纳指重挫2.21%，费城半导体指数暴跌近8%，美光、闪迪双双跌超13%——这场以AI之名的狂欢，正在经历迄今最猛烈的一次“压力测试”。
美东时间周二，美股三大指数集体收跌，纳斯达克指数重挫2.21%，日内跌近580点，标普500指数跌1.44%，均回落至一周以来最低水平。科技股集中度更高的纳斯达克100指数更是暴跌3.3%。
但这还不是最惨的。
半导体板块才是这场暴跌的绝对“重灾区”。费城半导体指数狂泻7.87%，创6月5日以来最大单日跌幅，30只成分股全线飘绿。存储芯片巨头美光科技暴跌超13%，闪迪跌超13%，ARM跌超10%，高通、西部数据跌超8%，台积电、英特尔跌超6%，AMD、希捷科技跌超5%。英伟达跌超4%，市值跌破5万亿美元。
大型科技股同样未能幸免。特斯拉大跌5.79%，英伟达跌4.15%，谷歌再跌1%（周一已暴跌5%），苹果跌近1%。微软和亚马逊逆势上涨，分别收涨1.80%和0.57%。
被称为华尔街“恐慌指标”的VIX指数大涨超12%，升至逾一周高位。
一场全球性的“AI退潮”
这场暴跌并非美股独有——它是一场席卷全球的AI概念股退潮。
在此之前，亚洲市场已遭遇大规模抛售。韩国AI投资热潮的核心受益者SK海力士当日收盘暴跌逾12%，三星电子大跌超12%，韩国KOSPI指数暴跌近10%，盘中两度触发熔断。日经225指数下跌3.55%，终结此前连续八个交易日的上涨走势。
从首尔到东京，从法兰克福到纽约，全球科技股单日市值蒸发逾两万亿美元。
两股力量共振，戳破AI狂欢的泡沫
这场剧烈回调的背后，是两股力量的共振。
一方面，市场开始重新审视AI投资的合理性。过去两年，科技巨头们掀起了一场史无前例的AI基础设施军备竞赛。谷歌、亚马逊、微软和Meta计划在2026年共同拨款7250亿美元用于资本支出，比2025年增长超过80%。而支撑这一切的，是巨额债务。到2025年10月，与AI相关的债务已增长至约1.2万亿美元，成为投资级债券市场中最大的单一板块。大型科技公司债务飙升至5700亿美元，AI建设正在彻底改写融资规则。
Globalt高级投资组合经理Thomas Martin直言：“近期围绕AI的一些消息正在引发市场质疑——如此大规模的资本支出是否合理？半导体产能扩张是否过快？这些问题正促使投资者重新评估相关投资逻辑。”高盛的警告更加尖锐：AI市场已如一根被拉伸的橡皮筋，一旦任何一家主要科技巨头率先削减AI支出，整个AI板块的估值逻辑将面临全面重构。
另一方面，美联储的加息预期正在急转弯。新任美联储主席凯文·沃什上任后的“鹰派首秀”，彻底改变了市场预期。最新点阵图显示，18名官员中有9人预计2026年底前至少加息一次，而3月的预测中无一人预计年内需要加息。美国银行更是在最新报告中预计，美联储将在9月、10月和12月各加息25个基点，累计加息75个基点。而两周前，市场预期仅有一次25个基点的加息。
对于依靠债务融资大举押注AI的科技巨头来说，利率上升意味着融资成本飙升、估值模型重构——这不再是“以前不怕加息”的时代了。
风暴远未平息：接下来盯紧这三件事
美光财报即将揭晓。美光科技将于周三盘后公布财报。分析人士认为，其业绩表现有望为存储芯片及AI芯片行业前景提供重要线索。花旗在财报前将美光目标价从840美元上调至1200美元。但在财报前夜暴跌13%，市场究竟是在“用脚投票”还是“财报前抄底”，很快将见分晓。
PCE通胀数据牵动神经。本周四将公布美联储最关注的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）。市场普遍预计5月PCE同比将从3.8%升至4%。若数据超预期走强，将进一步强化美联储的鹰派立场。
AI资本支出能否兑现回报，仍是最大的悬念。摩根士丹利投资组合经理Andrew Slimmon指出：“这轮下跌主要集中在AI概念受益股身上。我并不认为这些公司估值昂贵，但相关交易已经变得过于拥挤。AI已经成为动量交易者追逐的时代主题。而当某个投资主题过度拥挤时，往往就会出现当前这样的剧烈回调。我认为这种调整其实是健康的。”
但“健康调整”与“泡沫破裂”之间，往往只有一线之隔。如果AI投资迟迟无法产生足够的回报，如果任何一家巨头真的开始削减AI支出——那根被高盛警告的“橡皮筋”，可能就要断了。
（免责声明：本文仅为信息整理与分析，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）