洞悉商业本性，直击企业核芯
作者|李平
3月12日，理想汽车（02015.HK）发布2025年第四季度及全年财报显示，公司全年实现营收1123.12亿元，同比下降22.3%；归属于普通股股东的净利润为11.39亿元，同比下降85.8%。
这份财报清晰映照出理想汽车过去一年的经营状况、面临的挑战以及未来的战略布局。
01
交付量下降18.81%
2025年，理想汽车整体业绩呈现出营收与净利润双降的态势。全年实现营收1123.12亿元，同比下降22.3%；归属于普通股股东的净利润为11.39亿元，同比下降85.8%。第四季度，营收为287.75亿元，同比下降35%，环比增长5.2%；净利润仅2020万元，同比下降99.4%。
车辆销售作为理想汽车的主要收入来源，在2025年也受到较大冲击。全年车辆销售收入为人民币1067亿元，较2024年减少23.0%。第四季度车辆销售收入为人民币273亿元，同比减少36.1%。
不过，值得关注的是，理想汽车车辆毛利率和整体毛利率在2025年同比均有所提升，第四季度车辆毛利率为16.8%，整体毛利率为17.8%；全年车辆毛利率为17.9%，整体毛利率为18.7%，而2024年整体毛利率为20.5%。
在汽车交付方面，2025年理想汽车也面临压力，公司全年交付量为406343辆，相较于2024年的500508辆下降18.81%。第四季度新车交付量为109194辆，同比减少31.2%。
按照下调后的销量目标（64万辆）计算，理想汽车2025年交付量仅完成目标约63%。
分析称，理想汽车交付量的下滑，一方面受到市场整体环境的影响，汽车行业竞争日益激烈，消费者选择更加多样化；另一方面，公司自身产品周期切换以及战略调整也在一定程度上影响了市场表现。
02
理想I6产能问题缓解
面对2025年的挑战，理想汽车进行了主动战略调整，并在四季度以来看到了一些积极变化。
理想汽车创始人李想表示，经过2025年的主动战略调整，四季度以来我们在组织效率、供应能力和销售体系方面开始看到积极变化，包括门店效率提升、理想I6产能问题缓解、以及理想I8销量回升。2026 年，我们将迎来重要的产品周期，第二季度上市的全新理想 L9 将在动力系统、智能驾驶和底盘技术方面实现全面升级，为用户带来代际体验提升。
未来，理想汽车将持续完善面向 AI 重构的研发体系，以稳定的研发投入，推动长期产品创新与技术突破。
理想汽车首席财务官李铁认为，面对产品周期切换和行业竞争加剧带来的短期挑战，我们依托扎实的运营能力与严格的成本管理，在第四季度实现了颇具韧性的毛利率。稳健的财务状况也为业绩提供支撑，助力公司实现年度净利层面的盈利。
未来，理想汽车将持续完善面向AI重构的研发体系。以稳定的研发投入推动长期产品创新与技术突破，第四季度研发投入为30亿元，全年总研发投入达到113亿元，创历史新高，其中AI相关投入占比50%。
理想汽车在自研芯片、基座模型、全线控底盘等核心技术领域取得关键突破，软硬件一体化的具身智能技术底座全面成型。这表明理想汽车不仅注重当前产品的优化，更着眼于未来的技术竞争，通过加大研发投入，构建自身的技术壁垒，为长期发展奠定坚实基础。
03
辟谣关店传闻
在渠道布局方面，理想汽车确立了质量优先于数量的核心思路。
在2025年全年业绩电话会上明确表示，理想汽车联合创始人、执行董事兼总裁马东辉，网传“理想汽车将关闭多达100家门店”的信息为不实消息。2026年理想汽车仍将推进门店新增计划，仅会对少量无法支撑销量目标的低效门店进行正常“开换”调整。
有观点认为，理想汽车，此举旨在解决部分门店早期选址不佳、商圈流量下滑等问题，属于企业常规的经营优化动作，并非整体渠道收缩。今年新增的门店将优先选址头部商场、优质汽车城，以此提升品牌影响力并吸引优质客流。通过优化门店布局，理想汽车能够更好地整合资源，提高销售效率，为消费者提供更优质的购车体验。
尽管2025年理想汽车面临营收利润下滑、交付量减少等挑战，但通过战略调整、技术升级、渠道优化等一系列举措，已经展现出积极的变化和强大的发展潜力。
2026年第一季度，理想汽车预计车辆交付量为85000辆至90000辆，营收为204亿元至216亿元，虽仍呈现同比下降趋势，但随着全新产品的上市、技术优势的逐步显现以及渠道布局的完善，理想汽车有望在后续季度实现业绩的回升。
编辑 | 晓贰
排版 | 伍岳
主编 | 老潮
图片来源于网络
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