创业最前线

【联讯仪器IPO：实控人胡海洋与前东家纠纷不断，专利纠纷悬而未决】
半导体设备“专业体检师”苏州联讯仪器股份有限公司（以下简称“联讯仪器”）距离资本市场更近了。 1月29日，联讯仪器科创板IPO注册生效。据悉，公司聚焦高端电子测量与半导体测试设备，大客户包括中际旭创、新易盛、海信集团等。站上国产替代的风口，公司业绩在2024年实现扭亏为盈。不过，面临专利侵权诉讼二审悬而未决、实控人与前东家的纠纷未充分披露、应收账款与存货双高引发的资金周转困难等压力。上市之后，联讯仪器如何化解这些问题？联讯仪器IPO：实控人胡海洋与前东家纠纷不断，专利纠纷悬而未决

行业密探

创业最前线

【一瓶香水敢标价1750元，闻献凭什么让年轻人买单？】
就在几周之前，上海GATE M西岸梦中心人头攒动，中国高端香氛品牌闻献DOCUMENTS的首家快闪店「龟宝香居Peace Incense」正式亮相。从门口的禅意布景到内部的焚香体验区，快闪店挤满了嗅觉敏锐的年轻消费者，他们愿意为每15毫升售价365元起的产品买单。在这个西方巨头垄断超过85%市场份额的高端香水赛道，闻献的出现显得格外突兀。更令人诧异的是，当同期崛起的美妆国货还在高端化陷阱中挣扎时，这个成立不到五年的品牌已经将产品价格推上1750元高位，并且悄然入驻北京SKP等奢侈百货柜台，与香奈儿、迪奥的香水专柜比邻而立。数据揭露了一个反常识的现实：闻献客户中90后占比高达50%，贡献客单价超过1800元。在2025年资本热潮退散的美妆赛道，闻献凭什么能逆势突围？这个新晋中国高端香氛品牌，究竟隐藏着怎样的商业密码？一瓶香水敢标价1750元，闻献凭什么让年轻人买单？

行业密探

创业最前线

【欣兴工具“闯关”深交所：六成收入靠ODM代工，研发费用率“掉队”】
钢结构、高铁、核电站等大型工业需要精准拼接各类重型钢构件，而精准的钻孔必不可少。近日，制造业“专业打孔师”浙江欣兴工具股份有限公司（以下简称“欣兴工具”）正在冲刺深交所创业板IPO。欣兴工具是国内领先的孔加工刀具制造商，专注研发、生产和销售环形钻与实心钻等高性能钻削刀具，产品广泛应用于钢结构、轨道交通、能源装备等高端制造领域。不过，1.9%的市占率、持续下滑的毛利率、依赖ODM代工的收入结构，以及实控人家族面临的对赌协议，都在考验着这家“打孔专家”的资本闯关能力。欣兴工具“闯关”深交所：六成收入靠ODM代工，研发费用率“掉队”

行业密探

创业最前线

【广汽丰田2026：有质量的80万，有雄心的百万】
2026年，广汽丰田将年度产销目标锁定在80万台。数字之下，涌动着“重回百万”的战略雄心。在中国汽车市场年销逼近3000万台的宏大图景中，80万台看似微澜，实则是广汽丰田从“守势”迈向“攻势”的关键落子，它不求喧哗，却字字铿锵。这种攻势并非凭空而来。当多数合资品牌仍在转型阵痛中艰难求存，广汽丰田已悄然完成从“聚变2030”战略启动到全体系构造改革的深层蜕变。回望2025年，广汽丰田以77.2万台销量实现同比正增长，三大旗舰车型扛下38万台基本盘，双擎车型占比突破50%，铂智3X更以超7万台交付量在纯电赛道单点突破。这组数据不再是纸面蓝图，而是“油电同强”格局的扎实落地；不止于自证，更为整个合资阵营提供了可行的转型参照。广汽丰田2026：有质量的80万，有雄心的百万

