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商业航天板块持续火爆，投资逻辑正从“题材映射”转向“业绩兑现”
近期，A股中国商业航天板块延续强势表现，多只概念股连续涨停，成为资本市场最炙手可热的赛道之一。港股市场率先掀起热潮，A股市场紧随其后，政策红利、技术突破与产业需求共振，推动行业进入“爆发临界点”。 1月2日，港股商业航天板块迎来“开门红”。亚太卫星（01045.HK）单日涨幅超30%，金风科技（02208.HK）、中国技术集团（01725.HK）涨幅均超20%，航天控股（00031.HK）等个股跟涨。市场狂欢的直接导火索是蓝箭航天科创板IPO获受理，拟融资75亿元，成为国内商业火箭领域资本化的里程碑事件。蓝箭航天作为民营火箭龙头，其朱雀三号可回收火箭技术突破被视为行业运力瓶颈的关键破局点。国金证券分析指出，随着千帆星座（G60）与中国星网（GW）两大巨型星座在2024-2025年完成技术验证，2026年将进入高频密集组网期，卫星发射需求呈指数级增长。港股商业航天概念股的暴涨，本质是市场对产业链上游制造环节产能扩张的提前定价。 A股市场商业航天热度在1月5日达到高潮。中证卫星产业指数（931594）单日上涨4.89%，卫星ETF广发（512630）涨幅达4.29%，近两周累计上涨21.43%，资金连续5日净流入超1亿元。成分股中，北斗星通（002151）、中国卫通（601698）双双涨停，中国卫星（600118）实现三连板，市值逼近千亿。中国卫星2025年第三季度营收同比暴增177.31%，归母净利润增长近300%，印证卫星制造环节业绩兑现；北斗星通作为导航芯片龙头，受益于低轨卫星导航增强系统建设；航天环宇（688523）等企业则卡位卫星载荷、火箭结构件等高壁垒环节。商业航天的爆发并非偶然，而是政策、技术、资本三重因素叠加的结果：国家航天局设立商业航天司，印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确22项支持措施，并设立国家商业航天发展基金。上海、北京等地出台专项政策，对卫星制造、火箭发射等环节给予最高5000万元补贴。蓝箭航天朱雀三号等可重复使用火箭预计2026-2027年实现复用，发射成本有望从每公斤数万美元降至数千美元，解锁大规模星座部署需求。根据ITU规则及国家发改委新基建要求，2026-2027年是我国完成千星级部署的硬性窗口期，卫星互联网将从“试验组网”迈向“规模化应用”，构建空天地一体化网络。机构预测，2026-2027年全球商业航天产业将进入爆发期，中国市场规模有望突破万亿元。投资逻辑正从“题材映射”转向“业绩兑现”。正如SpaceX验证的商业模式，中国商业航天正通过“国家队主研+民企核心部件”模式（如长征十二号甲火箭采用民企甲烷发动机）实现弯道超车。2026年，或将成为中国商业航天从“政策孵化期”迈向“工业化爆发期”的元年。

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黄金白银新年首周遭遇“开门震荡”：资金博弈下价格剧烈波动
2026年新年伊始，全球贵金属市场未能延续2025年史诗级涨势，黄金、白银价格在多重因素交织下剧烈震荡。截至1月4日，国际金价从2025年末的历史高点4549.69美元/盎司回落至4332.85美元/盎司，单周跌幅超4.8%；白银价格从83.943美元/盎司的高位跌至72.77美元/盎司，跌幅达13.3%。这场被市场称为“新年第一劫”的调整，暴露出贵金属市场在创纪录上涨后积累的脆弱性，也引发投资者对后市走向的激烈争论。 2025年，黄金以64.57%的年度涨幅、白银以147.45%的惊人表现刷新近半个世纪纪录，但年末的极端行情已埋下调整伏笔。技术面上，黄金价格在突破4500美元关口后，日线图显示布林带开口急剧扩张，MACD指标出现顶背离信号，暗示超买压力累积。 12月下旬，部分投资者因交易所上调保证金要求（如上海黄金交易所将Au(T+D)合约保证金比例从16%提升至17%）触发技术性获利了结，导致价格自高位回调。资金流向数据进一步印证市场情绪转变。截至12月23日当周，COMEX黄金期货投机性多头头寸占总持仓比例虽仍维持12.7%，但基金多头头寸周度增幅（9241手）小于商业空头头寸增幅（10348手），净多头状况收敛。白银市场则因套利头寸激增（当周增加2118手）显示资金通过风险对冲管理波动，而非单向做空。道明证券策略师丹尼尔·加里警告：“未来两周纽约商品交易所白银市场未平仓合约总量中约13%可能被抛售，银价或面临更深幅回调。” 1月2日，彭博美元即期指数上涨0.1%，扭转此前颓势。由于黄金以美元计价，美元走强直接推高非美元地区买家的成本，削弱实物需求。此外，美国12月非农就业数据超预期（新增就业25.6万人，远超市场预期的16.5万人）引发市场对美联储降息节奏放缓的担忧，实际利率上行预期进一步削弱黄金吸引力。面对剧烈波动，主流机构对2026年金价走势的分歧显著扩大。高盛维持基准情景预测，认为央行购金（2025年全球央行购金量达850吨）与美联储降息将推动金价升至4900美元/盎司。摩根大通则更乐观，预计2026年第四季度平均价格达5055美元，并维持2028年6000美元的长期目标。然而，瑞银等机构发出预警，认为若美国经济实现“软着陆”，金价可能在年底回落至4800美元/盎司。白银市场因工业属性与金融属性“双击”，波动性更为剧烈。全球绿色能源转型（光伏领域需求激增）与供应紧张（主要库存处于历史低位）构成长期支撑，但短期技术性抛压可能使其测试65美元/盎司支撑位。爱德华·梅尔等分析师甚至提及黄金5000美元、白银100美元的远期可能性，但强调需突破当前关键阻力区（黄金4520美元、白银78.5美元）。

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