继存储芯片龙头长鑫科技成功上市之后，另一重量级存储巨头——长江存储，也正式叩响A股大门。
近期，其科创板IPO申请已获上交所受理，市场预计公司有望于2026年四季度或2027年一季度正式挂牌上市。
伴随上市进程的推进，长江存储披露了亮眼的业绩数据。2026年一季度，公司实现营业收入470.42亿元，归母净利润高达333.79亿元，超越长鑫科技同期的247.6亿元，使其成为A股市场中盈利能力最强的科技公司。这一业绩表现，彰显公司在NAND闪存领域强劲的成长弹性与盈利潜力。
一、AI催生存储增量需求，NAND市场量价齐升
作为国产存储领域的两大支柱，长江存储与长鑫科技各有所长、业务互补。长鑫科技主攻DRAM，属于易失性存储，需持续通电以维持数据，主要用于系统与CPU之间的数据交互和临时缓存；而长江存储则聚焦NAND闪存，属于非易失性存储，断电后数据不丢失，广泛应用于长期数据保存。以日常电子设备为例，手机中“8GB运行内存”对应DRAM，而“256GB存储空间”则对应NAND闪存。两者分工明确，共同构成现代计算与存储体系的基础。
根据公司招股书引用的TrendForce数据，2025年全球NAND闪存市场规模达711亿美元，占整体存储芯片市场的30.91%。
从下游应用看，NAND闪存产品主要包括企业级固态硬盘、消费级固态硬盘、嵌入式存储和存储卡等，广泛覆盖数据中心服务器、个人电脑、智能手机、汽车电子及工业自动化等领域。
随着AI技术加速渗透，数据中心和企业级服务器正成为NAND闪存最大的需求来源。TrendForce预测，2026年数据中心/企业级服务器的NAND闪存需求占比将达44.1%，到2030年有望进一步提升至56.7%。
从长期需求来看，随着全球AI渗透率持续攀升，AI大模型训练与推理均会产生海量数据；与此同时，AI Agent的逐步落地，对上下文记忆能力与自主决策能力提出更高要求，进而驱动存储容量需求持续增长。根据IDC数据，2025年全球新产生的数据总量达175ZB，到2030年有望增至1003ZB，维持较高增速，由此催生出极为庞大的数据存储需求。
与此同时，NAND闪存技术持续迭代，推动企业级固态硬盘容量不断提升，叠加单位成本持续下降，将进一步加速企业级固态硬盘在AI产业数据存储中的应用，从而推动企业级NAND闪存需求保持旺盛态势。2025年全球企业级NAND闪存需求量达28.3万PB，到2030年有望达到132.5万PB，复合增长率高达36.1%，有望成为存储市场中增速最快的细分领域。
总体来看，受益于AI产业的爆发式增长，全球数据总量与存储需求急剧扩张，NAND闪存市场规模持续扩大。其中，云侧AI对数据中心及企业级服务器需求旺盛，推动企业级NAND闪存需求持续攀升；同时，端侧AI也促使消费电子产品存储配置不断升级，进一步驱动NAND闪存市场扩容。根据TrendForce数据，2025年全球NAND闪存市场规模为711亿美元，出货量达89万PB，而2026年与2027年有望实现跨越式增长，预计到2027年市场规模可达4158亿美元，出货量或增至138万PB。
二、行业格局重塑，国产替代驱动份额持续提升
从全球市场格局来看，长期以来，NAND闪存市场呈现高度集中态势，主要由三星电子、SK海力士、铠侠、美光、闪迪等国际巨头主导。
然而，随着长江存储技术实力持续突破、产能稳步扩张，叠加国产化替代进程逐步加速，公司市场占有率显著提升。根据Counterpoint数据，2026年第二季度，从出货容量口径统计，长江存储全球市场份额已达14%，成功超越铠侠，跃居全球第三位。
从历史规律来看，存储行业具有较强的周期性特征，受供需关系影响尤为显著。由于存储芯片行业集中度较高，主要厂商的资本开支节奏往往趋于同步，产能释放与收缩均需要一定周期，因此供需结构容易出现阶段性错配。
回顾本轮周期，2022年受下游消费电子等终端需求疲软影响，NAND闪存产品价格持续走低。2024年起，随着AI产业爆发，AI服务器等高端存储需求大幅攀升，推动行业逐步进入上行周期；叠加前期存储厂商主动减产，市场开始出现供不应求局面，库存快速消化，行业整体进入供需偏紧阶段，NAND闪存迎来量价齐升的繁荣景象。
在供给端，NAND闪存行业新建产能爬坡周期较长，通常需要多个季度，而新建晶圆厂从资本开支到实际产能释放更需数年时间。当前行业整体处于供给紧平衡状态，推动产品价格持续走高，预计涨价趋势有望延续至2028年。
与此同时，海外存储市场供需持续紧张，国际存储巨头阶段性倾斜产能，优先保障海外客户供货，进一步放大国内消费级市场供给缺口。
