创业最前线

【“铁腕戴夫”入主帝亚吉欧半年，5.14 亿美元遣散费背后的增长之困】
自从2023财年创下了业绩新高——净销售额超过205亿美元（按当时汇率折合人民币超1500亿元）之后，帝亚吉欧这家全球酒业巨头感受到了市场的“阵阵寒意”。 8月6日，帝亚吉欧交出了新任CEO戴夫·刘易斯（Dave Lewis）上任后的第一份成绩单。数据显示，2026财年（2025年7月至2026年6月），帝亚吉欧净销售额为196.43亿美元，同比下滑3%；营业利润为31.56亿美元，同比下降27.2%；剔除非经常性项目前的营业利润为56.83亿美元，同比增长2%。 “铁腕戴夫”入主帝亚吉欧半年，5.14 亿美元遣散费背后的增长之困

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【归母净利润大跌10.7%！华润啤酒“栽”在了白酒上？】
刚刚过去的上半年，华润啤酒交出了一份“增收不增利”的成绩单。 2026年上半年，公司实现综合营业额242.4亿元，同比增长1.2%，但股东应占溢利为51.69亿元，同比下降10.7%。其中，主业啤酒销量增速跑赢行业大盘，次高端以上产品占比突破26%，营收规模继续上行。而白酒业务营收却同比跌去27%，息税前利润亏损2.81亿元，拉低整体利润表现。三年前，华润啤酒斥资约123亿元收购金沙窖酒业55.19%股权，这笔交易当时创下了白酒行业最大并购案之一。当时，公司提出“啤白双赋能”战略，信誓旦旦要把白酒打造成第二增长曲线。而如今，金沙酒业的业绩变脸、白酒板块的频繁换帅、以及资产负债表上仍高悬的约45亿商誉，都在提醒市场：华润啤酒的白酒故事，讲得并不顺利。归母净利润大跌10.7%！华润啤酒“栽”在了白酒上？

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【竞品一针99万，易慕峰生物携胃癌CAR-T冲刺港股IPO】
五年前，120万元一针的CAR-T疗法（嵌合抗原受体T细胞免疫疗法）刷爆全网，“打一针卖掉一套房”成为这款“抗癌神药”最深入人心的标签。天价、疗效、血液瘤，构成了公众对CAR-T的想象。五年后，CAR-T的战场从血液瘤转向了更难啃的实体瘤。 2026年6月，科济药业的舒瑞基奥仑赛（CT041）获批上市，成为全球首款CLDN18.2靶向CAR-T，定价同样站上百万元台阶。仅仅两个月后，同赛道的追赶者易慕峰生物便向港交所递交招股书，试图以“全球临床进度第二”的身份抢滩资本市场。然而，在“全球第二”的光环之下，易慕峰生物的基本面并不轻松，公司成立至今无一款产品上市，两年半累计亏损近3亿元。这家五年估值涨了40倍的Biotech，究竟是实体瘤CAR-T的下一个破局者，还是又一个被资本催熟的概念标的？竞品一针99万，易慕峰生物携胃癌CAR-T冲刺港股IPO

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【营收增七成、净利翻倍有余：若羽臣半年报的增长与代价】
8月28日晚，广州若羽臣科技股份有限公司（003010.SZ）披露2026年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入22.86亿元，同比增长73.29%；归属于上市公司股东的净利润1.67亿元，同比增长131.72%；综合毛利率65.47%，同比提升8.55个百分点；经营活动产生的现金流量净额2.37亿元，同比增长100.9%。这份半年报呈现出营收、利润同步增长，利润增速跑赢营收，且经营现金流高于净利润的经营特征。置于电商代运营行业格局分化、消费领域多品牌并购提速、行业营销成本普遍高企的大环境下，这份业绩也显现出双重特征：一方面，公司业务结构与财务质量实现实质性优化，该表现在同业之中具备一定稀缺性；另一方面，也面临费用上行、杠杆水平抬升、并购整合尚在推进等现实挑战。营收增七成、净利翻倍有余：若羽臣半年报的增长与代价

