李宁交出了一份“基本符合预期”的成绩单。
8月20日晚，李宁披露了2026年上半年的业绩：营收同比增长2.8%至152.35亿元，增速相较于上年同期的3.3%有所放缓；同期，公司盈利能力有所提升，归母净利润同比增长4.53%至18.16亿元，结束了过去三年连续下滑的局面，毛利率为50.9%，为近5年新高。
“上半年，各项指标基本符合预期。”8月21日的业绩会上，李宁高层表示，公司从第二季度开始感受到市场压力，针对性调整了经营节奏，把重点放在巩固核心品类、降本增效两个方面。
01、服装大增，鞋类承压
中国的运动消费市场正呈现出明显的K型分化，李宁刚好处在被挤压的中间地带。在此背景下，2026年上半年，李宁能维持住增长，主要靠服装。
报告期内，李宁服装板块收入同比增长11.79%至58.05亿元，占总收入的比例提升至38.1%，比上年同期多卖出6.12亿元。
业绩会上，公司高层将其归因为四点原因。首先，运动休闲品类的服饰增长比较好，新品牌代言人白鹿为服装生意带来一定贡献；其次，女子综训品类上半年增长比较显著；再次，户外产品经过几年生意的发展和巩固，万龙甲等防护性外套取得了一定的增长；最后，2025年底推出的金标系列表现比较亮眼。
与此同时，报告期内，李宁鞋类板块收入仅同比微增0.64%至82.84亿元，器材及配件板块收入则是出现下滑，同比下降17.7%至11.47亿元。
李宁高层解释称，器材及配件收入下降主要是因为往期基数过高，尤其是羽毛球器材，经历前两年爆发性增长后开始回落。鞋类产品增长乏力，则主要是因为篮球市场持续承压，以及跑鞋领域竞争加剧。
过去几年，国内篮球大盘进入存量收缩阶段。李宁同样跟着承压。2021年，篮球品类对李宁的流水贡献度为25%；2025年，该数据回落至17%。2026年上半年，数据进一步回落至15%。
这也是李宁重金与库里及其品牌达成合作的一个大背景。李宁高层在业绩会上表示，尽管篮球市场疲软，但李宁仍保持对篮球的重视；与库里合作，不局限于“品牌签约运动员”的认知，也服务于长期品牌心智建设。
同期，在跑鞋方面，李宁则是处于“销量增加、折扣加深”的局面。
“2026年，整个跑鞋的趋势都在往下走。一方面，马拉松赛事在减少，前些年被学生体测带火的碳板跑鞋热度在下降；另一方面，去年不少品牌错误预判形势，开足马力生产导致库存积压，今年价格战尤其狠。”有从业者告诉《财经天下》。
02、布局运动资源、降本增效两手抓
近些年，李宁一直在大手笔布局运动资源，为的是强化专业形象。2026年上半年同样如此。报告期内，公司用于广告及市场推广的开支大幅增加28.21%至17.13亿元，比上年同期多花了3.77亿元。
“更多运动资源的投入是作为专业运动品牌，以长期品牌建设做的布局，这跟短期的促销行为或增加流量的行为还是略有不同。”李宁方面表示，通过不同赛道、不同运动品类的投入，公司希望其作为专业运动品牌的心智，能够在不同品类、不同人群中有进一步提升。
至于李宁盈利能力的提升，则主要靠调整渠道布局，以及在其他方面降本增效。李宁高层解释称，批发渠道优化成本电商渠道优化产品组合，两方面分别使得毛利率提升了0.8个、0.2个百分点。
上半年，李宁来自批发、直营、电商三大渠道的收入占比分别为46%、23%和31%。在线下门店布局上，截至6月30日，李宁门店数量为7579家，较去年同期增加45家，其中李宁品牌店铺同比净减少36家，李宁Young店铺同比净增加81家。
此外，从财报数据上看，2026年上半年，李宁的所得税开支大幅下降，从上年同期的8.69亿元降至6.31亿元。这也是公司盈利能力提升的重要原因。
展望下半年，李宁方面表示，目前的市场挑战、压力趋势并没有得到改善。也就是说，行业消费疲软、赛道内卷的大环境仍将延续，下半年经营环境依旧审慎。
“下半年，终端表现持续低于预期，叠加上营销、品牌投入进一步加大，公司将全年预期调整为：收入低单位数增长，利润水平回到高单位数水平。”李宁高层在业绩会上表示。
根据其说法，今年下半年，李宁的核心工作一方面是控制风险，另一方面是针对核心品类、核心IP进行价值保护，“不会单纯追求规模的增长而放弃对于经营质量的追求”。
（文 | 林木，本内容转载自财经天下WEEKLY）