文 | 赛博汽车
“在可预见的未来，核心人工智能业务营收将成为百度主营业务的半壁江山。”
2026年2月，百度发布了2025年第四季度及全年未经审计的财务报告。这份财报对于百度而言，具有里程碑式的意义：它不仅标志着百度在战略层面正式将AI业务推至台前，更首次向市场详细拆解了其AI业务的营收构成。
正如百度CEO李彦宏所言，2025年是AI成为百度新核心的关键一年。
自2025年四季度起，百度将百度核心重新定义为百度一般业务。至此，在财报体现上，百度一般业务包括百度核心AI新业务（智能云基础设施、AI应用及AI原生营销服务）、传统业务（搜索及信息流广告）及其他。
百度核心AI业务营收
尽管目前传统业务规模仍稍占优势，但AI新业务的增速更为明显。数据显示，2025年百度总营收1291亿元人民币，其中AI业务营收达到400亿元。在第四季度，AI业务收入占百度核心业务比重甚至攀升至43%，扭转市场对其“广告公司”的刻板印象。
基于此，李彦宏做出了开头的判断。
在随后的电话会环节，李彦宏也就AI各项业务进展进行了介绍。其中，在被问及“Robotaxi业务萝卜快跑是否会拆分上市”时，李彦宏没有明确回应，但表示：整个自动驾驶行业的价值目前仍被低估，随着行业发展，市场估值将逐步反映这项技术的变革性潜力，而萝卜快跑也将迎来巨大的价值提升空间。
然而，光鲜的AI数据背后，百度也面临着传统业务萎缩、利润承压以及高昂转型成本等多重隐忧。
百度CFO何海建透露，自2023年文心一言发布以来，百度在AI领域的累计投资已超过1000亿元。
如今，到了它的“扛旗时刻”。
Robotaxi、大模型与AI云全面出击
如果说以往的财报百度还在讲述AI的故事，那么2025年的财报则希望用数据证明AI的“赚钱能力”。
李彦宏介绍称，2025年第四季度，百度AI业务营收突破110亿元人民币，占百度主营业务营收的43%，人工智能业务已成为百度整体营收增长的核心引擎。
作为物理AI落地的典范，萝卜快跑在2025年迎来爆发。第四季度，萝卜快跑提供全无人驾驶出行服务340万单，同比增长超过200%；截至2026年2月，累计订单量突破2000万单。
百度Robotaxi业务进展
与此同时，萝卜快跑还在加快全球化布局。截至2026年2月，其全球业务已覆盖26个城市。迄今为止，车队累计自动驾驶里程超过3亿公里，完全无人驾驶自动驾驶里程超过1.9亿公里。
在李彦宏看来，2026年Robotaxi行业将迎来加速发展。而萝卜快跑除了运营数据，还具有核心成本优势。“第六代车是全球首款专为L4级自动驾驶打造的量产车型，单台车成本低于3万美元。”
据他透露，在萝卜快跑国内投放最多的武汉，2024年底就已实现了单车盈亏平衡。而大多数大城市出行服务定价都高于武汉。
基于此，未来萝卜快跑主要聚焦三大方向：投放更多车辆；持续优化单位经济模型，目标是2026年在更多城市实现盈利；采用灵活的商业模式，在国内外持续拓展市场。
李彦宏认为，萝卜快跑具备巨大的战略潜力。一方面，目前众多大城市都面临驾驶员短缺的问题，无人驾驶出行服务的落地，不仅能提供更安全的出行选择，还能刺激出行需求，为政府增加税收收入；另一方面，还能释放停车场占用的宝贵土地资源，为房地产资产创造更多商业化机会。
至于是否会分拆上市。李彦宏表示，会保持开放，评估所有能为股东创造长期价值的方式，“当然，我们的核心始终是高效执行和可持续增长”。
相比Robotaxi，近期大模型的竞争更加激烈且发展迅速。
“在竞争中，我们始终认为应用比模型更重要，因为模型的价值最终要通过应用来实现。”李彦宏称，这也是文心大模型每次迭代的思路。
据其透露，近期百度发布了文心大模型的2025升级版本，同时主动调整组织架构。“我们将大模型研发团队拆分，按不同方向布局：一支团队继续攻坚基础大模型的前沿能力，保持技术领先；另一支团队则更贴近具体的业务需求和应用场景，聚焦降本、提效、提速，或针对特定场景选用最合适的模型，核心是帮助企业根据实际需求更好地落地人工智能”。
此外，百度智能云在2025年表现亮眼，AI云收入同比增长34%，其中AI基础设施收入达到约200亿元。第四季度，AI高性能计算设施的订阅收入同比激增143%。
百度智能云事业群总裁沈抖对2026年保持强劲增长充满信心，核心驱动力是企业人工智能落地的进程持续加快。“目前，训练和推理环节的需求均在增长，我们预计人工智能计算需求将持续扩大”。
