如果以十年为维度观察中国资本市场的投资者生态，个人投资者与机构投资者之间的“楚河汉界”正在加速消失。
一个鲜明的佐证来自近日披露的公募基金2025年年报。Wind统计显示，狄艳平、葛素芹、滕伟等一批常年活跃于A股前十流通股东名单中的知名个人投资者，正在将资金大举搬入科技主题ETF。截至2025年末，仅上述三位牛散的总持仓市值就已达35亿元。
01、从“散户”到“超级主力”
狄艳平是此轮“弃股转基”中最具代表性的投资者之一。
国联安半导体ETF年报显示，截至2025年末，狄艳平持有该基金3.39亿份，相较于2025年中期的9700万份大幅加仓，年末持仓市值达4.96亿元。同期，华夏中证机器人ETF年报显示，狄艳平持有该基金2.68亿份，相较于2025年中期的9300万份，加仓幅度接近1.9倍，年末持仓市值为2.72亿元。
此外，狄艳平还持有科创50ETF华夏2.24亿份（价值3.17亿元）、电池ETF广发3.94亿份（价值4.22亿元），及通信ETF国泰0.32亿份（价值0.33亿元）。截至2025年末，狄艳平持有的5只股票ETF总持仓金额约15.4亿元。
葛素芹的投资路径则提供了另一个维度的注脚。这位牛散以10.51亿份的持仓规模，成为港股创新药ETF广发的第二大持有人，按期末净值计算持仓金额超过12.54亿元。
滕伟则将目光聚焦于科创板相关ETF。科创50ETF华夏年报显示，截至2025年末，滕伟持有该基金2.56亿份，期末估算市值约3.62亿元。同期，滕伟还现身中证1000ETF南方（持仓0.67亿份，价值2.037亿元）、机器人ETF华夏（持仓1.3亿份，价值1.3亿元）的前十大持有人名单。据此，滕伟的持仓市值约7亿元。
02、牛散逻辑的转变
理解牛散大规模“转基”的逻辑，需要回到过去几年A股投资环境的深层变化。
过去，牛散凭借对个股基本面的深入研究和敏锐的市场嗅觉，在单一股票投资中斩获超额收益。但随着注册制全面推进、市场波动加剧、个股“黑天鹅”事件频发，传统炒股模式的风险收益比持续下降，ETF的优势逐渐凸显。
从流动性维度看，ETF可在二级市场实时交易，每日成交量动辄数十亿元，大额进出几乎不存在冲击成本。收益稳定性维度看，ETF分散投资于指数成分股，单一成分股波动对整体组合的影响被大幅稀释。叠加ETF低廉的管理费率，低成本稳健投资的条件已然成熟。
更重要的是，个人投资者通过ETF布局，其投资思路正在发生从个股博弈向赛道配置的深刻转变。
牛散们重仓的方向高度集中——半导体、AI、创新药、机器人，全部指向科技赛道。这一共识的形成，既有产业基本面的支撑，也有市场环境的驱动。
从业绩层面看，科技赛道的景气度正加速兑现。截至4月10日，科创板已有60家半导体上市公司披露2025年年报，合计实现营业收入2451亿元、归母净利润255亿元，同比分别增长28%和75%，营收与利润增速双双走高。
从估值维度看，牛散们在2025年下半年科技板块调整期间集中加仓，表现出典型的逆势布局特征。在无风险收益率持续低位、科技板块业绩逐步兑现的背景下，科技创新领域的投资机会仍是应对市场不确定性的更优选择。
另外，牛散爆卖科技类ETF，不应被简单视为“几个有钱人的大手笔”。它折射出一个更深层次的变化：个人投资者正在以前所未有的速度和规模接受“工具化”的投资理念。
过去，A股个人投资者习惯于“赌个股”。而在股票数量突破5000只、行业分化加剧、信息不对称依然存在的当下，选股难度呈指数级上升。ETF作为一种“打包工具”，让个人投资者也能以极低的成本获取一篮子优质资产的收益，这在十年前是难以想象的。
当“超级牛散”们用真金白银为科技ETF投下信任票，中国资本市场或许正在见证一个历史性节点的到来——个人投资的时代正在让位于“机构化工具+个人决策”的混合时代。