长城基金

上周央行在公开市场与买断式逆回购持续大额净投放超11000亿，表现了呵护资金需求的态度，DR007利率逐渐平复到1.4%左右正常水平。叠加股指大幅下跌，利率债与信用债均表现较好。
上周公布了2025年12月进出口以及社融数据。从出口数据来看，同比增速6.6%，仍保持强劲，贸易顺差扩大。12月社融增速则延续回落，新增社融2.21万亿元，同比少增6462亿元。政府债是主要拖累项，同比大幅少增1.07万亿。居民信贷持续偏弱，或与地产销售偏弱有关。目前地产数据承压，经济仍主要依靠出口支撑。上周央行公告结构性降息以期信贷能够企稳，拉动经济开门红意图明显。对债市来说，当前股市虽有所降温，但结构性降息本质上是一个偏宽信用的政策，可能对经济基本面偏利好，对长债有一定利空。另一方面经济短期偏弱，仍需社会融资成本处于低位。我们继续判断长债行情偏震荡，短期或许有交易机会，中期建议关注短久期信用类资产。#A股策略# #固收+#

中国资本市场监管与治理水平在明显提高和上升。资本市场监管越严格审慎，实际上更有助于提高中国市场的可投资性，有助于中国资本市场走得更长远，让更多投资者分享转型发展与改革红利。我们认为，无风险收益下沉、资本市场改革推进、经济结构转型仍是构成转型行情的三大关键动力。
加强交易监管，或不会改变市场行情趋势，但短期资金热炒的方向可能明显降温，加速科技板块轮动。投资上，当前主要看好以下方向： 1）科技成长：某半导体制造巨头资本开超预期，印证全球AI算力需求仍处于需求旺盛上升期，推动半导体设备需求快速增长。国内算力基础设施短缺且国产化有望加快，可关注港股互联网/电子半导体/通信/军工，以及具备全球竞争优势的制造业出海（如电力设备/机械设备/汽车及零部件）等板块。2）非银金融：受益居民存款搬家与财富管理需求增长，资本市场改革提振风险偏好，可关注保险/券商等。3）顺周期：该板块估值与持仓处于低位，景气底部边际改善，有望受益于扩内需政策部署，可关注食品/零售/旅游服务/酒店，以及有色/化工等供需偏紧的涨价周期品种。 #A股策略# #科技#