智明星通《行尸走肉》游戏，付费用户还有2万：相比巅峰时期，月活跌幅接近四成，氪金玩家却跑了八成。
2026上半年，智明星通实现营业收入3.95亿元，同比下降28.29%；归属于挂牌公司股东的净利润8476.42万元，同比下降23.39%；扣非后净利润5715.19万元，同比大幅下降43%。
作为一家游戏出海头部企业，上半年智明星通的游戏业务营收约3.95亿元，同比下滑28.18%；营业成本约1.22亿元，同比下滑31.06%。
目前智明星通有两款主力产品。
首先是2014年上线的SLG《列王的纷争》（Clash of Kings，简称CoK），玩家扮演中世纪的一股势力，建造城堡、收集资源、训练士兵及全球对战。2026上半年，十二岁老游戏CoK，依然能够实现流水收入1.96亿元。
列王的纷争
基于CoK核心玩法、改编自Skybound漫画IP《行尸走肉》的丧尸题材SLG《The Walking Dead: Survivors》，于2021年4月正式全球上线，这是智明星通降低对CoK单一依赖的核心新品，曾经在2022年实现7亿+流水、2023年流水5.5亿+，都超过了CoK。
智明星通《行尸走肉》SLG
不过，2024年智明星通《行尸走肉》SLG的收入下滑25%，CoK又成为公司头号产品，2026上半年其流水比《行尸走肉》高一半。
2026上半年，智明星通《行尸走肉》SLG累计注册用户达到4365.6万；半年平均月活跃用户（MAU）70.77万，同比下降15.9%，相比2022年减少近四成；付费用户约2万，比巅峰时期少了近80%；月均充值流水2178.59万元；月均ARPPU约1100元。
数据显示，这款IP改编游戏，已进入明显的长尾衰减周期，而且是付费用户流失的更为严重。
而且，智明星通要拿出流水的8%-10%（不同收入对应不同分成），付给版权方Skybound，此外还有数以千万计的推广营销费（未单独披露），高额的IP成本与买量投入，在收入下滑周期中对利润形成双向挤压。
值得注意的是，智明星通自研的CoK能够灵活推动各种IP联名来延长生命周期，《行尸走肉》SLG则有诸多限制，除了2023年与《古墓丽影》浅层联动就鲜有IP举措，公司很难给产品续命。
《行尸走肉》SLG联动《古墓丽影》
智明星通2026半年报显示，公司尚有若干款储备自研产品，将根据开发进度陆续上线。
截至2026年6月末，智明星通货币资金7.81亿元（较上年末下降54.4%），交易性金融资产13.09亿元，合计金融资产约20.9亿元，资金储备依然充裕，上半年它还为股东派发现金约9969万元。不过，它也推进了一些成本管控动作，包括员工总数由2025年末的574人进一步精简至535人（其中研发人员345人）。
尽管整体业绩承压，它的毛利率仍维持在69.15%的较高水平，经营活动产生的现金流量净额由上年同期的-651万元转正至5030万元，现金流有所改善。
能否让老游戏保持稳定发挥，并且通过新游实现接力，将是决定智明星通能否走出“双降”困局的关键。