21世纪经济报道记者 翁榕涛 广州报道

在美的集团（000333.SZ）2025年召开的股东大会上，台下数百名股东最关心的核心问题主要有两个，并且直接关系到美的发展前景：一是董事长方洪波何时退居幕后，接班人选何时落定；二是作为家电行业“一哥”，未来“护城河”在哪里？

半年多时间过去，看似独立的两个问题的答案正在逐步变得清晰，且形成了紧密的内在关联。

近日，美的集团将锐珂医疗（Carestream Health）的全部国际业务收入囊中，锐珂医疗主要业务是医疗影像诊断设备，是此前破产的国际影像巨头企业柯达的“遗产”。

百年柯达的轰然倒塌，恰恰是方洪波反复警示的“巨头转型滞后也必被淘汰”的经典案例。方洪波认为，企业要实现产业升级才能穿越周期、基业常青，而家电业务的增长空间已经很小，他更看好医疗、机器人板块的增长潜力。

与此同时，被部分市场人士视为方洪波“接班人”的美的集团执行总裁王建国，正逐渐走向医疗板块的核心舞台。早在2024年，王建国就已担任美的医疗总裁一职，近期更是接连出任锐珂医疗总裁、万东医疗（600055.SH）董事长两大关键职务，成为美的整合万东、锐珂两大医疗平台的核心操盘手。

美的从不讳言，通用电气（GE）、飞利浦、西门子是其一直在研究的对标企业。其中，飞利浦从曾经家喻户晓的家电巨头，彻底转型成为医疗健康业务年营收占比超过90%的医疗科技公司。

对美的医疗而言，前行之路布满荆棘。往前看，“先行者”飞利浦在医疗影像设备领域有很高的市占率，其产品线和万东、锐珂有较高重合度，是美的医疗难以轻松突围的“壁垒”。

往后看，曾经被美的收购家用电器业务的日本东芝，早已为家电巨头跨界医疗写下“前车之鉴”——十多年前，东芝曾是转型医疗影像的典范，却在激烈的市场竞争中逐渐掉队，最终于2016年被佳能以395亿元的价格收购并退出医疗设备市场。

美的医疗要避免东芝医疗因为“硬件内卷、创新滞后”而转型失败的覆辙，推动此前一度陷入业绩亏损的万东医疗、锐珂医疗实现突围，挑战“GPS”（GE医疗、飞利浦、西门子医疗）在医疗影像市场的垄断地位，AI赋能或成为破局的关键点。

方洪波在股东大会对投资者回复的内容，正在得到一步步的验证。他曾表示，“国内医学影像诊断设备市场巨大，并透露不排除公司今年会有一些其他的动作来补充医疗板块的业务结构。具备一定基础后，也不排除未来会成立医疗事业部。”

去年4月，在第91届中国国际医疗器械博览会(CMEF)上，美的正式成立医疗事业部，将其确立为集团六大核心业务之一，美的医疗旗下包括万东医疗、库卡医疗、美的生物医疗、瑞仕格医疗、美的楼宇科技五大业务实体，构建起了“临床医技+医院建设运维”的产业链生态。

其中，在临床医技板块，万东医疗专注于CT、MR、DSA等高端影像设备的研发与生产；库卡医疗提供手术机器人、康复机器人等解决方案；美的生物医疗为疫苗、血液等样本提供低温存储设备。

在医院建设运维板块，瑞仕格医疗专注于医院内不同物资运输需求，其气动物流传输系统可将药品、样本等物资的传输速度提升至6-8米/秒，助力紧急救治；美的楼宇科技则提供软硬一体的综合解决方案，助力智慧医院的建设及改造焕新。

一位接近美的集团的人士告诉21世纪经济报道记者，“近两年美的集团的重要发力点是出海业务，与国内相比，海外业务业绩增长速度明显较快，而26年对医疗业务的重视程度将明显上升。”

然而，理想与现实之间仍有差距，美的医疗面临的首要挑战，便是飞利浦等国际巨头构筑的坚固壁垒。

据MDBIDS统计，2025年计算机断层摄影X射线机（CT）市占率排名靠前的品牌分别有GE医疗（25.45%）、联影、西门子医疗、东软医疗和飞利浦。其中，前三品牌合计市场占比达71.27%。

而在磁共振成像设备（MR）市占率排名靠前的品牌分别有西门子医疗（30.06%）、联影、GE医疗、飞利浦和东软医疗。其中，前三品牌合计市场占比达81.86%。

与上述国内外巨头相比，万东医疗之前市占率较高的是数字化X射线摄影系统（DR）领域，2025年市占率超过23%，但是在另外两种仪器的市占率较低，比如CT机2024年市占率仅有2.2%。

