打开网易新闻 查看更多图片

泡泡玛特创始人王宁极度坦诚。这是不少人听完泡泡玛特业绩会的直观感受。8月20日，泡泡玛特披露了一份不及预期的2026年半年报，随后业绩会上，王宁坦言，考虑到去年第三季度基数非常高，预计下半年增长压力更大，也许完不成年初既定20%的增长目标。

2026年是泡泡玛特“返厂维修”的一年。经历过高增长，伴随着流量回归正常，泡泡玛特增速放缓是意料之中。报告期内，中国业务、海外业务呈现一增一降的态势，前者收入同比增长47.3%至122亿元，后者收入同比下降11.1%至49.72亿元。

盈利能力上，一方面，因为海外营收占比下降，叠加上国际局势不稳导致的原材料成本上涨，公司毛利率较上年同期下降0.6个百分点至69.7%；另一方面，考虑到LABUBU在海外的热度有所下降，规模效应减弱，且海外市场仍处于扩张期，相关费用增长，报告期内，公司净利润同比增长8.9%至51亿元，净利润率由33.7%下降至29.7%。

王宁表示，面对压力，泡泡玛特不会采取激进的策略。数据之外，整个公司的治理和健康度比去年要好很多。“我们上半年在保持20%多增长的同时，LABUBU的占比只有26%，显示了我们整个IP的分布是非常健康的。”此外，LABUBU热度下降的同时，星星人在快速增长，上半年销售额同比增长580.6%至26.5亿元。

王宁表示，泡泡玛特有信心解决短期困难，也对公司的长期发展有信心。为此，泡泡玛特在未来6个月之内，将推出不低于20亿元、不高于50亿元的回购计划。8月21日，泡泡玛特股价虽然大幅低开，但最终报收149港元/股，跌幅收窄至3.06%。