文 | 舒书
2026年2月，全球AI产业迎来一个标志性时刻。
一边是英伟达发布史上最强财报后股价暴跌5.5%，一夜蒸发近2600亿美元；另一边是A股算力、云计算板块掀起涨停潮，云天励飞、普元信息等纷纷封板。
这冰火两重天的背后，是一个简单却震撼的数据：中国AI模型的周调用量首次超越美国。在2月16日至22日当周，中国模型调用量达5.16万亿Token，全球前五模型中中国占据四席——MiniMax、月之暗面、智谱、DeepSeek。
消息传出后，业内一片沸腾。但热闹之余，一个更深层的问题浮出水面：这种优势是昙花一现，还是持久红利？
01 三个支点
中国AI的这次突破，建立在三个支点上。
第一个支点：极致的成本优势。
中国西部绿电价格约0.2-0.3元/度，仅为欧美的1/5到1/4。加上中国模型普遍采用的MoE架构，能让推理时的显存占用降低60%，吞吐量提升19倍。两者叠加，造就了0.3美元/百万Token的惊人低价——仅为海外对手Claude的1/16。
这不是短期补贴，而是“能源禀赋+技术选择”形成的结构性成本壁垒。
第二个支点：算力效率的范式转移。
当全球还在迷信“堆卡”时，中国用更聪明的算法，让同样的硬件产出更多Token。MoE架构通过“按需激活”部分专家网络，大幅降低了单位Token的算力消耗。
这意味着什么？Token增长不再与英伟达GPU需求线性挂钩。客户可以用更少的芯片，服务更多的用户。英伟达的“必买性”被动摇了。
第三个支点：全球开发者的用脚投票。
OpenRouter平台上，美国开发者占47.17%，中国仅占6.01%。但正是这些美国开发者，大量调用中国模型。这不是“自己人捧场”，而是真正的全球化认可。
三个支点相互强化：成本低→价格低→用户多→调用量大→场景丰富→模型迭代快→效率更高→成本更低。一个漂亮的正向循环。
02 成本优势：能持续多久？
中国AI的成本优势，很大程度建立在西部绿电的低价上。
但未来3-5年，这个优势正在发生变化。根据预测，西部绿电价格将从当前的200-250元/兆瓦时，逐步升至2028-2030年的280-330元/兆瓦时。与此同时，欧美光伏、风电成本正在快速下降，部分领域LCOE已降至200-550元/兆瓦时。
这意味着，当前5-6倍的价差，3年后可能缩小到2倍左右。
但更关键的变化不在这里。东数西算工程的实质进展，正在改变游戏规则：西部枢纽累计建成标准机架超1085万架，网络时延控制在4.5-14.3毫秒，绿电使用占比超80%，部分项目PUE值低至1.04。
真正的护城河不是电价本身，而是“绿电+液冷+低PUE”的系统性成本优势。当算力可以像电力一样“西电东送”时，成本优势就固化为基础设施红利。
电价会涨，但系统效率的优势不会轻易消失。
03 效率优势： MoE之后怎么办？
目前中国模型普遍采用MoE架构，这是效率优势的核心来源。但问题是，美国正在快速跟进。
Claude 4.6已明确采用MoE，GPT-5虽未明说，但其“多模型混合系统”本质上是类似的思路。当技术趋同，中国的优势还剩下什么？
答案是工程化能力。
当美国也全面转向MoE后，竞争的焦点将从“有没有MoE”转向“MoE落地得好不好”。这方面中国有独特积累：成本控制能力（价格已是美国的1/16）、稳定性运营能力（支撑5.16万亿Token/周的调用）、场景适配能力（快速响应不同开发者的需求）。
但隐忧同样存在。在下一代架构的探索上，美国仍保持微弱领先。状态空间模型（如Mamba）、世界模型（如Genie 3）、持续学习架构（如Titans）——这些可能接替MoE的方向，美国都走在前列。
中国在基础架构层的原始创新能力，还需要时间沉淀。高校和企业培养了大量应用型人才，但顶尖创新人才更多集中在应用层。专利数量领先，但基础架构专利的质量与美国的差距需要正视。
