3月25日，泡泡玛特正式公布年度业绩报告。报告显示，2025年全年集团实现营业收入371.2亿元，同比增长184.7%；净利润达130.1亿元，同比增长293.3%；毛利率则提升5.3个百分点至72.1%。

从区域数据上看，海外收入成为核心亮点，全年合计达162.7亿元，同比增长291.9%，占总收入比例提升至43.8%，其中美洲市场收入同比猛增748.4%，欧洲及其他地区增长506.3%。

不过，业绩的利好并未引起二级市场的共鸣。财报发布后，泡泡玛特港股直线跳水，截至发稿跌22.33%，报168.7港元，总市值2262亿港元。

此次业绩公布后市场的负面反馈，或与泡泡玛特IP布局的不均衡性密切相关。报告显示，泡泡玛特的自主产品分为艺术家IP和授权IP，而2025年艺术家IP收入达334.06亿元，同比增长200.4%，占总收入的比重达90%；不过，该部分收入分布高度集中，头部IP的依赖性依然显著。

具体来看，以LABUBU为核心的THE MONSTERS家族表现突出，全年收入达141.6亿元，占集团总收入的38.1%，单一IP贡献近四成营收，是驱动公司业绩增长的核心引擎。

除THE MONSTERS家族外，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人、HIRONO、HACIPUPU等成熟IP分别实现收入35.4亿元、29.3亿元、28.97亿元、27.77亿元、20.56亿元、17.35亿元、8.48亿元，但占总收入的比重均未超过10%。

实际上，公司近年推出的新IP市场反响相对平淡，例如Supertutu、放学后的Merodi、星星人等新IP上线后销量低迷，与头部IP的营收差距达百倍以上。

部分市场人士认为，这些新IP未能形成有效的业绩补充，无法有效分担核心IP的市场风险导致投资者对公司长期发展的稳定性产生顾虑，进而引发短期抛售行为。

此外，尽管此次公布的年度业绩在营收等核心指标上仍保持一定规模，但部分数据略低于机构此前预估，未能完全符合市场预期，或许也引起了股价大跌。

据悉，泡泡玛特成立于2010年，是一家以IP为核心的潮流文化娱乐集团。该公司核心业务围绕IP孵化、运营及商业化展开，在全球范围内挖掘潮流艺术家和设计师，打造了MOLLY、THE MONSTERS等多个知名IP，并围绕这些IP推出潮玩及周边商品。

近几年来，公司盈利能力稳步提升，连续三年净利实现翻倍增长。2022年，公司实现营业收入46.17亿元，归母净利润4.76亿元；2023年，全年营业收入增至63.01亿元，归母净利润达10.82亿元，同比增长127.55%；2024年，随着IP矩阵和业务布局不断完善，公司营收进一步增至130.38亿元，归母净利润则攀升至31.25亿元，同比增长188.77%。