飞利浦医疗形成的“壁垒”，并非单纯的技术领先，而是“技术+生态”的双重封锁。

一方面，飞利浦医疗重视AI技术应用，每年约140亿元研发投入中，有50%投向AI与数据科学，累计AI相关专利超过1000项。2025年进博会上展示了十余款融入AI技术的产品，包括医院诊疗设备和家庭健康产品。

另一方面，飞利浦早已摆脱“设备供应商”的定位，通过打通影像设备、临床数据、远程服务、运维管理的全链路，构建起紧密的生态体系。

例如，其远程影像诊断平台可实现跨区域的诊断协同，设备运维系统通过AI预测性维护降低医院运营成本，这种“设备+服务+生态”的模式，让医院形成了较高的用户黏性，也让后来者难以通过单一产品实现突围。

据飞利浦全球首席执行官贾博瑞近期透露，中国市场为飞利浦贡献了约10%的全球营收，稳居公司全球第二大市场位置。

万东医疗被认为是美的医疗的“长子”，曾试图通过低价策略切入市场，却遭遇瓶颈。在国内DR设备市场逐渐饱和的背景下，万东医疗的产品虽然因为价格较低能在基层市场获得一定份额，但在高端市场还难以与飞利浦等国际巨头竞争。

万东医疗在接待投资者调研时表示，2025年1至9月参与的集中采购，CT中标率47%，MR中标率56%，DR中标率50%。表面看是中标率的胜利，背后却是盈利能力的持续承压。

“以价换量”的策略确实带来了营收增长，万东医疗2025年前三季度实现营收11.89亿元，同比微增8.73%；但这种增长是以牺牲利润为代价的，同期归母净利润亏损2720万元，同比下滑123.51%。其中，集采项目集中交付即“以价换量”带来的毛利率下滑，是业绩承压的核心原因之一。

更为关键的是，飞利浦的本土化布局持续深化，进一步压缩了国产企业的突围空间。目前，飞利浦已在中国设立五大创新中心和五大生产基地，实现90%产品的本土研发制造，既能快速响应国内市场的临床需求，也能借助本土化供应链控制成本。

对美的医疗而言，想要在高端市场突破飞利浦等国际巨头的“壁垒”，仅靠低价竞争或单一产品创新，难度不小。

从全球产业演进的视角来看，家电企业向医疗领域转型并非孤例，更像是一种历史的必然。把时间往回拨动20年，当时的国际家电巨头正在争相分食医疗设备市场，正是一条充满机遇的赛道。

如今，全球医疗影像市场格局早已定型，GPS三分天下，联影医疗等国产新势力快速崛起。更早布局该领域的东芝（TOSHIBA）、日立、夏普，大多已逐渐放弃核心设备的研发，要么被并购整合，要么发展陷入瓶颈，这些企业的发展史中，有的书写了美的未来成功的样子，有的则刻画着美的可能面临的困境。

其中，东芝医疗的陨落最为引人深思。

东芝是一个电工企业转入医疗的典例，2010年前后的医疗影像设备市场，市场普遍认为GPS三巨头后面还得加上一个T（TOSHIBA）。东芝医疗的CT、MR等产品凭借过硬的硬件参数，在全球市场占据重要地位，甚至在部分细分领域能够与飞利浦、GE医疗同台竞技。

但盛极而衰的伏笔，早已埋下。东芝医疗的发展，始终停留在“硬件思维”的框架里，将核心精力放在设备参数的优化上，却忽视了技术的迭代与生态的构建。

然而，当AI技术开始深度嵌入医疗诊断全流程，当手术机器人与高端影像设备成为行业增长主力，东芝医疗依然重视硬件参数的提升，未能及时将AI技术融入产品与服务，也未能构建起从设备到临床、从线下到线上的完整生态。

随着医疗影像设备市场格局逐渐定型，前有GPS三分天下，后有联影奋起直追，东芝的CT市场份额被不断蚕食，MR、DR等影像设备也销量惨淡，截止到2016年，医疗业务仅占东芝集团业务的6%，是公司销售额占比是最少的业务线。

最终，东芝医疗被佳能以395亿元的价格所收购。合并之后，佳能成为全球四大医学影像设备生产商之一，产品横跨CT、 磁共振、超声、X线、血管造影系统、眼科影像诊断以及生化检验设备的研发和生产多个细分领域。

日立与东芝的发展路线相似。2003年进入中国后，日立逐渐确立了以影像设备为主要研发目标的发展主线，并在中国提供US、MR、CT、NIRS、XR五项产品业务支持。

时至2018年，日立科学医疗系统收入1861亿日元（约84亿元人民币），占集团总收入29%。但是，高收入并不意味着高前景，日立医疗中的医学影像业务同样逃不过衰落的命运。2019年12月，日立将其影像诊断业务以约16.3亿美元（约112.64亿元人民币）的价格卖给了富士。