MoE带来的窗口期大约2-3年。之后，要么在工程化上建立不可替代的优势，要么在下一代架构上实现突破——二者必居其一。
04 市场优势： 全球开发者会一直留下吗？
当前中国模型的海外成功，高度依赖一个事实：美国开发者占OpenRouter平台的47%。
这是成功的证明，也是风险的集中。
第一个风险是政策。美国第14117号行政令已明确限制敏感数据向中国等“受关注国家”跨境传输。虽然目前主要针对个人隐私数据，但未来扩展至AI模型调用并非不可能。如果美国出台政策限制API调用，当前调用量的半壁江山可能瞬间蒸发。
第二个风险是价格。当前16.7倍的价格差是开发者选择中国模型的核心驱动力。但如果美国模型继续降价（OpenAI已多次下调价格），价差缩小到3-5倍，开发者会如何选择？
复杂任务可能回流美国高端模型，因为性能优先；通用场景可能留在国产模型，因为成本优先；企业级应用则可能综合考虑生态、合规等因素。
最乐观的情况是中国模型凭借成本优势守住基本盘。但最悲观的情况是：政策筑墙切断海外市场，价格战压缩利润空间，两头受压。
真正的挑战在于：当前的市场优势是“价格驱动”的浅层嵌入，而非“生态锁定”的深度绑定。开发者因为便宜而用，也可能因为别人更便宜而走。
05 价值流向：谁赚到了钱？
调用量暴涨，钱被谁赚走了？
先看模型厂商。
智谱、MiniMax等头部企业已在2026年1月成功登陆港交所，成为“全球大模型第一股”阵营。
智谱（02513.HK）：IPO募资约43亿港元，上市不到两个月，市值已突破2500亿港元，较发行价翻倍。其API收入增长30倍，日均Tokens消耗量增长150倍，B端政企客户贡献超80%收入。
MiniMax（0100.HK）：创下全球AI企业从成立到IPO的最快纪录（仅4年），上市首日市值破千亿港元。其API收入占总营收29%，且海外占比超70%，展现出极强的全球化变现能力。
月之暗面：虽暂未上市，但凭借Kimi模型的爆发，API收入实现4倍增长，传闻其上市计划也已提上日程。
然而，上市不等于盈利。
所有模型厂商仍处于“高增长、高亏损”阶段。巨额的研发支出和算力成本，使得盈利周期依然模糊。上市后，它们面临的挑战从“如何拿到下一轮融资”转变为“如何在资本市场的高预期下，平衡现金流与持续投入”。若无法尽快证明商业闭环能力，股价波动将成为悬在头顶的达摩克利斯之剑。
再看算力厂商。
中国模型的成功，为国产芯片创造了真实的“试验田”和放量机会。
摩尔线程：推理业务占比从77%升至94%，成为国内模型推理的首选国产方案之一。
华为昇腾：2024年出货64.4万片，国内AI芯片市占率约23%，在智谱、百度等大客户的供应链中占据核心地位。
基础设施层依然是最大赢家。
无论模型厂商谁胜谁负，无论是否盈利，算力消耗是刚性的。
百度智能云：AI收入增长34%，AI高性能计算设施收入增长143%。
阿里云：AI收入连续8个季度三位数增长。
数据中心：中国AI数据中心市场规模年复合增长率超50%，“东数西算”节点满载运行。
结论很清晰：
当前阶段，基础设施层和算力层是确定的获利者，它们赚取了产业爆发的“过路费”和“基建费”。
模型厂商虽然通过上市获得了巨额资金支持和市值溢价，但本质上仍在“用资本换时间”。未来3-5年，它们必须从“流量变现”转向真正的“价值变现”，否则可能面临市值回调的风险，甚至沦为基础设施层的“高级打工者”。
0 6 产业格局：谁主沉浮？
“百模大战”正在走向分化。
创业模型厂商中，智谱聚焦B端，约80%以上收入来自政企客户；MiniMax侧重C端全球化，超70%收入来自海外；月之暗面凭借Kimi模型实现API收入爆发。未来2-3年，头部厂商有机会成为独立玩家，但大多数会被并购或退出。
