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达沃斯这场大戏，特朗普直接把财经论坛变个人秀。格陵兰岛被他划为“美国核心利益”，张口就要“收购”，甚至错叫成冰岛。加拿大总理刚拿中国订单有点底气，喊“旧秩序不会回来”，特朗普反手就怼：“加拿大能存在全靠美国”。
马克龙戴墨镜说“要尊重不要霸凌”，北约前秘书长放话“奉承特朗普的时代已结束”，可特朗普压根没在怕。吐槽北约盟国占便宜、羞辱欧洲像训儿子，还说我一直在帮助欧洲，他们叫我爸爸，现在我要一块领土不过分吧？。德国派兵格陵兰？一吓就跑，被嘲“日耳曼变意大利”。回头想想，网上天天说“美国崩了”，但撇开中国看，美国对别国的优势反而更大了。不用亲自下场，扶个乌克兰就能拖住俄罗斯；想加关税就加，想抢话题就抢，活脱脱一个全球恶霸。特朗普现在门儿清：只要不招惹咱们中国，他仍是西方世界的“王”。他们越乱，新秩序的机会或许就越多。

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本该是高端财经年会的冬季达沃斯，被特朗普开成了个人脱口秀吐槽大会，核心矛盾直指格陵兰岛归属权，美欧双方针锋相对。
欧洲多国率先发难：加拿大总理卡尼刚从中国回来，所以底气十足，直言“旧秩序不会回来”，呼吁中等强国团结，直接跟美国掀了桌子；北约前秘书长放话“奉承特朗普的时代结束”，警告欧洲要对美经济反击；马克龙戴墨镜登台，硬气表态“我们要尊重，不要霸凌”。但特朗普根本不接招，一上来就发表一个半小时演讲施压。他炫耀美国经济政绩，批判欧洲移民和绿色能源政策，直言格陵兰岛是美“核心国家安全利益”，要立刻谈判“收购”，还歪曲历史指责丹麦忘恩负义。更离谱的是，他竟公开称北约叫我爸爸，现在我要一块领土不过分吧？他还羞辱加法领导人，怼卡尼“加拿大能存在全靠美国”，调侃马克龙墨镜好看，顺带透露已和北约秘书长达成相关合作框架，暂不加征关税。欧洲看似强硬实则疲软，号称保卫格陵兰岛，只派出一支足球队规模的兵力，德国派15人已是最多，还率先撤兵。这也让人反思，社交媒体常说美国不行了，但抛开中国，美国与各国差距实则在拉大，妥妥的恶霸形象。特朗普也摸清路数，不碰中国就稳坐霸主位，而他们越乱，越给我们建立新秩序留足机会。

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当前经济确实挺拧巴的，有这么几个矛盾点特别突出：
第一，股市热得发烫，但实体经济还凉飕飕的。这感觉就像人还没怎么动，遛狗的绳子已经绷得老直——全靠估值这根“狗绳”撑着。政策上星期开始给股市降温，就是怕绳子绷太紧会断，重演2015年的剧情。现在楼市已经扛不住大跌，股市可不能再出岔子了。第二，国外订单火到爆，国内需求却冰到不行。去年经济增长基本靠出口硬扛，而内需怎么刺激都起不来。财政在“两重两新”上没少砸钱，但效果有限。核心问题还是房子：大家不买房了，原本准备买房的钱全变成存款，消费自然拉不动。现在外需成了顶梁柱，政策也得压着人民币不能升太快。第三，财政拼命踩油门，货币却不太敢跟。政策转向学日本“资产负债表衰退”理论后，财政疯狂发债搞补贴，但央行降息却很谨慎。可光靠财政，很难扭转大家预期——只要房价还在跌，谁敢消费？货币政策得尽快降息减轻房贷压力，否则可能像日本一样，修复期拖得太长。第四，内部求稳定，外部还得博弈。2021年后，经济主线变成了大国博弈。所有政策都先看对博弈有没有利，导致经济出现“K型复苏”：有的资产火，有的资产崩。对普通人来说，时代红利基本没了，能保住阶层不踩坑就不错了。总之，经济可能回不到过去了。股市长牛是维持内部稳定的关键底线，一旦崩了，现在的脆弱平衡也就打破了。所以政策现在小心得很，一边怕市场冷，一边又怕市场疯。