东芝、日立的“覆辙”，为美的医疗敲响了警钟：医疗行业的竞争，从来不是单一维度的硬件比拼，而是持续的技术创新与生态迭代。

在飞利浦的“壁垒”与东芝的“覆辙”之间，美的医疗并非没有破局之路。随着AI技术在医疗领域的深度应用，行业正迎来新一轮的技术变革，美的医疗和GPS等国际巨头处在同一起跑线上，而这正是实现突围的核心机遇。

王建国自去年8月接掌美的医疗总裁以来，主要推动了三项战略动作：一是主导完成锐珂国际业务的收购谈判，精准剥离其胶片等衰退业务，锁定海外研发团队与销售网络核心资产；二是推动美的影像科技的成立，搭建起专门承接锐珂技术转化的平台；三是指导万东医疗出台“提质增效重回报”方案，明确以 CT 和磁共振为核心的业务聚焦方向。

通过收购锐珂医疗，美的集团可直接获取锐珂的海外销售网络、放射影像技术平台与研发团队，将推动美的医疗在技术、产品与市场三大维度形成战略协同。

同时，王建国在推动AI应用方面也有丰富经验，在他掌舵美的集团智能家居事业群期间，推动了三年研发投入累计超300亿元，总共建立38个研发中心与2.3万人研发团队，将AI大模型应用于500余款智能家居单品，助力核心业务筑牢护城河。

2025年10月，王建国升任美的集团首任执行总裁不久，他在一次公开活动上表示，“未来3年集团将投入至少500亿元的研发资金，重点布局AI大模型，新能源、机器人、具身智能、健康医疗等前沿领域。”

美的医疗要真正实现AI赋能，需要从产品、生态、服务等多个维度，让AI技术嵌入产品全流程，实现从“医疗器械供应商”到“智慧医疗解决方案提供商”的转型。

AI赋能同样也是王建国接掌美的医疗总裁以来，主要推动的管理主线之一：依托美的中央研究院与AI研究院的技术支撑，结合美的AI大模型开发智能诊断辅助系统，同时在万东医疗试点“影像AI+云平台”模式，响应国内“云胶片”普及政策，形成从设备硬件到数据服务的完整链条。

2026年2月6日，万东医疗联合美的AI研究院、美的中央研究院、阿里达摩院推出了万东DR智能体。

这一医学影像AI系统整合超400万例跨域胸部DR影像数据，构建适配临床诊断需求的多模态诊断大模型，可一键完成智能摆位拍片、AI图像质控，同时对肺结核、肺炎、气胸、骨折等常见胸部疾病实现自动检出，同步生成完整的结构化诊断报告，实现“拍片即报告”。

有业内分析人士认为，若美的医疗能万东DR智能体的基础上，构建医疗AI大数据平台，可以将万东医疗、库卡医疗、瑞仕格医疗、美的生物医疗、美的楼宇科技这些看似独立的业务板块实现全面整合，通过对影像数据、手术数据、物流数据、能耗数据进行整合分析，为医院提供从诊断、治疗到物流、运维的全流程AI优化方案，最终实现医院的智慧化运营。

数据显示，当前美的医疗已服务了国内前20家医院的17家、美国前20家医院的18家。另外，美的医疗还与全球超10万家医院进行合作，为中国超过7000家的合作医院提供诊断建议。

不过，美的医疗的AI破局之路，仍面临诸多挑战。

传统家电行业的制胜秘籍是极致的供应链管控、规模化制造、快速的市场响应和严苛的成本控制，而医疗行业的核心基因是“技术优先”，需要长研发周期、高法规门槛、严谨的临床验证和持续的创新投入。

美的医疗需要在“规模与速度”的家电基因中，融入“耐心与专注”的医疗基因，给予AI研发、临床验证足够的时间与资金支持，避免因追求短期效率而忽视技术创新。

其次，虽然“万东主内，锐珂主外”的格局已经形成，但是两家公司在核心的数字化X射线摄影系统（DR）业务上仍然存在重叠。

万东医疗在1月14日发布公告称，双方DR业务在市场布局上存在明确区隔：在国内市场，锐珂医疗销售有限；在海外市场，万东医疗主要聚焦于“一带一路”沿线等新兴市场，而锐珂医疗的核心市场则集中于北美、西欧等成熟地区。

为了彻底理顺业务架构、防范长期潜在竞争风险，美的集团也在公告中作出了关键的“五年承诺”：计划在2026年至2031年间，通过资产整合、业务剥离或设立合资企业等方式，逐步解决因本次收购所产生的同业竞争问题。

方洪波曾表示，“家电行业无法诞生伟大的高科技企业。”这从侧面也体现了其发展医疗、机器人和新能源的决心。对美的集团而言，医疗板块的成功，不仅关乎其能否构筑新的“护城河”，实现从家电巨头到科技巨头的转型，更关乎中国医疗设备企业能否打破国际巨头GPS的垄断。美的医疗的破局之路，既是一家千亿市值企业的跨界探索，也是中国医疗设备行业高质量发展的缩影。