之前有期视频，我们比较全面和系统地分享了针对全国房地产市场走势的预测。
今天，我们还是按照这套系统的指标和逻辑，来预测一下上海楼市的走势。
上海是全国楼市的领头羊，而且近日又出台了新一轮的救市政策，值得我们仔细研究一番。
首先我再重申一下，在预测上海房地产市场的过程中会用到四个核心指标。
第一个是房地产市场当期景气指数，就是衡量上海房地产市场，包含量、价格、库存、土拍等四个维度的综合房地产市场走势。
第二个指标是房地产市场领先景气指数，就是领先于房地产市场变化的一些外部因素，包含经济的、政策的、金融的等等。
第三个是上海房地产市场的马力指数，也就是马拉车的能量。
第四个指标是马力指数当中的一个细分指标，就是上海房地产市场的能量守恒指数，它反映的是上海城市的基本面，包括经济、政策、金融、人口等，对于上海房地产市场运行的支撑能力强弱。
接下来我们就结合图表做市场趋势分析。
首先我们来看一张图：上海市房地产市场的当期景气指数和领先景气指数的历史走势及关系。
红线是上海市房地产市场的当期指数，目前在-80左右徘徊，也就是房地产市场处于较冷状态，但要好于很多城市，很多城市目前处于过冷状态。
蓝线是上海市房地产市场的领先景气指数，2024 年 10 月份以来，领先指数翻红，也就是由负值区间进入到正值区间，近期这个领先指数的数据在20左右。
它对上海市楼市的拉动是正向的，也就是推动楼市往上走，这个力度目前是略强，也就是推动楼市往上走的力量不算很弱，但也不算很强。
我们看蓝线，2025 年二季度以来，当期指数出现了明显下跌，这属于补跌性质。
一方面是 2024 年九月新政之后，到 2025 年一季度，楼市反弹幅度偏大；
另一方面，其实涉及到一个核心指标，就是马力指数内部的一个细分指标 —— 能量守恒指数，它反映的是上海城市基本面对上海楼市的支撑。
当能量守恒指数是负值的时候，说明基本面对上海楼市的支撑力偏弱；正值的时候，支撑力偏强。
自 2021 年以来，上海的能量守恒指数都处于负值区间，也就是不支持上海楼市持续走强。
2023 年四季度，能量守恒指数的负值达到最大值，也就是对上海楼市支撑力最弱的时候，之后开始逐步改善，目前这个指数在-1700左右。
我们基本上可以认为，虽然目前上海的领先景气指数处于正值区间，对楼市有拉动作用，但是上海市的能量守恒指数-1000多，基本面还是比较脆弱的，也就是我们放眼过去十几年，上海楼市所累积的一些泡沫，还没有完全挤完。
当然我以前也曾多次分析过上海的房价泡沫指数，单看房价泡沫指数，它已经挤完了。
这是一个单一指标，它反映的维度是把上海市的房价波动放在过去历史来看，当前是不是有泡沫。
现在上海的房价持续下跌之后，就没有泡沫了。
但是这个能量守恒指数，它衡量的是上海楼市运行的景气度，相较于上海市的城市基本面，也就是经济、人口、金融、政策等，这个基本面目前还不支持上海楼市快速、大幅地走强。
最后我们再来看一下马力指数。
马力指数我过去已经分析过了，各位如果不太懂，可以回翻一下春节之后，老杨录制的第一期节目，当时对全国房地产市场进行预测分析时，曾经解释过马力指数。
为了更好地进行周期性比对，我们这里对马力指数进行一个平滑处理，这样更能看出历史规律。
这张图是上海的房地产市场的马力指数，和上海的房地产市场的当期景气指数的走势图对比。
根据历史规律，马力指数领先当期指数一般会超过12个月，这里我们就按照领先12个月来进行时间的调配，就是在时间上把马力指数前移了12个月。
各位也可以直观地认为，未来12个月上海楼市，也就是当期景气指数的走势，跟 2024 年的马力指数的走势大致上方向是一致的。
比如 2025 年12月，上海房地产市场的当期指数为-74，就是楼市还是处于偏低迷的状态，上海的马力指数是-70，实际上是 2024 年12月份的马力值，这里咱们又前移了12个月。
马力指数略高于当期指数，所以说上海的楼市再往下面明显下跌的空间就很小了，基本上可以认为 2025 年二季度以来的这一轮补跌已经接近尾声。
根据近12个月马力指数推演，未来12个月的上海房地产市场指数的走势将是处于上升状态，总体处于市场的复苏阶段，预计 2026 年的四季度会进入到合理区间。
根据上述的指标和模型分析，2026 年的上海楼市基本上会处于复苏状态，慢慢往上走，这个复苏的情况要明显强于全国大势。
在这样一个预测的背景之下，各位朋友如果想要在上海买房或者换房，2026 年就是一个较好的时机。
具体到哪个月、哪个季度是上车、卖房的好时机，这个还需要我们走一步看一步，希望各位老铁密切关注老杨的自媒体。
对于房企而言，过去的几年，全国楼市比较低迷，很多城市的房企都不敢拿地了，但是上海的土拍市场总体上还是比较活跃的。
虽然 2025 年下半年，上海的土拍也降温了，但我想在整个上海房地产市场，尤其是楼市 2026 年处于复苏的这个预测背景之下，有余力的房企还是应该在上海的市区布局拿地。
上海是全国的经济中心，也是全国的楼市领头羊，在大部分的年份，我们都不应该对上海楼市过度悲观。