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【甜啦啦加盟商一年半亏损20万：单次需采购2万元物料，手里留不下现金】
陈敏把自己逼成了超人。深耕茶饮赛道的一年半，作为甜啦啦加盟商，陈敏仅凭自己和一名员工扛起门店全部运营重担，从早守到晚，接单、制茶、备料、打包，甚至“应付”区域经理、总督导，成了她创业日常的全部底色。单多的时候，陈敏一个人可以做两千的营业额，但透支身体换来的却是一份“流水账”，“货卖完了，钱进货了。” “累到头，还欠一屁股债。”陈敏向「创业最前线」坦言，“太累了，挣不到钱，不想再内耗自己了。” 最后，褪去创业的热血与憧憬，陈敏选择亏本20万转让门店。甜啦啦加盟商一年半亏损20万：单次需采购2万元物料，手里留不下现金

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【华为供应商再闯港交所，伊戈尔营收创新高，现金为何越卖越紧？】
2026年8月21日，伊戈尔同日披露三项重磅公告：2026年中期财报、港股IPO招股书、将研发中心募投项目延期一年。多重信息集中释放，也暴露了公司业绩高速增长背后的发展矛盾。依托华为数字能源等核心客户，伊戈尔深度受益AI算力与新能源出海红利，2026年上半年境外收入同比大涨77%、数据中心产品收入同比暴增310%。但隐忧也同步显露，公司境内业务同比下滑近20%，经营现金流净额转负，大额汇兑损失持续侵蚀利润。 2023年至2026年上半年，公司累计分红4.33亿元。且公司首次递表港交所仅5天后，5名核心高管便抛出减持计划，并很快完成减持，套现1623万元。一边拟募资扩产、描绘技术蓝图，一边分红套现、暂缓研发建设，伊戈尔冲刺“A+H”双上市平台背后，业绩、财务与市场信任的裂痕已然显现。华为供应商再闯港交所，伊戈尔营收创新高，现金为何越卖越紧？

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【国产算力竞争进入“集群时代”：拆解燧原科技全栈技术护城河】
8月24日晚，上海燧原科技股份有限公司正式披露招股意向书，股票代码“688801”，网上、网下申购日定于9月2日。从2018年3月在上海扎下根，到如今叩开科创板大门，燧原科技走了八年。从一家初创公司，现已成长为我国云端AI芯片领军企业之一。当行业还在争论“国产GPU何时能替代英伟达”时，燧原科技早已自建出一套全自主的体系。它不走GPGPU路线、不依赖CUDA，八年自研四代架构五款芯片，全部一次流片成功。如今，不走寻常路的燧原科技，作为“国产AI芯片四小龙”之一的云端AI芯片企业，终于补上了资本市场的最后一块拼图。国产算力竞争进入“集群时代”：拆解燧原科技全栈技术护城河

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【一款眼科药击穿预期,贝达药业一周市值蒸发近三成后再递表港交所】
短短一周，贝达药业蒸发了约三成市值。 8月18日，公司股价开盘十分钟遭遇20cm跌停，此后几个交易日继续下探。截至8月24日收盘时，贝达药业市值已经降至约205亿元。而在一周前的8月17日，这家老牌创新药公司的市值还接近300亿元。最初造成贝达药业股价下跌的导火索，只是一款尚未上市的眼科药3期临床失利。紧随其后发布的半年报又显示，公司归母净利润等财务指标低于此前业绩预告下限，与此同时研发投入仍在收缩。贝达药业增长接续的隐忧，被集中摆到了市场面前。从近期中报来看,其资金腾挪空间也不算充裕，也就在这一背景下，贝达药业在8月28日再度递表了港交所上市申请。一款眼科药击穿预期,贝达药业一周市值蒸发近三成后再递表港交所

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【从谷物酸奶到“人类猫条”，年销10个亿的嚼绊：开创者还是擦边球？】
“好大的草莓冻干！”在超市的酸奶冰柜挑选“下午茶”的小竹，一下就被嚼绊的产品吸引了，这是她第一次见到这个品牌。对于许多消费者而言，他们与小竹一样，被嚼绊吸引或是因为其产品包装鲜艳的颜色，或是因为其宣传的独特吃法，但在此之前，他们对于这个品牌并无耳闻。天眼查显示，嚼绊品牌所属的江苏新小莓食品有限公司成立于2019年，注册资本1000万元人民币，公司董事长曹琳持股比例为90%。 2024年，企业又布局新茶饮与宠物食品赛道，相继成立“嚼伴牧场”连锁品牌运营公司——宿迁市宣泽品牌运营管理有限公司，以及宠物食品销售公司——宿迁优阳宠物用品科技有限公司。自称“常温搅拌酸奶品类开创者”的嚼绊，正围绕乳品食品尝试“多点开花”。然而，开创者光环之下，抱着“试一试”心态接触嚼绊的消费者，能否收获满意的体验？在巨头接连入局谷物搅拌酸奶后，嚼绊的下一个新故事应该怎么讲？从谷物酸奶到“人类猫条”，年销10个亿的嚼绊：开创者还是擦边球？