国产芯片企业迎来历史性窗口。但窗口期可能只有2-3年——美国可能放松芯片管制，国产芯片同质化竞争加剧，下一代算法架构可能改变算力需求特征。国产芯片需要在这期间完成从“可用”到“好用”的跨越，并建立自己的软件生态。
全栈巨头正在形成协同优势。华为拥有昇腾芯片+盘古模型+鸿蒙系统，形成“算力-模型-终端”闭环；联想布局AI服务器+混合式AI+AI PC，覆盖“云端-边缘-终端”。当行业从“技术探索期”进入“规模化应用期”，这些巨头的渠道能力、客户资源和产业链整合能力将成为核心优势。
未来3-5年，产业格局将呈现“分层分化”：头部创业厂商有机会独立存活，国产芯片迎来有限窗口期，全栈巨头可能成为最终的产业底座。
07 全球博弈： 美国会如何反应？
中国的这一轮突破，必然会引发美国的反应。从目前看，反应将分三个层面展开。
市场层面，美国模型已经开始降价。如果价差从16.7倍缩小到3-5倍，中国模型的“性价比”优势将大打折扣。但美国模型不可能降到和中国完全一样的水平——其电力、人力、合规成本都更高。
政策层面，数据跨境监管已经收紧。最坏情景是禁止联邦机构使用中国模型，限制美国企业调用中国API。这会导致当前调用量的核心来源大幅萎缩。
技术层面，美国在下一代架构上仍保持微弱领先。如果美国在SSM、世界模型等领域取得突破，重新拉开代差，中国可能面临“刚追上又落后”的困境。这是最根本的挑战，也是最难应对的。
最核心的问题在于：中国AI的竞争力，目前更多建立在相对优势（成本、效率）上，而非绝对优势（技术代差）上。这意味着，我们更容易被追赶，也更容易被政策切断。
08 窗口期 与抉择
把以上分析串联起来，中国AI的“成本 - 效率 - 市场”三角结构，是在美国芯片封锁倒逼创新、能源政策提供红利、工程师红利集中爆发这三重历史条件下形成的。这不是偶然，而是多种力量共同作用的结果。
但这个结构并非稳态。综合判断，窗口期大约为3年。
在此期间，三重优势正在收窄：电价差将从5-6倍缩小至2倍左右；MoE带来的效率红利仅剩2-3年；地缘政治筑墙的风险可能导致海外市场收缩。三个维度虽仍有余地，但倒计时已经开始。这3年，是中国AI从“借势”到“造势”的关键时刻。
窗口期结束后，产业将走向两条截然不同的道路：
要么完成跃迁，要么陷入红海。
未来一：完成跃迁。从“性价比优势”升级为“技术定义权”——在下一代架构（状态空间模型、世界模型、持续学习）上实现突破，建立不可替代的技术壁垒。从“价格驱动”转向“生态锁定”——让开发者不是因为便宜才用，而是因为好用、离不开才用。当生态形成，用户粘性本身就是护城河。从“单点突破”转向“系统协同”——算力、模型、应用形成正向循环，产业链各环节都能捕获价值，而非只有基础设施层获利。这是跃迁之路。难，但可期。
未来二：陷入红海。成本优势被拉平——当电价差缩小、MoE趋同，价格战的空间消失。技术趋同导致同质化竞争——大家都在用类似的技术，拼的是谁更能“卷”。海外市场受政策挤压——美国开发者市场萎缩，只能向内寻找增长。国内模型厂商在价格战中耗尽利润——最终沦为基础设施层的“附庸”，为云厂商、算力厂商“打工”。这是红海之路。易滑入，难挣脱。
2026年2月的这个“反转时刻”，真正的意义不在于证明“我们赢了”，而在于提醒我们：窗口期已经打开，但正在倒计时。
如果只有兴奋，没有警觉；只有欢呼，没有行动——3年后回头看，今天可能只是红海前的最后一次高光。如果能在窗口期内完成从“借势”到“造势”的跃迁——今天就是未来10年的起点。
接下来的3年，中国AI产业需要回答的根本问题是：当电价红利消退、MoE红利趋同、海外市场承压之后，我们还能靠什么赢？
是靠下一代架构的原创突破？是靠生态锁定的用户粘性？还是靠全栈协同的系统能力？
这个问题没有标准答案。但每一个答案，都将决定未来10年中国AI的江湖地位。
窗口期已开。时钟在走。