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开年以来，经济里的几大矛盾愈发明显，这也是政策调整的核心考量，
第一，股市火爆与经济现实脱节。经济顶多算复苏初期，股市却热得像进入过热期，就像人没动、狗已经狂奔出去老远，牵引的“绳子”就是估值。上周政策开始降温，股票类ETF反向卖出，本质是怕重蹈2015年覆辙——如今楼市下行压力大，根本经不起股市再出乱子。第二，外需红火、内需疲软。去年经济增长全靠出口撑着，可投资、消费持续下滑。即便财政发力设备更新、以旧换新，也拉不动消费。根源还是房地产下行，居民主动去杠杆不愿买房，原本拿来买房的钱全存了起来，预售房信贷坍塌后，再刺激消费也徒劳，外需成了唯一支撑，这也让人民币刻意克制升值。第三，财政与货币的选择困境。去年政策照搬资产负债表衰退理论，单靠财政发债刺激，货币政策按兵不动，结果验证了单靠财政没用。房价不企稳，居民财富预期就好不了，消费和投资难回升，货币政策必须尽快降息减负，毕竟我们已持续5年调整，没时间耗了。第四，内部稳定与大国博弈的平衡。现在经济活动围绕大国博弈展开，催生K型复苏，不同资产走势冰火两重天。这条主线会持续，政策优先托底保下限，博弈是核心考量。别指望经济回到过去，普通人的时代红利上升路径正在消失，保住阶层、不踩坑就已不易。如今干啥都不赚钱，股市成了流动性最终归宿，但它是双刃剑，且A股做空机制不足，必须小心呵护。股市稳是内部稳定的必要条件，一旦失衡，四大矛盾下的脆弱平衡就会打破。

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广州其实之前就有赛马，但一直只让晒，不让买，所以后来干黄了。现在不知道能不能借着发展服务业的名头，突破一下限制。如果还是只让赛，不让买，估计还得黄。其实完全可以转变思路，说白了就当个体育彩票去做。限制一下，别一把搞得太大，挺好的一个事儿。可以带动周边的消费产业。其实海南最适合干这个事儿，但是当地一直不敢干

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日债收益率突然飙了，40年期突破4%，30年期也过了3.8%，创历史新高。核心就两点：日本可能搞大规模财政刺激，发债量预计暴增，同时央行还在加息。这等于债券供给变多、需求反而减少，市场直接被冲击。
而日债一直是全球套息交易的“借钱端”，很多国际热钱都是从日本低息借出，投向海外高收益资产。如今日债收益率猛涨，这些资金匆忙回流日本，导致全球市场跟着抖三抖。昨晚美国市场就是例子：恐慌指数冲上去年11月以来高位，纳斯达克大跌2.39%，长债收益率重回4.9%以上，债价跌得厉害，美元也连跌两天。除了日资回流冲击，特朗普对欧洲加关税、还想“买”格陵兰岛等地缘消息，也加剧了担忧。其实今年风险点不少，很可能互相叠加：日本若持续“财政扩张+货币收紧”，债务压力可能引爆，跨境资金回流冲击美股美债；美国大选年财政刺激加大，美债供给已多，若日本再抛美债，市场容易动荡；地缘博弈今年大概率升级，转移矛盾是选举常见策略； AI泡沫进入兑付期，若业绩跟不上投入，美股可能面临“戴维斯双杀”。这些事如果单发生还好，怕就怕连环触发，像昨天就是“日债冲击+地缘风险”双打。

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今天财政的发布会有点不及预期，大家翘首期盼的住房按揭贷款贴息政策没看到，反而给了一个信用卡贴息1个点的政策。大家要么不用信用卡，即便用信用卡也是如期还款零利率，可以积攒一些信用和积分。我本人也在这么使用信用卡。
用信用卡做分期的人通常都没啥钱，而且可能已经陷入到了财务斩杀线以下，要知道信用卡分期综合利率高的离谱。平均综合年利率高达18%，财政贴息1个点也不会有人去使用。根本就是不疼不痒。

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央行的态度还是比较明确的。只做到了结构性降息，并没有调降lpr的利息。看来对银行还是更加呵护一些。但是这对于今年的房价和内需，压力就大了。今年大概率还会保持负的财富效应。大家背负着巨大的房贷压力，在资产贬值的背景下。很难愿意消费。