行业密探

创业最前线

【杭州银行2025年净利超190亿，75后新行长迎“增利难增收”挑战】
近日，上市银行首批2025年业绩快报出炉，城商行“优等生”杭州银行也在其中。杭州银行2025年业绩快报显示，截至2025年末，其总资产23649.02亿元，较2024年末增长11.96%。业绩方面，杭州银行归属于上市公司股东的净利润达190.30亿元，同比增长12.05%，但营业收入为387.99亿元，同比增长仅1.09%。而在此10天前，杭州银行迎来“75后”新帅——该行1月13日发布公告称，正式同意聘任张精科为新任行长。这一决定标志着历经管理层动荡后，杭州银行正式开启“70后”核心治理新格局。深耕该行二十余年的“内部老兵”张精科，面临的是资产规模突破2.3万亿的坚实基础，还有“增利难增收”、“零售疲软”等现实挑战。在银行业转型的浪潮中，这家兼具实力与潜力的城商行，将如何开启新的发展征程？杭州银行2025年净利超190亿，75后新行长迎“增利难增收”挑战

行业密探

创业最前线

【浙大校友带高特电子冲刺“储能BMS第一股”，超5亿应收账款压顶】
当储能赛道成为新能源领域的“兵家必争之地”，一家深耕电池管理系统（Battery Management System，简称BMS）28年的创业公司站到了资本市场的聚光灯下。 2026年1月13日，杭州高特电子设备股份有限公司（以下简称“高特电子”）通过深交所创业板上市委审议，并于1月15日提交注册，拟募资8.5亿元冲刺“储能BMS第一股”。这家由浙大无线电系校友徐剑虹创立的企业，曾三次转型穿越行业周期，如今以“连续三年在大型储能领域BMS产品出货量保持行业前列”的成绩叩响资本市场大门。然而，光鲜业绩背后，毛利率三连降、应收账款飙升、客户集中度攀升等发展情况，将是其未来在上市后亟待解决的难题。浙大校友带高特电子冲刺“储能BMS第一股”，超5亿应收账款压顶

行业密探

创业最前线

【三闯港交所：吉利输血，难掩福瑞泰克的生存困局】
这是福瑞泰克第三次叩响港交所大门。作为一家成立已近十年的智能驾驶方案提供商，如今的它不仅数度停步港交所门前，更是深陷生存困局。背后的“大树”吉利汽车，即便输血支撑，也难掩其盈利乏力与市场危机。一面是最大的供应商，一面又有超7成的收入来自于此。吉利庞大的销量是福瑞泰克产品落地跑量的关键场景，这是多少初创解决方案商求之不得的稳定订单来源。然而，这深度绑定背后，既是海水又是火焰。营收过度的依赖，让福瑞泰克的抗风险能力变得十分脆弱，而打上吉利标签的福瑞泰克，也难以在其他优质客户的名单中拿到优先权，这也成为了限制福瑞泰克发展的极大桎梏。事实上，如今的智能驾驶行业也面临着激烈的内卷。向上，是主机厂侧自研、希望自己掌握“灵魂”；向下，是同为供应商的疯狂价格战，致使整个行业毛利率降低。三闯港交所：吉利输血，难掩福瑞泰克的生存困局

行业密探

创业最前线

【多家公募基金重仓的迪哲医药业绩预亏超7亿，半年前刚宣布商业化盈利】
随着国内创新药行业步入收获期，多家创新药企业纷纷跨过盈亏平衡点，A股“摘U”、港股“摘B”已成为衡量生物科技公司从研发转向商业化成熟的分水岭。在此背景下，拥有跨国药企基因、两款核心产品迎来商业化大年的科创板未盈利药企迪哲医药在2025年被市场寄予厚望。 2025年上半年，迪哲医药凭借营收的强劲表现宣告首度实现“商业化盈利”，不仅提振了市场信心，更吸引多家公募基金大举重仓。然而，迪哲医药在2026年1月初披露的2025年度业绩预告却显示，尽管全年营收翻倍冲至8亿元，但归母净亏损依然高达7.7亿元。更令人担忧的是，在亮眼的年度增长数据背后，第四季度营收环比已悄然转负。随后，迪哲医药在今年1月下旬递交港股上市申请，继续为管线研发寻求资金。多家公募基金重仓的迪哲医药业绩预亏超7亿，半年前刚宣布商业化盈利

