过去，企业为压缩人力成本，常偏好聘用退休返聘人员。拟于7月22日在北交所上会的常州环能涡轮动力股份有限公司（下称 “环能涡轮”），便是这类用工模式的典型案例。
但自2026年7月1日起，刚性新规正式落地，国家首次明确超龄劳动者的工资、社保相关规范，退休返聘还能成为环能涡轮的省钱神器吗？
PART 01
近两成员工是退休返聘，不缴社保
不少企业喜欢聘用退休人员，因为“银发军团”的优势十分突出：无需缴纳社保、公积金，不用发放各类福利，薪资协商空间大，同岗位返聘人力成本通常比社会招聘低三分之一甚至一半；不存在辞退补偿金约束，用工灵活。同时退休员工实操经验充足、可快速到岗，综合性价比极高。
2023 至 2025 年，环能涡轮退休返聘员工就由 40 人增至 59 人，对应薪酬总额分别为 205.71 万元、284.57 万元、333.56 万元，人员月均薪酬区间 4285—5646 元。公司实控人之中，77 岁董事长章景初与其 78 岁配偶裴腊妹，同样属于退休返聘人员。
截至 2025 年末，公司 325 名在册员工里，返聘人员占比超 18%。招股文件显示，公司返聘人员均未缴纳社会保险及住房公积金。
北交所此前已就此出具问询函，核心关注企业是否通过大量聘用返聘人员，规避社保缴纳义务与劳务派遣相关监管要求。
PART 02
新规之下，“退休军团”还能省多少钱？
环能涡轮问询回复函刚刚披露，2026 年 7 月 1 日《超龄劳动者基本权益保障暂行规定》就正式全面施行。这是国家首次搭建起超龄劳动者专项权益保障制度框架。
新规的落地，给出了清晰的答案——依靠退休返聘压缩用工成本的旧模式红利，将彻底终结。对环能涡轮而言，冲击集中在两个层面。
其一，劳动力使用的随意性被全面收紧。以前，不少企业主以往抱有固有认知：退休人员身体素质较好，可随意安排加班加量。现在，该思路现已完全行不通。新规明确，原则上不得安排退休返聘人员加班；确有加班需求的，必须严格履行《劳动法》规定的审批流程，法定节假日安排上岗的，须足额发放三倍加班工资。
其二，也是最关键的一点——工伤保障从可选协商变为强制刚性。以环能涡轮2025年社保缴纳基数4952元/月测算，制造业工伤保险费率取中间值1.0%核算，单人每月工伤保险成本约49.52元，全年新增594元；59名返聘人员合计年增支出约3.5万元。
这笔保费本身或许微不足道，但真正的风险在于事故发生后用工法律关系的彻底转变：退休返聘人员被正式纳入工伤保险保障体系，企业从此不再适用可弹性协商的劳务纠纷处理规则，必须严格遵照《工伤保险条例》承担赔付责任。
即便工伤保险基金承担了医疗费、一次性伤残补助金等主要赔付款项，环能涡轮仍需独自背负多项高额隐性成本。
其一，停工留薪期间须按原薪酬标准足额发放工资，按环能涡轮返聘人员2025年月均薪酬4711元测算，6至12个月的停工留薪期对应支出3至6万元。
其二，若双方解除用工协议且员工构成伤残，一次性伤残就业补助金全部由企业承担，十级伤残约3万元，七级及以上可达10至20万元。更为关键的是，环能涡轮统一按最低基数4952元缴费，实际薪酬与缴费基数之间的差额部分需由企业自行补足；叠加后续民事索赔，单起事故的赔付金额就可能远超多年保费总和。
可见，新规之下，环能涡轮此前依靠返聘人员构筑的低成本优势，正在转化为一项清晰可计量的合规负债。
PART 03
账上趴着7.3亿，背负5.8亿担保
除了用工合规性之外，环能涡轮的财务状况同样值得审视。截至报告期末，公司账面货币资金高达7.02亿元，加上交易性金融资产3261万元，合计超过7.3亿元。但公司的IPO募资计划却是3.98亿元。账上有钱却要大额融资，已令人费解；关联担保则进一步透露出实控人层面的资金紧张。
截至2025年底，环能涡轮为实际控制人中的两位——77岁的董事长章景初和78岁的配偶裴腊妹，以及控股股东毅屹实业提供的担保合计高达5.8亿元。两位年近八旬的实际控制人，背负巨额授信，难免令外界对环能涡轮真实的财务独立性及治理规范性产生疑问。
而公司本次募投的核心方向，同样需要审慎评估。主要募投项目涡轮增压器是燃油车的核心零部件，纯电动车并不需要它。在新能源转型不可逆的大背景下，这一扩产方向的长期合理性存疑。
业绩的脆弱性也在加剧。环能涡轮产品高度依赖出口，2023年至2025年境外收入占比分别为92.94%、89.28%和93.25%，其中欧洲市场贡献超六成境外收入。公司预计2026年上半年汇兑损失金额达3236.40万元，由此导致净利润降至5800万至6200万元，同比下降40.97%至36.90%——单一汇率波动即可吞噬四成利润，抗风险能力之脆弱可见一斑。
更令人担忧的是终端销售的真实性。北交所在第二轮问询中重点追问了经销商和贸易商的销售真实性，尤其是50万元以下的小贸易商——从2023年的12家猛增至2025年的52家。2025年，中介机构对贸易商终端客户的走访核查比例仅11.02%，获取下游客户名单的核查比例仅13.85%，超过八成的贸易收入未能穿透至终端。
账面上逾7.3亿元的资金储备，与实控人背负的巨额担保、以及模糊不清的销售终端交织在一起，进一步加深了外界对环能涡轮财务独立性和经营真实性的疑虑。