迎驾贡酒股东欲减持0.43亿股，今世缘股东欲减持0.63亿股。
按照2016年7月20日收盘价计算，口子窖减持股东将套现约35.81亿，迎驾贡酒股东套现约11.43亿，今世缘股东套现约9.22亿，需要注意的是，三家酒企都是在两年内登陆资本市场，解禁期一到，股东便纷纷套现离场，这似乎也充分暴露了资本逐利的本性。
2016年6月，上市不到一年的今世缘（603369）发布公告称，公司股东上海铭大实业(集团)有限公司（简称“上海铭大”）计划公告之日起三个交易日后的6个月内，减持公司股份不超过6272.5万股，占公司总股本的5%（按照当天收盘价12.82元/股计算，此次减持受益在8亿元左右）。
不过，需要注意的是，6月7日，今世缘公告显示，截止2017年6月6日，减持时间已过半，公司收到《上海铭大关于公司股份减持进展情况的函》，上海铭大仍持有公司无限售条件流通股13,891万股，尚未通过任何形式减持公司股份。
也就是说，上海铭大此次减持计划无果而终，将继续持有相应股份。
2016年5月26日，迎驾贡酒公告称，联想投资、天津君睿祺将根据市场情况，做出适当减持安排，减持数量分别不超过2520万股、1800万股；其中在三个月内通过集中竞价交易减持股份合计不超过公司总股本的 1%。同年6月2日，联想投资宣布以大宗交易的方式减持了325万股迎驾贡酒，减持后仍持有3995万股，占总股本的4.99%，已成为持股5%以下的股东。
查询发现，从2011年进入迎驾贡酒开始，联想投资与其旗下投资公司天津君睿祺合计投入4亿元，一共占股6%；彼时，迎驾贡酒整体估值约67亿左右。
通过5年的等待，就目前迎驾贡酒市值比例计算，联想系该笔投资账面盈利8.76亿，不过与高盛投资口子窖的对比看，联想的投资回报率依旧偏低。
高盛减持，会有连锁反应吗？
想必很多人都会有一个疑惑，为什么这个时候高盛要减持，而且是清仓式减持？当下的口子窖发展形势一派大好，莫非有什么内幕？
甚至有观点认为，最爱贵州茅台的但斌刚宣布卖股票给投资者分红，而高盛就清仓式减持所有的口子窖股份，似乎意味着这半年来风头正劲的白酒股，“好日子快要到头了”。
在2011年，经济学家郎咸平还在人民网上撰文称，高盛就像在整个经济版图上的一只饿鹰，它的视角特别敏锐，不放过任何一个捕捉利润的机会。“整个世界版图哪里有机会，它马上就飞奔向哪里，去狙击这个国家或者这个行业。”
那么，中国的白酒行业会受到株连吗？
显然，上述观点还是有些杞人忧天了，很明显，高盛对口子窖、宋河等的布局仅仅就是利益导向，其野心在中国的房地产、石油甚至银行领域，白酒，人家就是“玩着挣钱而已”。
从宏观经济层面看，光大证券指出，6月份依旧在金融去杠杆的过程之中，离结束为时尚早，这是决定市场走势的大基调，政策阶段性松紧只能影响局部。综合来看，市场中期依旧偏弱，短期面临回调压力。
目前来看，整个白酒版块依旧处于逻辑回调状态，从资金流向方面，根据同花顺数据统计发现，6月12日，板块内共有9只白酒股备受市场资金的关注，累计吸金15301.05万元。其中，五粮液大单资金净流入居首，达到9113.91万元，洋河股份紧随其后，大单资金净流入也达1564.75万元，而山西汾酒、沱牌舍得大单资金净流入也均在1000万元以上，分别为1484.84万元、1135.67万元。
数据统计显示，A股19家白酒公司中，五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、伊力特、水井坊、洋河股份、古井贡酒、口子窖、沱牌舍得等10家公司股价，自2017年1月1日至6月13日，股价的涨幅分别为61.9%、54.18%、41.56%、40.72%、34.58%、34.48%、28.68%、15.99%、13.18%和12.18%。
而顺鑫农业、金徽酒、今世缘、*ST皇台、金种子酒、青青稞酒、酒鬼酒、老白干酒、迎驾贡酒等9家公司股价年初至今（6月13日）的涨幅为负数。
值得关注的是，国金证券统计了自2006年-2016年各个月份白酒股绝对收益及相对收益概率，得出的结论是：6月份是持有白酒股最好的时节，月内白酒板块相对大盘取得超额收益的概率是100%、取得绝对收益的概率也超过七成，因此继续强调持有基本面和估值两方面结合良好的一线白酒龙头标的，关注贵州茅台、五粮液等。
所以，对于高盛的清仓式减持不用过分担忧，白酒版块也不会出现震荡性的连锁反应。
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