昆仑芯未来五年发展路线图
支撑百度各项AI业务增长的，是其自研的昆仑芯。2025年11月，百度智能云发布全新一代昆仑芯和天池超节点，并宣布未来五年昆仑芯都将按年推出新产品。其中，昆仑芯M100针对大规模推理场景优化设计，提供极致性价比，将于2026年上市；昆仑芯M300面向超大规模的多模态模型的训练和推理，提供极致性能，预计2027年上市。
何海建透露，昆仑芯目前上市筹备工作进展顺利。“相信昆仑芯的分拆上市将获得市场的高度认可，为百度整体解锁巨大的价值”。
传统业务“失血”与新业务“补位”压力
尽管AI业务捷报频传，但百度2025年财报背后也存在诸多隐忧。
首先是传统广告业务持续失血。
作为曾经的营收支柱，百度的传统在线营销业务正面临不可逆的下滑。2025年第四季度，传统业务（主要是搜索和信息流广告）收入为123亿元，虽然体量仍略高于AI新业务的113亿元，但已显疲态。
随着抖音、小红书等新兴内容平台对广告预算的持续分流，以及AI搜索对传统搜索模式的颠覆，百度的基本盘依然面临考验。全年总营收下滑3%，正是依赖传统业务“输血”的旧模式难以为继的直接体现。
其次是净利润大幅下滑和高昂的转型成本。
尽管剔除非经常性损益后的利润尚可，但高达76%的净利润跌幅依然是悬在投资者心头的利剑。
财报显示，为全力加大对前沿人工智能计算技术的投入，百度对现有基础设施资产，进行了全面评估。因部分资产已无法满足当前的计算效率要求，百度于年内一次性计提162亿元人民币长期资产减值。这虽是一次性操作，但也暴露了AI技术迭代速度之快：昨天的核心资产，今天可能就面临淘汰。
据何海建介绍，自2023年文心一言发布以来，百度在AI领域的累计投资已超过1000亿元。
未来，为了保持在大模型和自动驾驶等领域的领先地位，这种高强度的资本开支还将继续。如何在巨额投入与利润回报之间找到平衡，是CFO面临的长期难题。
再者是C端产品面临激烈竞争。
虽然文心助手月活突破2亿，但春节期间的“AI红包大战”也显示出市场竞争的白热化。目前在苹果应用商店热门下载中，豆包、千问分列榜单第一、第二，元宝位列第十，未见文心APP身影。
百度集团执行副总裁罗戎在业绩会上坦言，竞争对手采取了激进的市场策略。这表明，在C端流量争夺战中，百度虽然有搜索入口的存量优势，但在独立APP的获客和留存上，依然面临着巨大的挑战和买量成本的潜在压力。
用AI“止血”的艰难转身
从核心财务数据看，百度正处于新旧动能转换的阵痛期与收获期的交汇点。
很明显的变化是，营收结构发生质变。
2025年全年，百度总营收为1291亿元，同比下降3%。这是百度连续多个季度营收下滑的缩影，主要原因是传统搜索广告业务的持续萎缩。
正是在这种压力下，新业务的增长显得尤为关键。第四季度，百度核心AI新业务贡献了113亿元的营收，为财报中“亮色”。
百度财务信息
百度的盈利能力面临挑战。
财报显示，2025年归属百度的净利润为56亿元，较2024年的238亿元大幅下降76%。
这主要是由于公司在报告期内进行了一次性的162亿元长期资产减值，以淘汰无法满足当前AI计算效率要求的老旧基础设施。剔除这项减值及非公认会计准则（Non-GAAP）调整后，其经调整后的净利润为189亿元，同比下降30%。
与此同时，研发费用也在下降。2025年全年，百度研发费用为204亿元，同步下降8%，主要原因是人员相关费用减少。
不过，截至2025年底，百度经营现金流在下半年实现转正，合计产生39亿元。
基于此，百度在2026年初宣布了两项重磅股东回报计划：一是董事会批准了高达50亿美元的新股票回购计划（约占市值的10%）；二是公司历史上首次采纳股息政策，预计在2026年底前派发首笔股息。
翻看2025年的财报，是百度向“AI公司”身份彻底转型的宣言书。43%的营收占比、千亿级别的AI投入、首次披露的百亿级AI应用收入，都证明了其战略的初步成功。但需要注意的是，这份成绩单是在传统业务失血、利润端承压的背景下取得的。
对于百度而言，AI业务已经不仅是为了讲故事的“星辰大海”，而是必须扛起增长大旗的“当打之年”。如何在高强度投入的同时，尽快用新业务的利润填补旧业务的窟窿，将是百度在2026年及未来面临的最大考验。