珠江投资的大规模欠薪问题，是其深陷系统性债务危机、流动性彻底枯竭的必然结果。这一问题并非孤立事件，而是公司长期高杠杆运营模式在房地产行业深度调整中总崩溃的集中体现，已从财务危机蔓延至社会层面，严重侵害了劳动者权益。
一、具体欠薪案例：从行政处罚到司法诉讼
珠江投资及其下属公司的欠薪行为早有前科，并多次受到官方处罚。早在2020年5月，苏州市住房和城乡建设局就发布企业不良信息，通报其下属的广东珠江工程总承包有限公司因“恶意拖欠或克扣劳动者工资”，被禁止一年内在苏州承接新工程。2023年春节前，昆山市在建筑领域农民工工资结算纠纷调处情况通报中，再次将该公司列为责任单位，信用等级综合考评为“D类”，并对其采取全市限制市场准入一年的处罚。
进入2025年，欠薪引发的司法纠纷持续不断。根据天眼查数据，近一年内以广东珠江投资股份有限公司为当事人的历史开庭公告有56则，其中案由为“劳动争议”的有5则。2025年3月10日，成都市温江区人民法院就开庭审理了一起劳动争议案件，被告方包括广东珠江投资股份有限公司及其多家关联公司。这些公开的司法案件只是冰山一角，背后是大量因公司无力支付工资而权益受损的劳动者。
二、根源：系统性债务危机与流动性枯竭
欠薪的直接原因是公司彻底丧失了支付能力。珠江投资的债务危机是一场持续数年的“慢性病”总爆发。
债务违约时间线：
• 2022年：公司已有40.99亿元本金的非银金融机构贷款逾期，但当时未在财务报告中披露。
• 2024年10月：首次公开市场债券违约，未能支付“H21珠投1”债券本金5.615亿元及利息，以及“H21珠投5”约0.9亿元本息。
• 2025年10-11月：新增8.27亿元逾期债务，截至11月30日，累计未支付债务高达46.41亿元（公开市场6.52亿元，非公开市场39.89亿元）。
• 2025年12月：通过推进部分债务展期，逾期规模有所压缩。
• 截至2025年12月31日：公开市场公司债券合计6.5165亿元本金及利息逾期，非公开市场债务累计24.90亿元逾期，总额约31.42亿元。
财务黑洞与流动性枯竭：
公司的流动性危机已病入膏肓。2024年，珠江投资归属母公司净利润亏损12.11亿元，2025年上半年继续亏损。更为致命的是其债务结构：截至2025年6月末，公司一年内到期的短期债务高达120.64亿元，而账上货币资金仅22.48亿元，存在近100亿元的资金缺口。自2019年起，公司筹资性现金流持续净流出，2024年净流出36.66亿元，融资渠道基本关闭。公司坦言，违约原因是“受行业周期性下行，宏观环境影响，公司销售情况不及预期，导致流动性出现阶段性紧张；且受融资环境的影响，公司融资渠道收窄、受限，未能获得补充资金流入”。
三、监管重拳：信息披露违规与隐瞒真相
面对如此严重的危机，珠江投资管理层不仅未能有效应对，反而选择了隐瞒和欺骗，最终招致监管部门的严厉问责。
2025年11月27日，中国证监会广东监管局对珠江投资、实际控制人朱伟航、总经理郑晨光、财务负责人容向晖出具警示函并采取监管谈话措施。经监管查明，公司存在多项重大违规：
1. 未及时披露重大事项：包括出售转让子公司、三分之二以上监事变动、未能清偿到期债务等。
2. 财务信息披露不准确：在2023年债券年报中，对关联担保、受限货币资金、受限长期股权投资、有息债务逾期情况的披露失实。
3. 会计处理不规范：存货跌价准备、应收账款坏账计提不充分，导致2023年净利润被调减1亿多元。
监管机构进一步指出，公司在2022年至2024年期间累计逾期债务超119亿元，却始终向市场隐瞒。为其提供审计服务的中喜会计师事务所及相关签字会计师，也因未执行或未充分执行关键审计程序，未能发现公司的财务造假行为，一同被处罚。这暴露了公司治理的彻底失效和中介机构“守门人”角色的失位。
四、法律泥潭与经营困境
债务危机直接引爆了全面的法律风险。数据显示，珠江投资涉及司法案件936起，深度风险1731条，被列为被执行人9次，历史被执行人记录高达161条。大量案件因公司缺乏可执行财产而沦为“终本案件”（终结本次执行程序）。公司还存在17起股权冻结记录，核心资产已被债权人申请保全。
经营层面，公司严重依赖少数项目，2024年房地产销售收入仅125.47亿元，2025年1-11月全口径销售额仅95.9亿元，去化能力持续下滑。总资产1655.61亿元中，存货高达777亿元，其他应收款达321.58亿元，大量资金沉淀在难以快速变现的资产中。
五、深层背景：家族企业治理缺陷与行业周期
珠江投资是合生创展创始人朱孟依家族旗下的重要平台，实控人为其次子朱伟航。公司与合生创展、珠光控股并称“朱氏三驾马车”。这种高度集中的家族控股模式，缺乏有效的内部制衡和风险管控，使得公司在行业上行期激进扩张，在下行期则应对失据。
“合生系”整体陷入困境，合生创展、珠光控股均发生借款逾期，已无余力互相支援。珠江投资的案例，是房地产行业高杠杆、高周转旧模式在系统性调整中难以为继的典型缩影。
珠江投资的未来充满不确定性，其“以时间换空间”的债务展期策略，若无根本性的现金流改善和资产盘活，仅能延缓危机。这场由巨额债务引发的欠薪风暴，不仅是一家企业的困局，更是当前经济环境下，企业治理、金融风险与社会稳定如何平衡的严峻课题。