行业密探

创业最前线

【资产负债率93%仍狂奔开店，比格如何托起赵志强的“千店野心”？】
当西贝站上舆论的风口浪尖之时，袁记云饺、老乡鸡等餐饮企业陆续奔赴港交所。如今，这支冲刺IPO的餐饮大军再添一员。近日，比格餐饮国际控股有限公司（以下简称：比格）递表港交所，中银国际为独家保荐人。与必胜客走中高端路线不同，比格是自助模式，主打“性价比”，主要面向学生群体。对不少“90后”来说，比格披萨是学生时代初次接触西餐的记忆。时至今日，市场上既有连锁品牌必胜客、达美乐、尊宝比萨，还有自助品牌好伦哥，披萨赛道的竞争相当激烈，但比格创始人赵志强依然很有野心。 IPO前，比格共有387家门店。招股书透露，公司计划在未来三年合计新增约610至790家门店，剑指千家门店。早在2024年底，赵志强在参加一场跨年演讲时就曾立下目标：要在比格披萨创建30年（即2032年）时，将其打造成“中国比萨的Number One”。只是，走平价自助披萨路线的比格，利润相对微薄，没有足够的现金流撑起赵志强的“千店野心”。于是，比格想要借助资本市场的力量，进一步扩张。不过，资本市场是否愿意为赵志强的梦想“买单”，还是一个未知数。资产负债率93%仍狂奔开店，比格如何托起赵志强的“千店野心”？

行业密探

创业最前线

【产品价格下跌、大客户采购减少，富瀚微营收及利润双双下滑】
1月25日，据财联社等多家媒体报道，此前市场传言将收紧港股IPO的消息并不准确，监管层并未出台相关措施限制内地企业赴港股上市。监管层未收紧港股IPO，这对于已递表数月的视觉芯片龙头企业富瀚微而言无疑是较大的利好。由于下游需求低迷，富瀚微近两年盈利能力持续下滑。在此背景下，富瀚微计划赴港IPO募资，用于加强AI领域的投入及研发。虽然监管层并未收紧港股IPO，但由于近两年内地企业集中赴港上市，截至目前有近300家IPO企业等待赴港上市募资。在此背景下，富瀚微何时能顺利通过聆讯、正式登陆港股？产品价格下跌、大客户采购减少，富瀚微营收及利润双双下滑

行业密探

创业最前线

【“冻品一哥”转行做面包？】
最近，西贝与罗永浩那场为期120天的“预制菜之争”看似落下帷幕，但公众对预制菜的质疑与讨论远未平息。曾经被资本热捧为“万亿蓝海”的预制菜赛道，如今却频频陷入舆论漩涡，甚至成了餐饮企业避之不及的敏感词。随着“拒绝预制菜”成为社交平台上的新共识，越来越多食客宁愿多等十分钟、多花几块钱，也要选择明厨亮灶、现点现炒的餐厅。在这股消费情绪转向的浪潮下，曾凭借预制菜业务实现高速增长的“冻品一哥”安井食品，也开始感受到寒意。数据显示，安井食品的预制菜（即速冻菜肴）业务在2025年前三季度实现营收36.43亿元，同比增长9.19%，依然是公司各业务板块中营收增速最快的一项。然而，相较于2021年高达112.41%的同比增速，该业务的增长势头已明显放缓。与此同时，安井速冻主业的增长红利也在消退。2025年前三季度，速冻调制食品收入仅微增0.72%，而速冻面米制品营收则同比下降5.4%，显露出传统核心品类的增长乏力。 “冻品一哥”转行做面包？

行业密探

创业最前线

【代码+视觉不再“偏科”，国产模型真正平替Claude还有多远？】
过去一年，AI编程工具迈入“军备竞赛”阶段。以Anthropic的Claude系列为代表的闭源模型，凭借领先的代码生成和Agent能力，成为全球主流开发平台的首选。然而，其对中国市场的服务限制、高昂的API成本，以及缺乏本地化支持，正倒逼国内开发者寻找高性能、高性价比的替代方案。与此同时，国产大模型在纯文本任务上已取得显著进展，但在视觉理解、复杂Agent工具调用等真实工程场景中仍存在明显短板——多数编程模型要么不支持图像输入，要么支持图像的模型编程能力不足。因为图文能力割裂，难以支撑现代软件开发中日益增长的代码+多模态基础需求。近期，Kimi新发布的K2.5模型在开发者群体中引发广泛关注，因为编程性能的提升与视觉能力的补齐，让开发者终于等到了完整Claude平替的希望。在全球最大的大模型API聚合平台OpenRouter上，Kimi K2.5模型发布次日就冲上了全球前三。代码+视觉不再“偏科”，国产模型真正平替Claude还有多远？

行业密探