目前，国内存储厂商产能仅能覆盖约半数本土消费级市场需求，而长江存储作为国内NAND闪存龙头企业，随着技术持续突破和新建产能逐步释放，有望持续提升市场份额，进一步巩固领先地位。
三、高研发投入夯实技术底座，产品高端化稳步推进
长江存储是我国代表性存储芯片企业，自2016年成立以来，始终聚焦3D NAND闪存及存储器解决方案，已成为全球首批突破200层NAND存储芯片的企业之一，产品技术已达全球第一梯队水平。目前，公司产品广泛应用于企业服务器、数据中心、消费电子等领域，并成功导入全球一流客户供应链，实现稳定供货，持续拓展市场版图。
在产品布局方面，公司核心产品为3D NAND闪存，具体包括存储芯片、智能终端存储产品和固态硬盘。其中，智能终端产品以闪存晶粒为基础，集成主控芯片、外围电路、配套固件及UFS、eMMC等标准通信接口，形成系统级存储解决方案；固态硬盘产品则以闪存颗粒为基础，集成主控芯片、外围电路、配套固件及PCIe、SATA等标准通信接口，同样构成完整的系统级存储产品。从收入结构来看，2026年第一季度，公司存储芯片业务占营业收入的50.84%，智能终端业务占35.53%，固态硬盘业务占10.05%。
存储行业产品、技术、工艺迭代速度较快，为持续提升产品竞争力，长江存储始终保持高强度研发投入。2025年，公司研发投入达55.85亿元，同比增长30.07%，持续推动技术与产品的迭代突破。
在持续研发驱动下，公司产品不断升级，技术平台稳步推进。当前，公司主要销售产品逐步由第三代闪存产品向第四代、第五代闪存产品过渡，新产品存储密度明显提升，高端产品占比持续加大，为企业级NAND闪存应用提供更强有力支持，也为公司在全球NAND闪存市场中赢得更多份额、争取更高行业地位奠定坚实基础。
四、盈利能力跨越式提升，上市助力新一轮扩张
受益于下游需求旺盛与公司产能增加，公司产品销量持续提升。2025年，公司NAND闪存产品销售量同比增加64.74%；同时，在行业供需偏紧格局下，价格弹性显著，公司产品出货价格快速上升。2026年第一季度，公司NAND闪存产品平均单价大幅上涨172.72%，推动产品迎来量价齐升。在高景气需求驱动下，公司订单持续饱满，产能利用率高达98.02%，基本处于满产状态。与此同时，随着产能规模持续扩大，规模化效应逐步显现，叠加公司持续优化工艺技术、提高产品良率，产品单位成本实现稳步下降。2026年第一季度，公司NAND闪存产品单位成本下降9.38%。
在平均价格上行与单位成本下降的双重利好作用下，公司主要产品毛利率大幅提升，盈利能力显著增强。从行业对比来看，长江存储2026年第一季度毛利率已跃升至76.77%，与全球主要存储厂商基本持平，实现跨越式发展。
受益于出货量上升、毛利率提升等多重因素，公司盈利能力迎来爆发。2025年，公司业绩加速释放，全年营业收入达631.85亿元，同比增长39.78%；归母净利润达142.11亿元，同比增长109.88%。进入2026年，公司业绩增长进一步提速。2026年第一季度，公司营业收入达470.42亿元，归母净利润达333.79亿元，单季盈利已超过去年全年水平的两倍。从归母净利润绝对值来看，公司在A股科技板块中已超越长鑫科技，在非金融企业中仅次于中国石油和中国海油，成为A股市场盈利最强的科技公司。这一跨越式提升，体现了公司在NAND闪存超级周期中的成长弹性与行业主导地位。
根据公司披露，本次IPO计划募资330亿元，主要用于产线升级与研发投入。此次募资将为公司技术研发与产能建设提供强有力的资金支持，推动技术持续突破与产能加速释放，有望进一步巩固并提升公司在全球NAND闪存行业中的市场地位与影响力。
按当前盈利水平测算，2026年公司全年净利润有望达到千亿级别，上市后市值有望向长鑫科技看齐，届时将树立A股市场又一具有标杆意义的科技企业。
总体来看，长江存储作为我国NAND闪存领域的龙头企业，正深度受益于全球AI需求爆发所带来的存储超级周期。公司拥有清晰的产品结构、持续的技术突破与丰富的客户资源，盈利能力已实现跨越式提升。随着IPO募资顺利落地，公司有望在技术研发和产能扩张方面持续加码，进一步巩固其全球市场地位，成为A股市场中具有里程碑意义的科技标杆。同时，公司的发展也有望有效带动半导体设备、半导体材料等产业链上下游企业协同共进，推动我国芯片产业迈向更高水平的自立自强。
注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】
本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员高政扬。
编辑：胡伟