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查了一下一线城市的房价走势。供大家参考。北上广深的朋友，也可以补充，看看自己观察到的现象。拿我观察到的北京来说，房价降幅明显向豪宅扩散。棕榈泉和观湖国际实际成交价格都卖到了6万一平米，老牌豪宅星河湾卖到了8万以下，基本回到了2014年以前的水平。

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大家别看平均数，应该多看看中位数。中位数大幅低于平均数，就意味着贫富分化，其实是越来越严重的。这跟我们之前所说的科技越发展，就越会带来分化的结论是一致的。大家也别忙着吐槽，如果你的存款超过了11万，或者你股票基金力超过了11我，你其实在国家眼中是属于富裕阶层的那一类。

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今天统计局公布的数据，2025年人均存款达到了11万，于是很多人就又焦虑了。这里面有这么几个问题。
财富分布极不均衡：前10%的家庭拥有约七成的财富。招商银行的数据也显示，2.49%的高净值客户掌握了超过80%资产。地域鸿沟：北京、上海的人均存款可超过30万和25万，而一些中西部省份可能还不足5万所以总结大家别看平均数，应该多看看中位数。中位数大幅低于平均数，就意味着贫富分化，其实是越来越严重的。这跟我们之前所说的科技越发展，就越会带来分化的结论是一致的。大家也别忙着吐槽，如果你的存款超过了11万，你其实在国家眼中是属于富裕阶层的那一类。

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人口“余额不足”警报拉响，GDP表示“我先冲了”
国家统计局今天公布数据，截至2025年末，全国人口（不含港澳台及外籍）为14.0489亿人，比去年又少了339万。这已经是人口数量“四连降”了。简单算笔账：2022年少85万，2023年少208万，2024年少139万，2025年少339万——四年总共“消失”了771万人，差不多相当于丢掉了一座大城市。核心原因很直白：出生人数追不上离场人数，自然增长率在负数的路上越走越踏实。不过另一边，经济倒是没跟着“躺平”。2025年全年GDP总量突破140万亿元，同比增长5.0%，正好卡在年初定下的目标线上。看来以后经济增长，确实不需要那么多人了。

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上周政策风向突变，三道信号打出监管降温组合拳：1月14日提高融资余额保证金比例，15日宽基指数ETF单日流出超700亿（集中在50、300、双创等国家队重仓品种，疑似国家队减持踩刹车），随后监管明确严查过度炒作、严防市场大起大落。
这清晰传递出政策态度：要长期慢牛，而非2015年式短期快牛，这和我们此前的判断完全同频——4000点之上，股市上涨节奏必须慢下来。此时降温，源于开年市场明显过热，四大迹象尤为突出：一是成交量逼近4万亿，轻松超越去年长假后积累的成交高峰，天量背后是资金无脑入市的狂热；二是中证全指市盈率达23倍（15年新高），过去一年涨幅80%靠估值拉动，基本面完全跟不上；三是两融余额冲至2.7万亿新高，融资资金这一投机主力仍在疯狂入市；四是A股总市值超130万亿，逼近去年GDP，巴菲特指标预警市场过热。当前市场估值已处高位，拉估值空间耗尽，而业绩季度披露的节奏，根本追不上当前暴涨速度，放任下去必重演暴涨暴跌。此次4000点上控节奏，既不打击市场信心，又能防风险，关乎经济化债、转型升级大局。不过慢牛，并不等于会大幅下跌，也可能会重现去年9月后横盘震荡走势，高价热门股或大幅回调，国家队控盘将改变市场波动形态。目前仍处行情上半场伤停补时，拉估值阶段结束，业绩释放是长期主线。短期降速波动难免，但长期看好，10年翻倍仍有机会，切勿追高跟风。

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放天量后。通常都不太好。但也不至于那么恐怖。只有2015年跌的比较多。其他年份还好。这波行情会不会不一样呢。下周要重点看看，行情会不会弱下来。那些融资资金，春节前事大概率会退出市场的。所以剩下的时间，其实也并不多了

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近日在国资委的网站上。公布了2024年央企掌门人的薪资状况。确实不高，应该是国家有要求，不能超过100万。但是考虑到他们实际的隐形福利，以及相应的职务待遇，其实也还合理。只有20万以下的那几位确实低了一点。