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【模型不再是壁垒，AI视频的胜负手转向哪里？】
去年有很长一段时间，北京灵犀互娱这家公司的视频是在凌晨生成的。白天写剧本、改分镜；入夜，值班的人留下来，趁平台最不拥挤的几个小时，把白天的活一条条喂进生成队列。早上来看结果，白天做别的，晚上再赶着夜深人少的窗口提交下一批。满编50人的公司，管着上百个视频生成工具的ToC账号——生成人物登一个，场景登另一个，视频再换一个；上百个账号的密码和剩余积分，要专门拨一个人来管，每生成15秒，参考图和提示词都重新喂一遍。 “跟算力成本比起来，这些才是实打实的负担。”灵犀互娱运营总监李洸说。生成能力一年前就过了生产力的门槛。但怎么组织生产，大多数团队还没想明白。商汤Seko盯上的就是这个问题。7月底，商汤Seko3.0发布，距上线刚好一年，它给自己的新定义是：视频生产的基础设施。这话说起来漂亮，但得拿东西来撑：工具体系够不够硬，变现链路通不通。模型不再是壁垒，AI视频的胜负手转向哪里？

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【宇树科技研发费用率远低同行，百米预赛排名小组垫底】
8月19日，万众瞩目的人形机器人龙头企业宇树科技顺利登陆上交所科创板。公司以150.8元/股发行了4045万股，在2025年归母净利润只有2.78亿元的情形下，公司发行后市值高达609.93亿元，发行市盈率高达219.23倍。上市开盘，宇树科技股价便以1100元/股开盘，开盘大涨超629%，市值突破4400亿元。但该股价也是公司上市至今的巅峰股价，此后宇树科技股价一路下跌。截至8月26日，公司股价报收591.53元/股，仅仅7天股价较最高点跌幅便超过45%。这也意味着，在这轮资本盛宴中，除公司内部员工、早期参与宇树科技融资的投资者、线下配售的投资者、网上中签的股民外，几乎没有人盈利。作为年利润不到3个亿的企业，宇树科技为何能以如此高的估值发行，谁又在这轮史诗级的IPO中充分受益？宇树科技研发费用率远低同行，百米预赛排名小组垫底

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【“复刻”立讯精密？王来春家族托举，立景创新70%收入靠单一客户】
2026年7月，立讯精密在港交所鸣锣上市，完成“A+H”双平台布局，市值一度突破4400亿元。就在这场资本盛宴余温未散之际，王氏家族的下一张牌已经亮出。据港交所披露，立景创新近期第二次向港交所递交主板上市申请。立景创新成立于2018年，由立讯精密创始人王来春的胞弟王来喜创办，王来春本人出任公司董事长。从发展路径到组织架构，立景创新处处带有鲜明的“立讯系”烙印。短短八年间，公司通过一系列高密度并购与融资，从一家行业新丁跻身全球消费电子摄像头模组第一梯队。但高增长背后，是客户集中、关联交易、产能闲置和偿债压力交织的现实难题。当周期红利逐步见顶，立景创新能否摆脱大客户依赖症，消化历史并购资产，兑现第二增长曲线的预期，成为资本市场最大的疑问。 “复刻”立讯精密？王来春家族托举，立景创新70%收入靠单一客户

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【九成收入依赖海外，产品绑定燃油车！环能涡轮迎战新能源汽车浪潮】
近日，常州环能涡轮动力股份有限公司在北交所IPO提交注册。公司主营涡轮增压器零部件及整机的研发、生产与销售，而涡轮增压器是汽车涡轮增压发动机系统的核心部件。近年来，环能涡轮业绩持续增长，但是高度依赖海外市场，境外销售收入占主营业务收入的比例在九成左右。只是，随着新能源汽车市场渗透率快速提升，燃油车销量占比呈现下滑趋势，而环能涡轮的产品无法应用于纯电汽车，长期市场需求面临压力。此次IPO，公司拟募资大幅扩张的产能否顺利消化，还是未知数。九成收入依赖海外，产品绑定燃油车！环能涡轮迎战新能源汽车浪潮

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