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近期，监管层连续释放明确信号，为过热的市场预期降温。在1月15日的证监会系统工作会议上，“坚决防止市场大起大落”被列为全年首要任务，直接定调“稳”字当头。
这意味着，监管层乐见的是“慢牛”、“价值牛”，而非脱离基本面的炒作“快牛”。配套动作紧随其后：将严肃查处过度投机与操纵市场，并通过新制度提升监管效率，同时大力引导保险、养老金等“长钱”入市。对投资者而言，短期博弈、追涨杀跌的风险正在增大。对近期的炒作行情，恐怕后面会有降温动作。劳资蜀道山……

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昨日收盘后，央行送出政策大礼包：结构性金融工具利率下调25个基点，这波降息力度和时间点都超预期，市场却分歧拉满。一派认为，仅调结构性利率、不动OMO和MLF，说明央行降息偏谨慎，主打精准滴灌，总量降息概率变低；另一派则觉得，央行发布会明确“降准降息有空间”，就是在为下周LPR下调铺路。债市也反映出这种纠结：1年期国债利率应声跌破1.25%，消化了结构性降息利好，但超长债利率先降后升，走势反复。
我们更偏向后者。结构性利率相当于央行给银行的“批发价”，LPR是银行给企业、个人的“零售价”，批发价降了，自然是希望零售价跟着降。下周LPR下调大概率发生，但不会一步降25个基点，是降10个BP还是更少，一年期和五年期是否同步调整，仍有悬念。这一预判有历史可循：2021年12月、2024年1月均出现过“政策利率不动、仅调结构性利率”，之后一个月内LPR都降了，只是调整方式不同，有的侧重一年期，有的只调五年期，具体还要看下周报价。

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收盘之后，央行突然发了信贷数据，并且更突然的是，降低了政策利率25个基点。这是之前完全没想到的，第一没想到他这么快降息，第二也没想到他降息这么多。本以为今年就1-2次降息10-20个基点而已，没想到他开年，一次就给了25个基点。市场目前还处于懵逼状态，只能看港股的反应，但好像没有特别激烈。

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其实是政策在温和喊话：大家冷静，别太疯。我们真怕市场重演2015年——几个月冲上5000点，然后一地鸡毛，连带好几年熊市。
长牛必须是慢牛，因为业绩是按季度慢慢释放的。快牛只能靠流动性硬推，结果一定是暴涨暴跌，最后普通投资者吃亏。去年估值已拉得很高，业绩却没跟上，如果今年再猛涨，就是把未来多年的预期都透支了。到时候资金退潮，跌起来会非常狠。所以政策现在主动降温，是对的。只有控制好节奏，市场才能走出可持续的慢牛，等待业绩的释放，把蛋糕做大，把存量博弈变成增量博弈，大家也才能真正赚到钱。别急，好饭慢慢吃。有钱慢慢赚。暴涨暴跌，其实大家只能在赌桌边数钱，过过手瘾，但最后都拿不到钱。

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此次调整的核心意图是通过逆周期调节适度降杠杆，防范投机风险。近期市场交投火热，题材股炒作升温，杠杆资金过快涌入可能加剧波动，提高保证金比例能直接遏制新增杠杆的扩张，为市场“挤泡沫”，避免重演2015年杠杆疯牛的悲剧。
同时，这也是对投资者的保护。杠杆是把双刃剑，高杠杆在市场回调时易引发爆仓连锁反应，降低杠杆率能减少投资者极端损失，引导理性投资。“新老划断”的设计则体现了政策的灵活性，既避免存量投资者承压引发短期冲击，又能缓慢放缓融资余额增速，实现平稳过渡。长远来看，政策并非要“熄灭”市场活力，而是要引导市场从“资金推动型”转向“业绩驱动型”的慢牛轨道。通过降温炒作氛围，促使资金流向业绩优良的优质企业，优化市场生态，为资本市场长期稳定健康发展筑牢基础。综上，此次融资保证金上调是一次精准的“点刹”，短期或对题材股形成扰动，但中长期利好市场生态优化。对投资者而言，需理性看待杠杆工具，聚焦企业基本面，方能穿越市场波动。